ก่อน SpaceX จะลั่นระฆังเข้าเทรด: ETF ฝั่ง Bull และ Bear กำลังจ่อคิวรอเปิดตัว

เริ่มนับถอยหลัง ETF ฝั่ง Bull และ Bear กำลังจ่อคิวรอเปิดตัว

SpaceX จะกำหนดราคาเสนอขายในวันที่ 11 มิ.ย. และเริ่มซื้อขายวันแรกในวันที่ 12 มิ.ย. บน Nasdaq ภายใต้ชื่อ SPCX $SpaceX (SPCX.US)$ — ตั้งเป้าที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ขึ้นอยู่กับการกำหนดราคาในวันที่ 11 มิถุนายน) พร้อมระดมทุนประมาณ 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และมูลค่าบริษัทราว 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งจะถือเป็นการทำ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์

เบื้องหลังหุ้นตัวนี้ สงครามการแข่งขันออก ETF ที่เงียบเชียบได้ก่อตัวขึ้น โดยมีกองทุน ETF หุ้นรายตัวแบบเลเวอเรจ 2 เท่าต่อวันจำนวนมากกำลังจ่อคิวเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการเปิดตัวของ SPCX ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในฝั่ง Bull และมีส่วนน้อยในฝั่ง Bear ขณะที่การยื่นขอจดทะเบียนเพิ่มเติมยังคงอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบของ ก.ล.ต.

ก่อนหน้านี้ เราได้รวบรวมรายชื่อกองทุน ETF ในวงกว้างที่นักลงทุนอาจต้องการติดตามในช่วงการทำ IPO (ดูที่ เกาะติดการจดทะเบียนของ SpaceX: กองทุน ETF ที่นักลงทุนอาจต้องการติดตาม) ในครั้งนี้ เราจะเจาะลึกไปยังมุมมองที่เน้นกลยุทธ์และชัดเจนยิ่งขึ้น นั่นคือ ETF ฝั่ง Bull และ Bear ที่สร้างขึ้นมาโดยเฉพาะสำหรับช่วงสัปดาห์แรกๆ ของ SPCX

กองทุน ETF ทั้งหมดที่กล่าวถึงในที่นี้เป็นผลิตภัณฑ์แบบเลเวอเรจ 2 เท่าต่อวัน ซึ่งตั้งเป้าที่จะสร้างผลตอบแทนเป็นสองเท่าของการเคลื่อนไหวรายวันของ SPCX ไม่ว่าจะเป็นทิศทางใดก็ตาม

คาดการณ์ในวันที่ 15 มิถุนายน (วันจันทร์): ผู้ออกหลักทรัพย์หลายรายได้ยืนยันวันเริ่มต้นการซื้อขายในวันที่ 15 มิถุนายน ซึ่งเป็นวันทำการถัดไปหลังจากการเปิดตัวของ SpaceX $GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF (SPAL.US)$, $GraniteShares 2x Short SpaceX Daily ETF (SNK.US)$, $Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily ETF (SPCH.US)$ และ $Leverage Shares 2X Short SpaceX Daily ETF (SSPC.US)$ผู้ออกหลักทรัพย์ของ... ได้อัปเดตเว็บไซต์ทางการเพื่อสะท้อนถึงการจดทะเบียนในวันที่ 15 มิถุนายน ส่วนผู้ออกหลักทรัพย์รายอื่นๆ รวมถึง Defiance (SPCU), Direxion (ลอฟฟ์), และ ProShares (เอสพีซีเอฟ) — อาจจะเปิดตัวในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน โปรดตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการของผู้ออกหลักทรัพย์แต่ละรายเพื่อดูวันที่ยืนยันล่าสุด

นอกจากนี้ ยังมีผู้ออกหลักทรัพย์รายอื่น ๆ ที่กำลังเตรียมเปิดตัวตามมา— ซึ่งรวมถึง Tradr, Defiance และ Direxion — โดยมีการยื่นขอจัดตั้งกองทุนประเภท Bull และ Bear เพิ่มเติมที่ยังอยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC ทั้งนี้ เครื่องมือที่เชื่อมโยงกับ SPCX มีแนวโน้มที่จะมีความหลากหลายมากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์หลังจากการเปิดตัว

กลไก 2 ประการที่ควรทำความเข้าใจก่อนเริ่มใช้งานเครื่องมือเหล่านี้:

• การลดลงของมูลค่าจากผลตอบแทนทบต้นรายวัน (Daily compounding decay) — ผลตอบแทนจากการถือครองหลายวันจะคลาดเคลื่อนไปจาก "2 เท่าของความเคลื่อนไหวสะสม" ยิ่งสินทรัพย์อ้างอิงมีความผันผวนมากเท่าใด ส่วนต่างนี้ก็จะยิ่งกว้างมากขึ้นเท่านั้นสิ่งเหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อใช้ในเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น ไม่ใช่เพื่อการถือครองระยะยาว

• Inverse ETFs มีความเสี่ยงด้านคู่สัญญาของดอกเบี้ยข้ามคืน (สวอป) — ด้วยสัดส่วนหุ้นหมุนเวียน (float) เพียงประมาณ 5% คาดว่าการหาหุ้นกู้ยืมเพื่อทำ Short selling โดยตรงจะทำได้จำกัดอย่างมากในช่วงสัปดาห์แรกๆ ดังนั้น Bear ETFs จึงต้องพึ่งพา total-return swaps ซึ่งมักจะมีค่า tracking error สูงกว่าฝั่ง Long

สัดส่วนหุ้นหมุนเวียนน้อยมาก แต่มีแรงซื้อบังคับมหาศาล

แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างสองประการจะเข้าปะทะกันในสัปดาห์แรก:

• จะมีหุ้น SpaceX เพียงประมาณ 5% เท่านั้นที่หมุนเวียนในตลาด ในช่วง IPO (ตามหนังสือชี้ชวน S-1)

• ผู้ให้บริการดัชนีสามรายกำลังเร่งกระบวนการนำหุ้นเข้าคำนวณในดัชนี (fast-track inclusion): กฎที่ปรับปรุงใหม่ของ Nasdaq จะเพิ่ม SpaceX เข้าไปใน $NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$ นอกเวลาทำการ 15 วันทำการซื้อขาย (จำกัดน้ำหนักไม่เกิน 3 เท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ปรับด้วย Free-float); ของ FTSE Russell กฎการเข้าจดทะเบียนแบบรวดเร็ว (fast-entry) ใหม่ ช่วยให้สามารถนำหุ้นเข้าคำนวณในดัชนี Russell ได้หลังจากผ่านไปเพียง 5 วันทำการซื้อขาย; MSCI ยืนยันว่ากรอบการรับเข้าจดทะเบียนก่อนกำหนด (early-inclusion) จะทำให้ SpaceX อยู่ในเกณฑ์ที่จะถูกนำเข้าคำนวณหลังจาก 10 วันทำการซื้อขาย.

การรวมปัจจัยดังกล่าวหมายความว่าจะมีเม็ดเงินมหาศาลหลายหมื่นล้านดอลลาร์จากแรงซื้อภาคบังคับของกองทุนแบบ Passive ไหลเข้าสู่หุ้นที่มีสัดส่วนหุ้นหมุนเวียน (Free-float) ต่ำมาก โดยสถาบันหลายแห่งคาดการณ์ว่าตัวเลขดังกล่าวอาจสูงถึงกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ เฉพาะในกลุ่มกองทุนที่อ้างอิงดัชนี Nasdaq-100 และ Russell เท่านั้น ไม่ว่าคุณจะมองอย่างไร กลไกเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงผิดปกติในทั้งสองทิศทาง

สองเรื่องราว

มุมมองฝั่งกระทิงเน้นไปที่ภาวะอุปสงค์-อุปทานตึงตัวเชิงโครงสร้าง — ทั้งสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนที่น้อย (small float), การถูกบังคับให้นำหุ้นเข้าคำนวณในดัชนี และแรงส่งทางธุรกิจของ SpaceX ทั้งในส่วนของ Starlink และการปล่อยจรวด โดย Baron Capital เป็นผู้ที่แสดงทัศนะเชิงบวกชัดเจนที่สุด ซึ่ง Ron Baron บอกกับ CNBC ว่า SpaceX "กำลังจะกลายเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก" พร้อมอ้างอิงถึงประมาณการมูลค่าบริษัทในระยะยาวที่ระดับ 10-30 ล้านล้านดอลลาร์

ส่วนมุมมองฝั่งหมีจะพุ่งเป้าไปที่การประเมินมูลค่า (รายได้ย้อนหลังประมาณ 110 เท่า ตามที่ระบุในหนังสือชี้ชวน), ผลขาดทุนสุทธิ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1, โครงสร้างหุ้นแบบ dual-class ที่รวมอำนาจการควบคุมไว้ที่ Musk, กลไกช่วง lock-up และรูปแบบในอดีตของหุ้น IPO ขนาดใหญ่ที่มักจะทำผลงานได้ไม่ดีหลังการเปิดตัว (ตามงานวิจัยของ Goldman Sachs)

ผู้ออกหลักทรัพย์ได้สร้างเครื่องมือมารองรับทั้งสองทิศทาง — ไม่ใช่เพราะฝั่งใดฝั่งหนึ่งมีข้อมูลที่ดีกว่ากัน แต่เป็นเพราะมีความต้องการเกิดขึ้นจากทั้งสองฝั่งของการเทรด การที่เครื่องมือเหล่านี้จะเหมาะสมกับกลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่งหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับมุมมองส่วนตัว ระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และระยะเวลาการถือครองของนักเทรดเอง

ยอดชม 135K ครั้ง