หุ้น Circle พุ่ง 10%: ผลกำไรของธนาคารสหรัฐฯ และการสร้างกำแพงความปลอดภัยด้านกฎระเบียบของ Visa

สรุป:

$Circle (CRCL.US)$ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นเกือบ 10% ในช่วงคืนที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินมูลค่าเชิงบวกของตลาดต่อกระบวนการพลิกโฉมเชิงกลยุทธ์ของบริษัท โดยในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา Circle ได้ดำเนินมาตรการสำคัญทั้งด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (ได้รับอนุมัติจาก OCC) เทคโนโลยีพื้นฐาน (เข้าซื้อทีมพัฒนา) และการนำไปใช้งานเชิงพาณิชย์ (การผสานรวมกับ Visa) ความเคลื่อนไหวเหล่านี้บ่งชี้ว่า Circle กำลังเปลี่ยนผ่านจากผู้ออกเหรียญ Stablecoin ไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง

I. บทวิเคราะห์หลัก: พัฒนาการของ Circle ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

การดำเนินการของ Circle ในสัปดาห์นี้มุ่งเน้นอย่างเข้มข้น โดยแต่ละมาตรการล้วนตอบโจทย์ประเด็นปัญหาเฉพาะด้านในการพัฒนา Stablecoin ได้แก่ ด้านตัวตน ด้านเทคโนโลยี และด้านรูปแบบการใช้งาน

1. การเปลี่ยนแปลงสถานะด้านกฎระเบียบ: การสร้างฐานรากในระดับรัฐบาลกลาง

– การอนุมัติแบบมีเงื่อนไขของ OCC (ปัจจัยกระตุ้นสำคัญ):เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม สำนักงานควบคุมการธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกา (OCC) ได้อนุมัติอย่างมีเงื่อนไขให้บริษัท Circle จัดตั้งธนาคารสกุลเงินดิจิทัลแห่งแรกของประเทศ

◦ การตีความ: นี่คือขั้นตอนสำคัญที่ทำให้ Circle แตกต่างจากคู่แข่งอย่าง Tether (USDT) ก่อนหน้านี้ Circle ได้ดำเนินงานภายใต้ใบอนุญาตการโอนเงินระดับรัฐหลายฉบับ ขณะนี้บริษัทกำลังมุ่งสู่การขอรับใบอนุญาตธนาคารในระดับกลางของสหรัฐอเมริกา

◦ ผลกระทบ: สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าสถานะทางกฎหมายของ Circle เริ่มมีความใกล้เคียงกับธนาคารดั้งเดิมมากขึ้น สำหรับสถาบันขนาดใหญ่ที่มีข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนประกันภัย) USDC อาจกลายเป็นช่องทางเข้าสู่ระบบการเงินที่เหมาะสมและถูกต้องตามกฎหมายอย่างชัดเจน นอกจากนี้ยังหมายความว่าเงินสำรองของ USDC จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลางอีกด้วย

– ใบอนุญาตของอาบูดาบี (ADGM):เมื่อวันที่ 9 ธันวาคมที่ผ่านมา Circle ได้รับใบอนุญาตให้ประกอบธุรกิจด้านการเงินอย่างเต็มรูปแบบในภูมิภาคตะวันออกกลาง

◦ ผลกระทบ: สิ่งนี้เปิดช่องทางที่ถูกต้องตามกฎระเบียบให้เม็ดเงินจากตะวันออกกลางไหลเข้าสู่ระบบนิเวศของ USDC ซึ่งช่วยเพิ่มสภาพคล่องในระดับโลก

2. การใช้งานเชิงพาณิชย์: การเชื่อมต่อกับเครือข่าย Visa

– Visa เปิดตัวการชำระเงินด้วย USDC:เมื่อวันที่ 16 ธันวาคม Visa ได้ประกาศว่าจะอนุญาตให้ธนาคารและสถาบันการเงินในสหรัฐฯ ใช้ USDC ในการชำระเงิน (Settlement)

◦ การตีความ: นี่ถือเป็นก้าวสำคัญที่ USDC ก้าวข้ามขอบเขตของโลกคริปโตไปสู่การใช้งานจริงในภาคธุรกิจดั้งเดิม

◦ ผลกระทบ: ปกติการโอนเงินระหว่างประเทศแบบเดิมต้องใช้เวลา T+1 หรือ T+2 วัน แต่ USDC ช่วยให้จบธุรกรรมได้ภายในไม่กี่นาทีหรือวินาที การจับมือกับ Visa ยิ่งตอกย้ำว่า USDC เป็นสกุลเงินเพื่อการชำระเงิน มากกว่าจะเป็นแค่เครื่องมือไว้เทรดบนกระดานแลกเปลี่ยน

3. เทคโนโลยีพื้นฐาน: การรวมมาตรฐานข้ามบล็อกเชนและความเป็นส่วนตัวสำหรับระดับองค์กร

– การเข้าซื้อกิจการ Interop Labs (ทีมผู้พัฒนา Axelar):เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม Circle ได้ประกาศเข้าซื้อกิจการทีมพัฒนาผู้อยู่เบื้องหลังเครือข่าย Cross-chain อย่าง Axelar

◦ มุมมอง: Circle กำลังปรับกลยุทธ์เพื่อจัดการระบบการหมุนเวียนของสินทรัพย์ ไม่ใช่แค่การออกสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว การโอนย้ายระหว่างบล็อกเชนต่างๆ (เช่น จาก Ethereum ไปยัง Solana หรือ SUI) มักจะมีความซับซ้อนและมีความเสี่ยง การเข้าซื้อทีมงานชุดนี้ Circle มุ่งหวังที่จะสร้าง "ทางหลวง" ของตัวเองสำหรับสินทรัพย์ในเครือ

◦ ผลกระทบ: ในอนาคต การโอนย้าย USDC ข้ามเชนจะพึ่งพา Bridge ของบุคคลที่สามน้อยลง และหันมาใช้โปรโตคอลอย่างเป็นทางการมากขึ้น เพื่อความปลอดภัยและราบรื่นยิ่งขึ้น

– การจัดการเรื่องความเป็นส่วนตัวผ่าน USDCx:เมื่อวันที่ 10 ธันวาคม Circle ได้ร่วมมือกับ Aleo เปิดตัว USDCx เพื่อตอบโจทย์ด้าน Compliance เรื่องความเป็นส่วนตัวในการทำธุรกรรมสำหรับกลุ่มลูกค้าองค์กร

II. วิเคราะห์ตรรกะตลาด: คูเมือง (Moat) ของ Circle อยู่ตรงไหน?

จากเหตุการณ์ทั้ง 5 อย่างนี้ ดูเหมือนว่าตรรกะในการประเมินมูลค่าของ Circle กำลังเปลี่ยนไป:

1. การปฏิบัติตามกฎระเบียบ (Compliance) คือเกณฑ์พื้นฐานสำคัญ:

ในยุคแรกของตลาดคริปโต การออกสินทรัพย์ให้ไวคือความได้เปรียบ แต่เมื่อก้าวเข้าสู่ยุคของสถาบันการเงิน การทำตามกฎระเบียบคือตัวตัดสินสำคัญ คำว่า "การอนุมัติจาก OCC" เปรียบเสมือนใบเบิกทางที่ช่วยให้ Circle เข้าถึงเม็ดเงินมหาศาลระดับล้านล้านดอลลาร์จากโลกการเงินดั้งเดิมที่ต้องคุมเข้มเรื่องกฎหมาย

2. จากรายได้ดอกเบี้ยสู่ค่าธรรมเนียมการให้บริการ:

ก่อนหน้านี้ รายได้ของ Circle พึ่งพาดอกเบี้ยจากเงินสำรอง (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) เป็นหลัก แต่ด้วยการถือครองเทคโนโลยี Cross-chain ที่เป็นกรรมสิทธิ์และการเชื่อมต่อกับเครือข่าย Visa ทำให้ Circle มีศักยภาพในการสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมบริการที่เกิดจากการไหลเวียนของเงินทุนและการชำระเงินเชิงพาณิชย์ สิ่งนี้ทำให้โมเดลธุรกิจของบริษัทขยับเข้าใกล้แนวคิด "ธนาคารดิจิทัล" ยุคใหม่มากยิ่งขึ้น

III. ผลกระทบต่อบล็อกเชนกระแสหลัก

การที่ Circle ขยับตัวเข้าสู่การกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลาง ถือเป็นแรงส่งสำคัญต่อเครือข่ายบล็อกเชนที่รองรับ USDC โดยมี Ethereum (ETH) และ Solana (SOL) เป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรง

1. Ethereum (ETH): กำลังก้าวสู่การเป็น "เลเยอร์การชำระเงินระดับโลก"

แม้ว่า Circle จะออกโทเค็นบนหลายบล็อกเชน แต่$Ethereum (ETH.CC)$ETH ก็ยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักอย่างต่อเนื่อง

– เหมาะสำหรับเม็ดเงินขนาดใหญ่: สำหรับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการธนาคารดิจิทัลที่ผ่านการรับรองจาก OCC และการชำระเงินผ่าน Visa ความปลอดภัยถือเป็นเรื่องที่สำคัญที่สุด ซึ่งปัจจุบัน Mainnet ของ Ethereum ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าสามารถรองรับความเชื่อมั่นทางการเงินในระดับนี้ได้

– การสะสมมูลค่า: เมื่อช่องทางที่ถูกกฎหมายเปิดกว้างขึ้น เงินสถาบันก้อนใหญ่ (เช่น สินทรัพย์ในรูปแบบ Tokenized Treasury) มีแนวโน้มจะไหลเข้ามาบน Ethereum เปรียบเหมือนอสังหาริมทรัพย์ทำเลทองในย่านการเงิน แม้ค่าแก๊ส (Gas fee) จะสูงกว่า แต่ความปลอดภัยและความครบวงจรของ Ecosystem คือตัวดึงดูดให้ธุรกรรมทางการเงินหลักๆ เข้ามาใช้งาน

2. Solana (SOL): ตัวเร่งในด้านการใช้งานเพื่อการชำระเงิน

ถ้ามองว่า Ethereum คือตัวแทนของ "การชำระเงินก้อนใหญ่ที่มีผลสมบูรณ์ (High-value Final Settlement)"$Solana (SOL.CC)$Solana ก็คือตัวแทนของ "การชำระเงินที่เน้นความเร็วสูง (High-speed Payment)"

– พันธมิตรของ Visa: ในโปรเจกต์นำร่องก่อนหน้านี้ Visa ได้เลือกใช้ Solana ในการชำระเงินด้วย USDC โดยให้เหตุผลเรื่องความเร็วและต้นทุนที่ต่ำของเครือข่าย

– การใช้งานจริง: เมื่อ Circle เข้ามาจอยในเครือข่ายของ Visa การชำระเงินรายวันที่เกิดขึ้นบ่อยๆ (เช่น การรูดบัตร หรือการโอนเงินข้ามประเทศ) มีแนวโน้มที่จะทำธุรกรรมผ่านเครือข่าย Solana ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้งาน (Adoption) ของ Solana ได้อย่างมหาศาล

บทสรุป

การเดินเกมกลยุทธ์ของ Circle ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาถือว่าน่าสนใจมาก:

การได้ใบอนุญาตจาก OCC ช่วยแก้ปัญหาเรื่อง "ตัวตน" และความปลอดภัยของเงินทุน; การเข้าซื้อเทคโนโลยี Cross-chain และเครื่องมือด้าน Privacy ช่วยตอบโจทย์เรื่อง "กระแสเงิน" ทำให้การเคลื่อนย้ายเงินทุนไหลลื่น; ส่วนการจับมือกับ Visa ก็ตอบโจทย์เรื่อง "การใช้งานจริง" ในโลกของการชำระเงิน

ด้วย 3 เสาหลักนี้ Circle ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ครบวงจร สำหรับตลาดแล้ว นี่คือการปูทางให้สถาบันการเงินเข้ามาลงทุน โดยมี ETH เป็นรากฐานสำคัญที่จะได้รับอานิสงส์ในระยะกลางถึงระยะยาว

ยอดชม 205K ครั้ง