สรุปผลประกอบการ Marvell ไตรมาส 2 แบบด่วน: ตัวเลขดีกว่าคาดแถมปรับเป้าขึ้น แต่ทำไมหุ้นถึงร่วง?

ชานซี

$Marvell Technology (MRVL.US)$ รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 โดยที่ รายได้และกำไรออกมาดีกว่าที่คาดไว้ การเติบโตของกลุ่ม Data Center เร่งตัวขึ้น และบริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้สำหรับปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ขึ้นอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังคงร่วงลงประมาณ 7% หลังเวลาทำการ (After-hours) แม้ผลลัพธ์จะออกมาแข็งแกร่ง แต่หลังจากที่หุ้นพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ นักลงทุนต่างคาดหวังเซอร์ไพรส์ในเชิงบวกที่มากกว่านี้ รวมถึงต้องการความชัดเจนเกี่ยวกับการเติบโตในระยะยาว

สรุปผลการดำเนินงานทางการเงินที่สำคัญ

Marvell รายงานรายได้ Q2 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.739 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อนสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 2.71-2.72 พันล้านดอลลาร์ ส่วน EPS ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $0.94ซึ่งก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 0.92-0.93 ดอลลาร์ เช่นกัน

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วแตะระดับ 865.9 ล้านดอลลาร์ในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 605.5 ล้านดอลลาร์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วขยับขึ้นเป็น 36.6% จาก 35.0% ในไตรมาสก่อนหน้า

ไตรมาสนี้ถือว่าแข็งแกร่ง แม้ว่าตัวเลขที่ออกมาจะดีกว่าคาดเพียงเล็กน้อยก็ตาม

การเติบโตของ Data Center เร่งตัวขึ้นถึง 46%

ในไตรมาส 2 รายได้จาก Data Center พุ่งขึ้น 46% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และโต 18% จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 2.172 พันล้านดอลลาร์, คิดเป็น คิดเป็น 79% ของรายได้ทั้งหมด.

การเติบโตเร่งตัวขึ้นอย่างมากจาก 27% ในไตรมาสก่อนหน้า โดยฝ่ายบริหารระบุว่ายอดจองที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคง “แข็งแกร่งเป็นพิเศษ” ในขณะที่ความต้องการด้าน Connectivity ยังคงแสดงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการในธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งเป็นหัวใจหลักของ Marvell ยังคงแข็งแกร่ง

มีการปรับเพิ่มคาดการณ์ปีงบประมาณ 2027 และ 2028 อีกครั้ง

Marvell ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้สำหรับทั้งปีงบประมาณ 2027 และ 2028 อีกครั้ง และคาดว่าการเติบโตของรายได้จะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปีงบประมาณ 2027

ธุรกิจ Connectivity ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่ ธุรกิจ Custom คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2027 เมื่อ Custom Silicon เริ่มขยายตัว (ramp up) ก็น่าจะเข้ามามีบทบาทสำคัญมากขึ้นควบคู่ไปกับพอร์ตสินค้ากลุ่ม connectivity ของ Marvell

อย่างไรก็ตาม บริษัทยังไม่ได้ให้แนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2029 นักลงทุนที่มองหาโครงสร้างการเติบโตในระยะยาวคงต้องรอจนถึงงาน Investor Day ของ Marvell ในวันที่ 6 ตุลาคมนี้.

อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป็นจุดที่ต้องเฝ้าระวัง

อัตรากำไรขั้นต้น ปรับปรุงแล้วใน Q2 อยู่ที่ 58.9% ซึ่งใกล้เคียงกับขอบบนของเป้าหมายที่ Marvell เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

สำหรับไตรมาส 3 บริษัทคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นแบบปรับปรุง (adjusted gross margin) ไว้ที่ 57.5%-58.5% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของไตรมาส 2 และจากการที่ Custom Silicon มีแนวโน้มจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว นักลงทุนต่างจับตามองว่าสัดส่วนรายได้ที่เปลี่ยนไปนี้จะสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรเพิ่มเติมหรือไม่

คาดการณ์ไตรมาส 3 ออกมาดีกว่าที่คาด แต่ยังไม่ถึงระดับความคาดหวังที่สูงลิ่วของตลาด

Marvell คาดการณ์รายได้ในไตรมาส 3 อยู่ที่ประมาณ 3.15 พันล้านดอลลาร์ (บวกลบ 5%) ซึ่งสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 3.03-3.04 พันล้านดอลลาร์ ส่วน EPS ปรับปรุง (Adjusted EPS) คาดว่าจะอยู่ที่ $1.10 ± $0.05 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้แถวๆ 1.07-1.08 ดอลลาร์เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นร่วงลงประมาณ 7% ในช่วงหลังเวลาทำการ (After-hours) แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 จะดีกว่าคาด และ Guidance ไตรมาส 3 จะออกมาสูงกว่าที่ตลาดประเมินไว้ แต่ทั้งสองส่วนนี้ก็ไม่ได้เซอร์ไพรส์ในเชิงบวกมากพอ หลังจากที่ราคาหุ้นเพิ่งจะพุ่งขึ้นไปก่อนหน้านี้

นอกจากนี้ นักลงทุนยังต้องการความชัดเจนที่มากกว่าปีงบประมาณ 2028 โดยทาง Marvell ยังไม่ได้ให้ แนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2029 (FY2029 outlook) ซึ่งคาดว่าจะมีการให้คำแนะนำระยะยาวเพิ่มเติมในงาน Investor Day วันที่ 6 ตุลาคมนี้. ในขณะเดียวกัน แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3 ที่ดูอ่อนตัวลง ก็เป็นอีกจุดที่ทำให้ต้องระมัดระวังมากขึ้น

โดยรวมแล้ว การเทขายครั้งนี้ดูเหมือนจะสะท้อนถึง ความคาดหวังที่สูงเกินไป มากกว่าจะเป็นการถดถอยของปัจจัยพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ.

บทสรุป

เรื่องราวการเติบโตด้าน AI ของ Marvell ยังคงแข็งแกร่งไม่เปลี่ยนแปลง การเติบโตของ Data Center เร่งตัวขึ้นจาก 27% ในไตรมาสก่อนเป็น 46% แถมยังมีการปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ปีงบประมาณ 2027 และ 2028 อีกครั้ง และคาดว่ากลุ่ม Custom จะเร่งตัวขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งปีหลัง

ประเด็นที่ใหญ่กว่าคือเรื่องมูลค่า (Valuation) และความคาดหวัง เพราะราคาหุ้นดีดตัวขึ้นมาแรงมากก่อนประกาศผลประกอบการ ทำให้เพดานความคาดหวังต่อทั้งผลลัพธ์และเป้าหมาย (Guidance) นั้นสูงขึ้นตามไปด้วย แม้ตัวเลขจะออกมาดีกว่าคาดและมีการปรับเป้าขึ้น แต่สุดท้ายก็ยังไม่เพียงพอที่จะดันความคาดหวังให้สูงขึ้นไปกว่าเดิมได้

ปัจจัยบวกสำคัญ (Catalyst) ตัวถัดไปน่าจะเป็น งาน Investor Day วันที่ 6 ตุลาคม. ซึ่งหากมีการวางกรอบการเติบโตระยะยาวที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะในส่วนของ Custom Silicon และปีงบประมาณ 2029 ก็อาจจะเป็นอีกแรงส่งให้ราคาหุ้นได้ แต่จนกว่าจะถึงตอนนั้น Marvell อาจจะยังคงอ่อนไหวต่อเรื่อง Valuation และการดำเนินงานหลังจากที่ราคาหุ้นเพิ่งแรลลี่ขึ้นมา

ยอดชม 53K ครั้ง