แรงกดดันจากบอนด์ยีลด์ระยะยาวบีบให้รัฐต้องออกนโยบายพยุง ตลาดเริ่มเทรดบนความเสี่ยงความเชื่อมั่นดอลลาร์ล่วงหน้าแล้ว

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มขนาดการออกพันธบัตรระยะยาว พร้อมทั้งปรับเพิ่มเพดานการรับซื้อคืนพันธบัตร (Buyback) อายุ 10-30 ปี เพื่อเสริมสภาพคล่องจาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง หลังจากประกาศตัวเลขนี้ ยีลด์พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีได้ย่อตัวลง สะท้อนว่าในระยะสั้นตลาดให้ความสำคัญกับแรงซื้อส่วนเพิ่มและสภาพคล่องที่ดีขึ้นจากการขยายวงเงิน Buyback มากกว่ากังวลเรื่องอุปทานพันธบัตรที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต การทำ Buyback ของกระทรวงการคลังไม่ใช่ QE ของ Fed แต่โดยเนื้อแท้คือการซื้อคืนพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำเพื่อช่วยปรับปรุงงบดุลของ Dealer และรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรระยะยาว อย่างไรก็ตาม ชุดนโยบาย "เพิ่มอุปทานพันธบัตรควบคู่ไปกับการขยายวงเงินพยุงตลาด" สะท้อนว่าการขยายตัวของหนี้สหรัฐฯ เริ่มชนเพดานความสามารถในการรองรับของตลาดแล้ว

สำหรับทองคำ: [ประเด็นหลักได้เปลี่ยนจากแค่เรื่องคาดการณ์การลดดอกเบี้ย ไปสู่ความขัดแย้งระหว่างการขยายตัวทางการคลังกับข้อจำกัดของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว]

1. การออกพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันให้ Term Premium และภาระดอกเบี้ยจ่ายทางการคลังสูงขึ้น

2. การที่ Bond Yield ตัวยาวพุ่งขึ้นเร็วเกินไปจะส่งผลกระทบต่อความยั่งยืนทางการคลังและความเสถียรของตลาดเงิน จนบีบให้กระทรวงการคลังต้องเข้ามาเสริมสภาพคล่อง หากการออกพันธบัตรระยะยาวยังคงเพิ่มขึ้นในขณะที่นโยบายพยายามกดต้นทุนการระดมทุนเอาไว้ ตลาดจะยิ่งเข้ามาเก็งกำไรในประเด็น Fiscal Dominance (การคลังนำการเงิน), การด้อยค่าของมูลค่าหนี้ที่แท้จริง และความเชื่อมั่นในดอลลาร์ที่อ่อนแอลง

ประเด็นสำคัญคือ นโยบายครั้งนี้ไม่ใช่การทำ Monetization (พิมพ์เงินใช้หนี้) โดยตรง แต่อาจเป็นตัวเร่งให้วิกฤตความเชื่อมั่นดอลลาร์เริ่มเร็วขึ้น: การออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่องควบคู่ไปกับการใช้นโยบายพยุงตลาด จะยิ่งเพิ่มมูลค่าการจัดพอร์ตใน Gold ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หนี้ของรัฐบาล (Non-sovereign credit asset)

ยอดชม 29K ครั้ง