ผลประกอบการ Q2 ของ Circle: ไตรมาสนี้ออกมาดี แต่หุ้นร่วงเฉย ยินดีต้อนรับสู่ Wall Street

$Circle (CRCL.US)$ เพิ่งรายงานผลประกอบการไตรมาสล่าสุดออกมา

ดูแวบแรก ตัวเลขถือว่าดูดีเลยทีเดียว

– รายได้: 701.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (+7% YoY)

– EPS: 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ (EPS เกินคาด)

– กำไรสุทธิกลับมาอยู่ที่ 48 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

– ปริมาณ USDC ที่หมุนเวียนเติบโตขึ้นเป็น 7.33 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (+19% YoY)

– ปริมาณธุรกรรมบน On-chain พุ่งสูงขึ้น 151% YoY

ประเด็นสำคัญที่สุดไม่ใช่แค่เรื่อง EPS เกินคาด แต่คือการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ USDC

อย่าลืมว่าธุรกิจของ Circle ไม่ได้จำกัดอยู่แค่เรื่องคริปโทอีกต่อไปแล้ว ยิ่งมี USDC หมุนเวียนมากเท่าไหร่ สินทรัพย์สำรองที่บริษัทบริหารจัดการก็จะยิ่งใหญ่ขึ้น และระบบนิเวศของบริษัทก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น ในขณะเดียวกัน กิจกรรมการทำธุรกรรมก็กำลังระเบิดตัว ซึ่งบ่งชี้ว่า USDC ถูกนำไปใช้ในการชำระเงิน การชำระดุล และการใช้งานในโลกจริงอื่นๆ มากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะเป็นการเทรดคริปโทเพียงอย่างเดียว

อีกสัญญาณที่น่าประทับใจคือ Circle ยังสามารถปั้นรายได้ให้โตได้แม้ดอกเบี้ยจะขาลง เรื่องนี้สำคัญมากเพราะนักลงทุนหลายคนกังวลว่าโมเดลธุรกิจนี้เป็นแค่การเดิมพันกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงเท่านั้น แต่ไตรมาสนี้พิสูจน์ให้เห็นว่าการใช้งานจริง (Adoption) ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักอยู่

แล้ว... ทำไมหุ้นถึงร่วงลงมาตั้ง 5% ล่ะ?

ผมว่ามีอยู่หลายเหตุผลนะ

อย่างแรก รายได้ออกมาต่ำกว่าที่ Wall Street คาดไว้เล็กน้อย สำหรับหุ้นที่ราคาพุ่งแรงมาตลอด แค่คำว่า "ดี" บางทีมันยังดีไม่พอ

อย่างที่สอง ตอนนี้นักลงทุนเริ่มมองข้ามผลประกอบการวันนี้ไปแล้ว และตั้งคำถามว่าถ้า Fed ยังเดินหน้าลดดอกเบี้ยต่อไปจะเป็นยังไง เพราะรายได้จากเงินสำรองยังคงเป็นตัวทำกำไรหลักของ Circle ดังนั้นผลตอบแทนที่ลดลงจึงยังเป็นปัจจัยลบอยู่

อย่างที่สาม เรื่องมูลค่าหุ้น (Valuation) ก็สำคัญ Circle ถูกให้ค่าว่าเป็นหนึ่งในหุ้น Fintech และโครงสร้างพื้นฐานคริปโทที่ร้อนแรงที่สุด เมื่อความคาดหวังสูงเสียดฟ้า ตลาดเลยต้องการเห็นตัวเลขที่ถล่มทลาย ไม่ใช่แค่ไตรมาสที่ดูใช้ได้เฉยๆ

สุดท้ายคือการแข่งขันที่เริ่มดุเดือดขึ้น Stablecoin กำลังกลายเป็นกระแสหลัก โดยมีทั้งธนาคาร บริษัทรับชำระเงิน และเหล่า Fintech ต่างเตรียมเปิดตัวโปรดักต์ของตัวเอง นักลงทุนเลยเริ่มสงสัยว่า Circle จะรักษาความเป็นผู้นำไว้ได้ไหมในวันที่คู่แข่งเต็มตลาด

มุมมองของผมเหรอ?

รายงานผลประกอบการรอบนี้ไม่ได้ทำให้แผนการลงทุนระยะยาวเสียไปเลย

ถ้าจะมีอะไรสักอย่าง มันกลับช่วยย้ำให้มั่นใจในแผนเดิมมากกว่า

ตัวเลขต่างๆ แสดงให้เห็นว่าการใช้งาน USDC ยังคงเติบโต กิจกรรมบนบล็อกเชนกำลังเร่งตัวขึ้น และ Circle กำลังค่อยๆ พัฒนาจาก ผู้ออกหลักทรัพย์ stablecoin ไปสู่การเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน

วันนี้หุ้นอาจจะร่วง เพราะความคาดหวังมันสูงเกินไปหน่อย

บางครั้งบริษัทก็ทำผลงานออกมาได้ดีนะ แต่ราคาหุ้น (valuation) มันสะท้อนความคาดหวังที่สมบูรณ์แบบไปล่วงหน้าแล้ว

สำหรับนักลงทุนระยะยาว ผมแนะนำให้จับตาดู 4 ตัวชี้วัดนี้ แทนที่จะไปโฟกัสการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นรายวัน:

1. การเติบโตของจำนวน USDC ที่หมุนเวียนในระบบ

2. อัตราผลตอบแทนจากเงินสำรอง (Reserve yield)

3. การเติบโตของรายได้ที่ไม่ได้มาจากดอกเบี้ย

4. ปริมาณการชำระเงินและธุรกรรม

ตัวเลขทั้งสี่นี้จะเป็นตัวบอกเราว่า Circle กำลังจะกลายเป็น "Visa แห่งวงการ stablecoin" หรือเป็นแค่บริษัทอีกแห่งที่ได้รับอานิสงส์ชั่วคราวจากวงจรดอกเบี้ยขาขึ้น

ยอดชม 22K ครั้ง