Broadcom Drops After Earnings, as Its AI Chips Are Doubted. What's Next?
พรีวิวผลประกอบการ Broadcom: บททดสอบสำคัญครั้งต่อไปของโครงสร้างพื้นฐาน AI
$Broadcom (AVGO.US)$ ผู้นำระดับโลกด้านชิป AI ASIC จะประกาศรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ช่วงนอกเวลาทำการในวันพุธนี้ โดยสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญเป็นพิเศษคือเรื่องโอกาสในการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดในส่วนของ $Alphabet-C (GOOG.US)$ คำสั่งซื้อ TPU และความเร็วในการเพิ่มกำลังการผลิตชิป ASIC จากลูกค้ารายอื่นๆ ในขณะที่นักลงทุนต่างก็คาดหวังว่าจะมีการปรับตัวเลขยอดคำสั่งซื้อ AI ที่ค้างส่ง (Backlog) เพิ่มขึ้นอีก
ตัวบ่งชี้ทางการเงินที่สำคัญสำหรับไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026
– รายได้: ตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดคือ 2.212 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และ 15% QoQ เมื่อเทียบกับประมาณการครั้งก่อนที่ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์
– อัตรากำไรขั้นต้น แบบ Non-GAAP: ตัวเลขคาดการณ์ ของตลาดอยู่ที่ 76.8% ลดลง 2.6 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY และลดลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ QoQ ซึ่งถือเป็นการ ลดลงแบบ QoQ ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 4.
– อัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP: ตัวเลขคาดการณ์ ของตลาดอยู่ที่ 66.5% เพิ่มขึ้น 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY และเพิ่มขึ้น 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ QoQ ซึ่งถือเป็นการ ปรับตัวดีขึ้นแบบ QoQ ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 4.
– กำไรสุทธิแบบ Non-GAAP: ตัวเลขคาดการณ์ ของตลาดอยู่ที่ 1.177 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 75% YoY และ 16% QoQ.
--
--
--
--
--
--
3 ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง
ชิป AI แบบสั่งทำพิเศษ (Custom AI chips) จำเป็นต้องมีคำตอบในประเด็นข้อถกเถียงระหว่าง TPU และ Trainium
คำถามที่สำคัญที่สุดไม่ใช่เรื่องที่ว่า $Broadcom (AVGO.US)$ จะสามารถท้าทาย $NVIDIA (NVDA.US)$ ได้หรือไม่ แต่มันคือการที่ Broadcom จะสามารถรักษาการเติบโตของชิป AI แบบสั่งทำพิเศษท่ามกลางความกังวลเฉพาะเจาะจง 2 ประการได้หรือไม่
--
--
--
ประการแรก นักลงทุนต้องการความชัดเจนเกี่ยวกับ $Alphabet-C (GOOG.US)$ ดีมานด์ของ TPU หลังจากมีรายงานว่า MediaTek เริ่มมีบทบาทมากขึ้นในโปรเจกต์ TPU รุ่นถัดไป โดย TrendForce รายงานว่าทั้ง Broadcom และ MediaTek ต่างกำลังเตรียมกำลังการผลิตสำหรับการเร่งตัวของ TPU ของ Google ในขณะที่ Counterpoint คาดการณ์ว่า MediaTek จะสร้างฐานที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาด AI ASIC server ภายในปี 2028 โดยได้รับแรงหนุนจากโร้ดแมป TPU ของ Google
ประการที่สอง นักลงทุนจะจับตาดูว่า $Amazon (AMZN.US)$ ชิป Trainium และความพยายามในการพัฒนา ASIC ภายในบริษัทของ Amazon ช่วยส่งต่อมูลค่าไปยังพาร์ทเนอร์ทางเลือกอื่นมากขึ้นอย่างเช่น $Marvell Technology (MRVL.US)$ Broadcom ไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของโปรแกรมชิปสั่งทำพิเศษ (custom chip) ทุกตัว แต่บริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ให้เห็นว่าความต้องการ AI ASIC ในอนาคตยังคงขยายตัว ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้านั้นจัดการได้ และตัวเลขคาดการณ์ในไตรมาส 2 ที่ 1.07 หมื่นล้านดอลลาร์ ของรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI จะไม่ใช่จุดสูงสุดในระยะสั้นนี้
กลุ่ม AI networking ต้องรักษาความเชื่อมั่นในเทคโนโลยี Ethernet
ตอนนี้เรื่องราวระบบเครือข่ายของ Broadcom มีเกณฑ์เปรียบเทียบที่ชัดเจนขึ้นแล้ว นั่นคือ $NVIDIA (NVDA.US)$ ในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 รายได้จากระบบเครือข่าย Data Center ของ Nvidia พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 199% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และ 35% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ในขณะที่ผู้บริหารระบุว่า Spectrum-X มีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่งด้านเครือข่าย Ethernet ทั้งหมดรวมกันเสียอีก
นั่นทำให้การประกาศผลประกอบการและช่วง Call ของ Broadcom มีความสำคัญมากสำหรับคำถามเดียวคือ ระบบ Ethernet แบบเปิดจะยังสามารถชิงส่วนแบ่งการตลาดได้หรือไม่ ในขณะที่ Nvidia กำลังผลักดันระบบเครือข่ายแบบรวมศูนย์ (vertically integrated) ของตัวเอง? คำตอบของ Broadcom คือ Tomahawk 6, ระบบสวิตชิ่ง Ethernet ความเร็ว 102.4 Tbps, ชิปประมวลผลสัญญาณแสง (optical DSPs) แบบ 400G ต่อเลน รวมถึงการเชื่อมต่อแบบ open scale-up, scale-out และ scale-across การประชุมครั้งนี้ต้องแสดงให้เห็นว่า Broadcom ยังคงเป็นผู้ได้รับผลประโยชน์หลักจากระบบเครือข่าย AI cluster ไม่ใช่แค่เรื่องของ ASIC สั่งทำพิเศษเท่านั้น
VMware ต้องพิสูจน์ให้เห็นถึงความมั่นคง
ซอฟต์แวร์คือตัวช่วยสร้างเสถียรภาพ โดยในไตรมาส 1 รายได้จากซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ 6.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเพียง 1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่รายได้จากโซลูชันเซมิคอนดักเตอร์เติบโต 52% ส่วนต่างที่เกิดขึ้นนี้ทำให้การให้ความเห็นเกี่ยวกับซอฟต์แวร์ในไตรมาส 2 มีความสำคัญมาก
นักลงทุนต้องการดูว่า VMware จะสามารถรักษาอัตรากำไรและกระแสเงินสดในระดับสูงได้หรือไม่ โดยไม่ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการเลิกใช้งานของลูกค้า (churn) หากตัวเลขเซมิคอนดักเตอร์ AI ออกมาแข็งแกร่ง ประกอบกับการดำเนินงานของ VMware ที่มั่นคง จะทำให้ทิศทางของ Broadcom ดูชัดเจนและน่าสนใจยิ่งขึ้น แต่ถ้าความเห็นเกี่ยวกับซอฟต์แวร์ออกมาไม่ดี หุ้นก็จะต้องพึ่งพาการเติบโตของฮาร์ดแวร์ AI มากขึ้น
กลยุทธ์ออปชัน
ภาพรวมออปชันของ Broadcom แสดงให้เห็นถึงการตั้งรับก่อนประกาศผลประกอบการ โดยมีอัตราส่วน Put/Call อยู่ที่ 1.12 จากสถานะคงค้าง (open interest) ทั้งหมด 1.99 ล้านสัญญา และมีค่า IV อยู่ที่ 63.68% เทียบกับความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (realized volatility) ที่ 39.99% ซึ่งอยู่ในเปอร์เซ็นต์ไทล์ที่ 94 และมี IV Rank อยู่ที่ 83 เนื่องจากเหล่านักเทรดต่างแย่งกัน Bid ดันราคาพรีเมียมขึ้นอย่างหนัก เพราะคาดหวังว่าราคาจะเหวี่ยงแรงหลังประกาศตัวเลข
ค่า Gamma exposure ของ Broadcom สำหรับวันหมดอายุรายสัปดาห์วันที่ 5 มิถุนายน แสดงให้เห็นว่าที่ระดับราคา 459.97 ดอลลาร์ หุ้นอยู่ในโซน Positive Gamma อย่างมาก ซึ่งอยู่เหนือระดับจุดเปลี่ยน (flip) ที่ 380.09 ดอลลาร์ โดยมีสถานะของดีลเลอร์ยึดโยงอยู่กับ Put Wall ที่ 400 ดอลลาร์ และ Call Wall ขนาดใหญ่ที่ 420 ดอลลาร์ ซึ่งโครงสร้างแบบนี้ควรจะช่วยจำกัดความผันผวนและประคองราคาไว้ได้ เว้นแต่จะมีการเคลื่อนไหวที่รุนแรงกลับลงไปหาจุด flip
สรุป
Broadcom เป็นหนึ่งในหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ดูดีที่สุดรองจาก Nvidia แต่ตอนนี้ความคาดหวังไม่ได้ต่ำเหมือนเมื่อก่อนแล้ว บริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าชิป AI แบบสั่งทำ (custom chips) จะยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางข้อถกเถียงเรื่อง TPU และ Trainium รวมถึงระบบเครือข่าย Ethernet จะสามารถรักษาบทบาทของตนเองในการสู้กับเทคโนโลยีของ Nvidia ได้ และ VMware จะยังคงเป็นตัวหลักในการสร้างกำไร
หากทั้งสามส่วนนี้ยังไปได้สวย การพุ่งขึ้นของราคาก็จะมีฐานทางปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งรองรับ แต่หากส่วนใดส่วนหนึ่งพลาดไป หุ้นอาจจะยากที่จะรักษาฐานราคาที่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นี้ไว้ได้
ลองดูข้อมูลเชิงลึกย้อนหลังของ moomoo เกี่ยวกับ AVGO:
ข้อความสงวนสิทธิ์: Moomoo Technologies Inc. นำเสนอเนื้อหานี้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้นอ่านเพิ่มเติม
ความคิดเห็น (8)
เพื่อแสดงความคิดเห็น
36
17