ประเด็นสำคัญด้านการลงทุน | BHP พุ่งแตะ All-Time High: ตอนนี้สปอตไลท์กลับมาจับที่ทองแดงอีกครั้ง

หุ้น BHP ทำ New High ทั้งในตลาดซิดนีย์และนิวยอร์ก ดันดัชนี ASX ปรับตัวขึ้นตาม$BHP Group Ltd (BHP.AU)$ราคาพุ่งทะลุ 60 AUD เป็นครั้งแรก ขณะที่ ADR ในตลาดหุ้นนิวยอร์กก็ขยับขึ้นเช่นกัน$BHP Group Ltd (BHP.US)$บวกเพิ่มกว่า 50% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) และพุ่งขึ้นถึง 84% ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา

ตลาดเห็นพ้องตรงกันว่าแรงหนุนของการปรับตัวขึ้นรอบนี้มาจากการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ นั่นคือเครื่องยนต์ที่ขับเคลื่อนตลาดไม่ใช่แร่เหล็กอีกต่อไป แต่เป็นทองแดง และการเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ถึงสิ่งที่ยิ่งใหญ่กว่าแค่เรื่องของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง$Copper Futures (SEP6) (HGmain.US)$

ทองแดงเพิ่งแซงหน้าแร่เหล็กไปเรียบร้อย

เป็นครั้งแรกที่ทองแดงมีสัดส่วนรายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งของ Underlying EBITDA ของ BHPผลประกอบการครึ่งแรกของปีงบประมาณ 26 ทำให้สัดส่วนรายได้จากทองแดงอยู่ที่ 51% โดยแร่เหล็กลดลงมาเป็นอันดับสอง

เมื่อ 5 ปีก่อน แร่เหล็กคือหัวใจสำคัญอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ตอนนี้ BHP นิยามตัวเองว่าเป็นผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลก เป็นหนึ่งในสองอันดับแรกของผู้ผลิตทองคำ และมีส่วนแบ่งการผลิตยูเรเนียมโลกอยู่ที่ 5%

CEO Mike Henry เรียกสิ่งเหล่านี้ว่า "ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่มีคุณค่า"

BHP มาถึงจุดนี้ได้อย่างไรภายในเวลาเพียง 4 ปี?

จุดเปลี่ยนสำคัญมาจาก 3 ความเคลื่อนไหวหลัก:

• การเข้าซื้อกิจการ Oz Minerals ในปี 2023 ซึ่งช่วยขยายฐานการผลิตทองแดงของ BHP ในรัฐ South Australia

• ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของเหมือง Escondida ในชิลี โดยมีปริมาณการป้อนวัตถุดิบเข้าโรงย่อยสูงสุดเป็นประวัติการณ์

• โครงการ Vicuna ในอาร์เจนตินามีโอกาสเติบโตในเชิงบวก ซึ่งถูกวางตัวให้เป็นเครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต

ผลลัพธ์คือปริมาณการผลิตทองแดงเพิ่มขึ้นประมาณ 30% ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา ขณะที่คาดการณ์ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 1.9–2.0 ล้านตัน ซึ่งถือว่าโดดเด่นมากเมื่อเทียบกับคู่แข่งหลายรายที่ต้องเจอทั้งปัญหาต้นทุนบานปลายและผลกระทบจากสภาพอากาศ

ทำไมตลาดถึงยอมจ่ายแพงขึ้น?

ปัจจุบันบริษัทเหมืองทองแดงเฉพาะทางเทรดกันที่ค่า EV/EBITDA multiple ประมาณ 9.5 เท่า เพิ่มขึ้นจากประมาณ 6.5 เท่าเมื่อ 3 ปีก่อน

เมื่อสัดส่วนกำไรจากทองแดงของ BHP เพิ่มขึ้น ตลาดอาจจะ Re-rate มูลค่าหุ้นของกลุ่มบริษัทให้สูงขึ้นตามเทรนด์เดียวกันนี้

ซึ่งผลประกอบการก็ช่วยสนับสนุนมุมมองดังกล่าว กำไรช่วงครึ่งปีแรก (H1) ของปีงบประมาณ 26 เพิ่มขึ้น 22% โดยมี Dividend Payout Ratio อยู่ที่ 60% และประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ ทั้งระดับ Valuation ที่ดูจะตึงตัวเกินไป และดีมานด์จากจีนที่ชะลอตัวซึ่งอาจกดดัน Margin ของแร่เหล็กต่อไป

ทศวรรษหน้าของอุตสาหกรรมเหมืองแร่

ทองแดงกลายเป็นหัวใจสำคัญของแรงขับเคลื่อนด้านอุปสงค์เชิงโครงสร้าง 3 ประการ ได้แก่:

• ศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งต้องใช้พลังงานและระบบสายเคเบิลมหาศาล

• ยานยนต์ไฟฟ้า (EV) และแบตเตอรี่

• การปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้าทั่วโลกและการเชื่อมต่อพลังงานหมุนเวียนเข้าด้วยกัน

ฝั่งอุปทาน (Supply) คือข้อจำกัดที่สำคัญคาดว่าผลผลิตจากเหมืองทองแดงทั่วโลกจะโตได้เพียงประมาณ 1% ในปี 2026 ซึ่งถือว่าต่ำกว่าอัตราการเติบโตของความต้องการ (Demand) โดยทั่วไปอย่างมาก

ความสำคัญของ BHP ในตอนนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ราคาหุ้น แต่บริษัทกำลังปรับภาพลักษณ์จากการเป็นแค่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมเหมืองแร่ โดยกระจายพอร์ตไปยังทองแดง สินแร่เหล็ก โพแทช และถ่านหินสำหรับอุตสาหกรรมเหล็ก แต่ยังคงเน้นกลุ่มโลหะที่มีแนวโน้มเติบโตสูง จากข้อมูลในรายงานครึ่งปีแรกของปีงบประมาณ 2026 โครงการโพแทช Jansen (เฟส 1 คืบหน้าไปแล้วประมาณ 73%) มีกำหนดเริ่มผลิตในปี 2027 ซึ่งนักวิเคราะห์จาก TIKR มองว่าความสำเร็จของโครงการนี้จะเป็นเสาหลักสำคัญที่ช่วยดันปริมาณการผลิตของกลุ่มบริษัทในระยะยาว

ในขณะที่โลกกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่ยุคพลังงานไฟฟ้า ความสามารถหลักของอุตสาหกรรมเหมืองแร่กำลังถูกนิยามใหม่ สำหรับนักลงทุนแล้ว การทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเหล่านี้อาจสำคัญยิ่งกว่าการวิ่งไล่ตามความผันผวนของราคาในระยะสั้นเสียอีก

ยอดชม 157K ครั้ง