Broadcom Drops After Earnings, as Its AI Chips Are Doubted. What's Next?
Broadcom เผยตัวเลขคาดการณ์ด้าน AI ต่ำกว่าที่คาด แถมโดนซ้ำเติมด้วยความกังวลเรื่อง Google และ Nvidia
$Broadcom (AVGO.US)$ รายงานผลประกอบการไตรมาสนี้ออกมาแกร่งมากด้วยกระแส AI แต่ราคาหุ้นกลับร่วงหนักถึง 13% ในช่วงนอกเวลาทำการ เราลองมาดูรายละเอียดกันหน่อยครับ
ตัวบ่งชี้ทางการเงินที่สำคัญสำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026
– รายได้: 2.219 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น เพิ่มขึ้น 48% YoY และเพิ่มขึ้น 15% QoQ ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 2.212 หมื่นล้านดอลลาร์ และสูงกว่าเป้าหมายเดิมที่ตั้งไว้ที่ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์
– อัตรากำไรขั้นต้น แบบ Non-GAAP: 77.1%ลดลง 2.3 percentage points เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) แต่เพิ่มขึ้น 0.1 percentage points เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน (QoQ) อัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP: 67.3% เพิ่มขึ้น 2 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY และ 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ QoQ ซึ่งเป็นการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สี่
– กำไรสุทธิแบบ Non-GAAP: 1.207 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 55% YoY และ 19% QoQ ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1.177 หมื่นล้านดอลลาร์
สัดส่วนรายได้แยกตามประเภทแพลตฟอร์ม
– รายได้จากธุรกิจ Semiconductor Solutions อยู่ที่ 1.501 หมื่นล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้น 79% YoY และคิดเป็น 68% ของรายได้ทั้งหมด โดยมี AI เป็นเครื่องยนต์หลัก ซึ่ง CEO Hock Tan กล่าวว่ารายได้เซมิคอนดักเตอร์จาก AI ในไตรมาส 2 นั้นอยู่ที่ 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 143% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นของ AI accelerators แบบสั่งทำพิเศษและระบบเครือข่าย AI
– รายได้จาก Infrastructure Software อยู่ที่ 7.18 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 9% YoY และคิดเป็น 32% ของรายได้รวมทั้งหมด VMware ยังคงช่วยรักษาเสถียรภาพของมาร์จิ้นและกระแสเงินสด แต่หุ้นตัวนี้ถูกตีมูลค่าโดยอิงจากกระแสของ AI semiconductor มากกว่าความแข็งแกร่งของกลุ่มซอฟต์แวร์
3 ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง
เป้าหมายรายได้ AI ยังไม่ถึงระดับที่ตลาดคาดหวังไว้จริงๆ
Broadcom คาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ไว้ที่ประมาณ 2.94 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงการเติบโต 84% YoY ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยที่ Reuters อ้างถึง แต่ปัญหาคือตัวเลขคาดการณ์ในส่วนของ AI semiconductor ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้จาก AI semiconductor ในไตรมาส 3 จะอยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 200% YoY แต่ Reuters ระบุว่าตัวเลขคาดการณ์จาก Visible Alpha อยู่ที่ประมาณ 1.636 หมื่นล้านดอลลาร์
นี่คือสาเหตุที่หุ้นร่วงลงแม้จะเติบโตอย่างมหาศาล เพราะแม้ตัวเลขคาดการณ์อย่างเป็นทางการจะออกมาแข็งแกร่ง แต่ความคาดหวังจริงๆ ของตลาดนั้นสูงกว่านั้น นอกจากนี้ Broadcom ยังไม่ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ AI semiconductor ในปี 2027 ที่ตั้งไว้มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ด้วย หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นจากการปรับมูลค่า (rerating) ตามกระแส AI ครั้งใหญ่ นักลงทุนต่างคาดหวังให้ผู้บริหารขยายเพดานการเติบโตให้สูงขึ้นไปอีก ไม่ใช่แค่มายืนยันแผนงานเดิมที่มีอยู่
ความกังวลเรื่อง Google จะกระจายความเสี่ยงไปหาซัพพลายเออร์เจ้าอื่น กระทบต่อเรื่องราวของชิปสั่งทำ (custom chip)
เรื่องราวของชิป AI แบบสั่งทำของ Broadcom ผูกติดอยู่กับ $Alphabet-C (GOOG.US)$ ระบบนิเวศ TPU ของ... มาอย่างยาวนาน ในระหว่างช่วง Call ผู้บริหารได้ปกป้องความเป็นพันธมิตรกับ Google ว่าเป็นความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญมาก และเมื่อเร็วๆ นี้ Broadcom ก็เพิ่งเซ็นสัญญาในระยะยาวเพื่อพัฒนาและจัดหา TPU รวมถึงระบบเครือข่าย AI อีกหลายรุ่นให้กับ Google
แต่ตลาดก็ยังไปโฟกัสที่ประโยคสำคัญประโยคหนึ่งจากผู้บริหาร เมื่อถูกถามถึงส่วนแบ่งของ Broadcom ใน Google ทาง Hock Tan กล่าวว่า Broadcom อยากจะชนะการประมูลงานออกแบบทุกชิ้นในโปรเจกต์ แต่เขาก็ยอมรับว่าการเติบโตด้าน AI compute ของ Google นั้นหมายความว่าน่าจะเริ่มมีการกระจายแหล่งที่มาของซัพพลายเออร์ให้หลากหลายขึ้น สิ่งนี้ฟังดูเหมือนเป็นการยอมรับอย่างชัดเจนครั้งแรกจากฝั่งผู้บริหารว่า Google อาจจะเพิ่มคู่ค้าให้หลากหลายขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป แต่นี่ไม่ได้หมายความว่า Broadcom จะเสียลูกค้าอย่าง Google ไป เพียงแต่หมายความว่าในกรณีที่มองโลกในแง่ดี (upside case) ตอนนี้ต้องคำนึงถึงความเสี่ยงเรื่องการถูกแย่งส่วนแบ่ง (share dilution) หาก Google ดึงพันธมิตร ASIC รายอื่นเข้ามาใน TPU รุ่นต่อๆ ไปด้วย
ระบบเครือข่าย AI (AI networking) กำลังเผชิญกับปัญหาที่ใหญ่กว่าจาก Nvidia
เรื่องราว AI ของ Broadcom ไม่ได้มีแค่เรื่อง XPU แบบสั่งทำเท่านั้น แต่ AI networking ก็เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญเช่นกัน โดยในไตรมาส 2 ระบบเครือข่ายคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 40% ของรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI มูลค่า 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Broadcom ซึ่งคิดเป็นเงินประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ ของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับระบบเครือข่าย AI ถือว่าเป็นธุรกิจที่ใหญ่มาก แต่ก็ยังถือว่าเล็กกว่ารายได้จากระบบเครือข่ายของศูนย์ข้อมูล (Data Center) ที่ Nvidia เพิ่งรายงานไปล่าสุดที่ 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์.
เมื่อเปรียบเทียบการเติบโตแล้วก็น่ากังวลอยู่เหมือนกัน โดยรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ทั้งหมดของ Broadcom เติบโตขึ้น 143% YoY ในไตรมาส 2 ในขณะที่รายได้จากระบบเครือข่ายศูนย์ข้อมูลของ Nvidia เพิ่งเติบโตขึ้นถึง 199% YoY และเพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ สวิตช์ Spectrum-X Ethernet ของ Nvidia ยังเริ่มถูกนำไปใช้โดยลูกค้ารายใหญ่ในกลุ่มศูนย์ข้อมูล AI อย่าง Meta และ Oracle อีกด้วย แม้ Broadcom จะยังคงเป็นซัพพลายเออร์หลักด้านระบบเครือข่าย AI แต่ตอนนี้ตลาดมองว่าระบบเครือข่ายคือสมรภูมิที่มีการแข่งขันสูง ไม่ใช่ตลาดที่ Broadcom จะผูกขาดได้อีกต่อไป
การคาดการณ์ (Guidance)
Broadcom คาดการณ์รายได้ในไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 ไว้ที่ประมาณ 2.94 หมื่นล้านดอลลาร์, ซึ่งหมายถึง การเติบโต 84% YoY ทางผู้บริหารยังคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP ในไตรมาส 3 จะอยู่ที่ประมาณ 67% ของรายได้ที่คาดการณ์ไว้ และ Adjusted EBITDA จะอยู่ที่ประมาณ 68% ของรายได้ที่คาดการณ์ไว้ โดยคาดว่ารายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI จะแตะระดับ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์, เพิ่มขึ้นมากกว่า 200% YoY.
ถ้าดูจากตัวเลขเพียวๆ ถือว่าเป็น Guidance ที่แข็งแกร่งมาก ปฏิกิริยาของตลาดแสดงให้เห็นว่าประเด็นไม่ได้อยู่ที่ระดับการเติบโต แต่อยู่ที่ว่ามันเซอร์ไพรส์ในเชิงบวก (Upside surprise) ได้มากแค่ไหน นักลงทุนคาดหวังตัวเลขคาดการณ์ชิป AI ที่สูงกว่านี้ และอยากให้มีการปรับเป้าหมายปี 2027 ขึ้นไปอีก
สรุป
ผลประกอบการรายไตรมาสของ Broadcom นั้นแข็งแกร่งในแง่ของพื้นฐาน แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวัง (Priced in) ต่อเซอร์ไพรส์เรื่อง AI ที่ใหญ่กว่านี้ไปแล้ว ทั้งรายได้ ยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ AI ผลประกอบการ และกระแสเงินสดอิสระ (Free cash flow) ดูทรงพลังทั้งหมด แต่ตลาดต้องการให้ผู้บริหารขยับเพดานเป้าหมายให้สูงขึ้น
เรื่องราวของ AI ในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง Broadcom ยังคงเป็นหนึ่งในซัพพลายเออร์ชิป AI แบบสั่งทำ (Custom AI chip) และระบบเครือข่าย AI ที่สำคัญที่สุดนอกเหนือจาก Nvidia ความเสี่ยงในระยะสั้นคือเรื่องมูลค่าหุ้น (Valuation) เพราะเมื่อความคาดหวังสูงขนาดนี้ แม้จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งก็อาจทำให้ตลาดผิดหวังได้
ลองดูข้อมูลเชิงลึกย้อนหลังของ moomoo เกี่ยวกับ AVGO:
ข้อความสงวนสิทธิ์: Moomoo Technologies Inc. นำเสนอเนื้อหานี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้นอ่านเพิ่มเติม
ความคิดเห็น (10)
เพื่อแสดงความคิดเห็น
48
117