BIT Research: หนี้สหรัฐฯ พุ่งแตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ทำไมนักลงทุนถึงเริ่มหันไปสนใจทองคำและ Bitcoin?

“จากการรีไฟแนนซ์หนี้สู่การหมุนเวียนสินทรัพย์ เม็ดเงินกำลังไหลออกจากหุ้นเข้าสู่ทองคำและ Bitcoin หรือไม่?”

ปัจจุบันตลาดกำลังเผชิญกับแรงกดดันสองด้านจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield) ที่พุ่งสูงขึ้น ยอดหนี้สาธารณะคงค้างของสหรัฐฯ กำลังขยับเข้าใกล้ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้ส่วนใหญ่กำลังจะครบกำหนดชำระและจำเป็นต้องรีไฟแนนซ์ใหม่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมาก การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเมื่อเร็วๆ นี้และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ตามมาทำให้ประเด็นนี้สำคัญเป็นพิเศษ ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นอาจทำให้ภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลเพิ่มขึ้น และอาจนำไปสู่ความต้องการกู้ยืมและการใช้จ่ายทางการคลังเพิ่มเติม ซึ่งจะยิ่งทำให้สถานการณ์หนี้ของสหรัฐฯ แย่ลงไปอีก

ในขณะเดียวกัน ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากต่างประเทศก็กำลังเปลี่ยนไป ญี่ปุ่นอาจทยอยขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อพยุงค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่จีนยังคงกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองระหว่างประเทศโดยการลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ และเพิ่มการสำรองทองคำแทน นอกจากนี้ การออกหุ้นกู้อย่างต่อเนื่องของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (Hyperscalers) ในสหรัฐฯ ยังดึงดูดเม็ดเงินไปจากพันธบัตรรัฐบาลอีกด้วย เมื่อความต้องการจากต่างประเทศเปลี่ยนไป แรงกดดันด้านการรีไฟแนนซ์เพิ่มขึ้น และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงอยู่ ความเสี่ยงที่ Yield พันธบัตรสหรัฐฯ จะพุ่งสูงขึ้นอีกจึงมีมากขึ้น

หนี้ 40 ล้านล้านดอลลาร์และ Yield 5%: แรงกดดันต่อตลาดหุ้นกำลังก่อตัวขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำกว่า 4.0% ก่อนเกิดสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน มาอยู่ที่ 4.70% และกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดล่าสุด หาก Yield ขยับขึ้นไปแตะ 5.0% พันธบัตรจะมีความน่าดึงดูดต่อนักลงทุนมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนระยะยาวรายอื่นๆ สามารถล็อกผลตอบแทนในรูปตัวเงินที่ประมาณ 5% ได้จากการลงทุนในพันธบัตรระยะยาวโดยไม่ต้องแบกรับความผันผวนของตลาดหุ้น ยิ่ง Yield สูงขึ้นเท่าใด ความเสี่ยงที่เม็ดเงินจะไหลจากหุ้นเข้าสู่พันธบัตรก็ยิ่งมากขึ้น และจะทำให้มูลค่าหุ้น (Valuation) ตกอยู่ภายใต้ความกดดัน

ดัชนี S&P 500 ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น โดยมีโมเดลแนวโน้มอยู่ที่ 7,363 และล่าสุดดัชนีอยู่ที่ 7,526 อย่างไรก็ตาม ตลาดมีการซื้อขายออกข้าง (Sideways) ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ขณะที่แรงส่งขาขึ้นเริ่มชะลอตัวลง ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (Smoothed Moving Average) ของ RSI รายสัปดาห์ยังคงปรับตัวลดลง ประกอบกับเดือนสิงหาคมและกันยายนมักจะเป็นช่วงที่ตลาดอ่อนแอตามฤดูกาล หากดัชนีย่อตัวลงไปแถว 7,000 สัญญาณทางเทคนิคอาจเอื้ออำนวยต่อการกลับตัวมากขึ้น และเมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายนใกล้เข้ามา ความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจกระตุ้นให้ผู้จัดการกองทุนเพิ่มการถือครองเงินสดมากขึ้น

แรงกดดันในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเริ่มเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยตอนนี้ Nasdaq เทรดอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 21 วันที่ระดับ 29,477 และหลุดกรอบสามเหลี่ยม (converging triangle) เดิมลงมาแล้ว หากดัชนีไม่สามารถกลับเข้าไปในกรอบสามเหลี่ยมและยืนเหนือขอบบนได้ ความเสี่ยงที่จะเกิดการย่อตัวลงไปแถว 26,500 ก็จะยังคงอยู่ในระดับสูง ปัจจัยหลักอย่างหนึ่งที่เคยผลักดันให้ Nasdaq พุ่งขึ้นก่อนหน้านี้คือการลงทุนมหาศาลของกลุ่ม Hyperscalers และความคาดหวังในการเติบโต แต่เมื่อพิจารณาจากขนาดของงบลงทุน (CapEx) แล้ว กระแสเงินสดอิสระของบริษัทเหล่านี้กลับกลายเป็นลบ และด้วยการที่ Fed เริ่มมีท่าทีสายเหยี่ยว (Hawkish) มากขึ้น พร้อมส่งสัญญาณว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อเริ่มแผ่ขยายไปในหลายหมวดหมู่ ตลาดหุ้นจึงอาจต้องเผชิญกับแรงกดดันที่หนักหน่วงขึ้น

จากแรงกดดันในตลาดหุ้นสู่การหมุนเวียนสินทรัพย์: ทองคำและ Bitcoin อาจกลับมาได้รับความสนใจจากนักลงทุนอีกครั้ง

ในขณะที่หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความต่างระหว่างราคา Bitcoin กับแนวโน้มการเติบโตของหนี้ได้ขยายกว้างจนแตะระดับที่เคยเห็นในช่วงตลาดหมีของ Bitcoin ปี 2022 หนึ่งในแนวคิดหลักตอนก่อตั้ง Bitcoin คือการป้องกันความเสี่ยงจากหนี้อธิปไตยที่ขยายตัวไม่หยุด ในระยะยาวเมื่อหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคา Bitcoin มักจะเคลื่อนที่สูงขึ้นตามทิศทางเดียวกันในภาพรวม แม้ว่าราคาจะมีการแกว่งตัวสูงกว่าหรือต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็นเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโตของหนี้ก็ตาม

ทองคำเองก็กำลังส่งสัญญาณทางเทคนิคที่น่าสนใจ โดย RSI รายสัปดาห์ได้ลดลงมาอยู่ในระดับที่ในอดีตมักจะตามมาด้วยการดีดตัวกลับอย่างรุนแรง ในขณะเดียวกัน ทั้งทองคำและ Bitcoin ต่างก็กำลังเบรกทะลุเส้นแนวโน้มขาลงในช่วงที่ผ่านมา หากหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขยับเข้าใกล้ 5.0% แรงกดดันด้านมูลค่า (Valuation) และกระแสเงินไหลเข้าออกในตลาดหุ้นอาจรุนแรงขึ้น ซึ่งจะกลายเป็นผลดีต่อทองคำและ Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนจะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกและสินทรัพย์ปลอดภัย

โดยรวมแล้ว ปัจจัยมหภาคหลายอย่างเริ่มส่งเสริมกันชัดเจนขึ้น: หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังเข้าใกล้ 40 ล้านล้านดอลลาร์, หนี้จำนวนมหาศาลต้องถูกรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น, ผู้ถือครองต่างชาติอย่างญี่ปุ่นและจีนอาจปรับลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เพิ่มเติม และ Yield พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญที่ 5.0% เมื่อ Yield พันธบัตรสูงขึ้น พันธบัตรจะมีความน่าดึงดูดมากกว่าหุ้น ซึ่งจะไปเพิ่มต้นทุนทางการเงินและความเสี่ยงในการปรับฐานของตลาดหุ้น โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญหลังจากนี้ไม่ใช่แค่เรื่องที่ว่าหนี้สหรัฐฯ จะทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์หรือไม่ แต่ยังรวมถึง Yield พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะพุ่งไปถึง 5.0% หรือไม่ และสิ่งนั้นจะส่งผลต่อกระแสเงินทุนอย่างไร หากตลาดหุ้นยังคงถูกกดดัน ในขณะที่ทองคำและ Bitcoin สามารถยืนเหนือเส้นแนวโน้มขาลงได้ เงินทุนอาจค่อยๆ หมุนเวียนออกจากหุ้นเข้าสู่ทองคำและ Bitcoin ซึ่งอาจเป็นการเริ่มรอบใหม่ของการโยกย้ายเงินทุนระหว่างสินทรัพย์ (Cross-asset rotation)

มุมมองที่คัดสรรมาข้างต้นนำมาจาก BIT on Target ติดต่อเรา เพื่ออ่านรายงาน BIT on Target ฉบับเต็ม

คำเตือน: เนื้อหาข้างต้นมีวัตถุประสงค์เพื่อแจ้งข้อมูลและใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงและความผันผวน การตัดสินใจลงทุนควรทำหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญทางการเงิน BIT จะไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อ้างอิงจากข้อมูลในเนื้อหานี้

คอมมิวนิตีอย่างเป็นทางการของ BIT: https://t.me/BitOfficial_EN

ยอดชม 356K ครั้ง