เกาะติด 13F | Google เผยงบ Q2: SpaceX คิดเป็น 95% ของพอร์ตที่เปิดเผย

ในขณะที่เหล่านักลงทุนสถาบันรายใหญ่เริ่มยื่นรายงาน 13F ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ต่อ SEC $Alphabet-C (GOOG.US)$พอร์ตของ Alphabet เผยให้เห็นภาพที่ดูแปลกตาไปจากเดิม เมื่อดูแวบแรก บัญชีการลงทุนของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีรายนี้มีความคล้ายคลึงกับกองทุนที่เน้นลงทุนในอวกาศอย่างมาก ซึ่งส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยการถือครองหุ้นเพียงตัวเดียวที่มีสัดส่วนมหาศาล

เบื้องหลังการถือครองหุ้น SpaceX จำนวนมหาศาล

การรายงาน 13F ประจำไตรมาส 2 ของ Alphabet เผยให้เห็นการถือครองหุ้นสามัญ Class A ของ SpaceX จำนวน 551,189,500 หุ้น $SpaceX (SPCX.US)$ ด้วยมูลค่าตลาดที่รายงานไว้ประมาณ 9.41 หมื่นล้านดอลลาร์ การถือครองเพียงตัวเดียวนี้คิดเป็น ประมาณ 95% ของพอร์ตการลงทุนในบริษัทมหาชนทั้งหมดที่เปิดเผยออกมา

แม้ว่าสิ่งนี้อาจจะดูเหมือนว่า Alphabet ทุ่มเงินเดิมพันในตลาดอย่างหนักหน่วงในบริษัทจรวดของ Elon Musk ในช่วงไตรมาสที่สอง แต่ในความเป็นจริงแล้วมีรายละเอียดที่ซับซ้อนกว่านั้น การถือครองหุ้นนี้มีที่มาตั้งแต่เดือนมกราคม 2015 เมื่อ Google และ Fidelity ร่วมกันลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อแลกกับหุ้นประมาณ 10% ใน SpaceX ซึ่งในฐานะที่เป็นการลงทุนนอกตลาด (Private Equity) มันจึงไม่ปรากฏอยู่ในรายงาน 13F ต่อสาธารณะมานานกว่าทศวรรษ

เมื่อ SpaceX เข้าจดทะเบียนแล้วในตลาด Nasdaq เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 ซึ่งกลายเป็นการทำ IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Wall Street หุ้นนอกตลาดที่ Alphabet ถือครองมานานจึงถูกเปลี่ยนเป็นหลักทรัพย์มหาชนที่ต้องรายงานตามระเบียบ ดังนั้นตัวเลข 9.4 หมื่นล้านดอลลาร์ จึงไม่ใช่การซื้อหุ้นเพิ่มเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เป็นการลงทุนในธุรกิจร่วมทุนที่มีมานานนับสิบปี ซึ่งในที่สุดก็ได้รับมูลค่าตามราคาตลาดมหาชน

ข้อตกลงการห้ามขายหุ้น (Lockup agreements) และข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง

แม้ว่ามูลค่าในทางบัญชีจะมหาศาล แต่ สภาพคล่องในระยะสั้นยังคงมีจำกัดรายงาน 10-Q ไตรมาส 2 ของ Alphabet ระบุว่าเงินลงทุนใน SpaceX มูลค่าประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ อยู่ภายใต้ข้อจำกัดการห้ามขายหุ้นระยะสั้นหลัง IPO นอกจากนี้ยังมีอีก 1.41 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ติดข้อจำกัดระยะยาว ซึ่งทำให้ไม่สามารถขายหุ้นได้จนถึงไตรมาส 3 ปี 2027 ด้วยเหตุนี้ แม้กำไรในทางบัญชีจะสูงมาก แต่ก็ยังไม่สามารถเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องได้เต็มที่

สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมว่าสถานะการลงทุนนี้ส่งผลต่อผลประกอบการไตรมาส 2 และงบดุลของ Alphabet อย่างไร โปรดอ่านบทความก่อนหน้าของเรา: ติดตามพอร์ตการลงทุน | เจาะลึกหุ้น SpaceX มูลค่า 9.4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ Google ถือครองอยู่ มีอะไรซ่อนอยู่ข้างใน?

การเปลี่ยนแปลงของพอร์ตหลักที่ไม่รวม SpaceX

หากตัดความบิดเบือนเชิงโครงสร้างที่เกิดจาก IPO ของ SpaceX ออกไป พอร์ตโฟลิโอ 13F ตามปกติของ Alphabet จะอยู่ที่ประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 4.01 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ดูเหมือนจะขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดและการเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นของบริษัทที่เคยลงทุนไว้นอกตลาดมากกว่าที่จะเป็นการเข้าซื้อหุ้นใหม่ในตลาดรอง

ตัวอย่างเช่น $Parabilis Medicines (PBLS.US)$ และ $Fervo Energy (FRVO.US)$ ที่ปรากฏในรายงานไตรมาส 2 ทั้งคู่เป็นบริษัทที่เพิ่งจดทะเบียนแล้ว โดยมี Google หรือ GV ซึ่งเป็นหน่วยงานร่วมลงทุน เป็นผู้ลงทุนตั้งแต่ช่วงก่อน IPO เช่นเดียวกับ SpaceX หุ้นเหล่านี้เป็นสัดส่วนการถือหุ้นเดิมที่มีอยู่แล้วและเพิ่งมาปรากฏให้เห็นหลังจากเข้าตลาดหุ้น

ในด้านฝั่งขายนั้น Alphabet แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการลดความเสี่ยงในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีชีวภาพ (Biotech) ขนาดเล็ก โดยบริษัทได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน $Revolution Medicines (RVMD.US)$ , $Monte Rosa Therapeutics (GLUE.US)$ , $Relay Therapeutics (RLAY.US)$ , และ $Ethos Technologies (LIFE.US)$ ในขณะที่ได้ขายทำกำไรปิดสถานะทั้งหมดใน $Tenaya Therapeutics (TNYA.US)$ .

ยังคงเน้นกลยุทธ์ไปที่โครงสร้างพื้นฐานและ AI อย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าการกระจุกตัวของ SpaceX, $Planet Labs PBC (PL.US)$, และ $AST SpaceMobile (ASTS.US)$ จะทำให้พอร์ตดูหนักไปทางหุ้นอวกาศ แต่ก็ยังมีหลักฐานไม่เพียงพอที่จะชี้ว่ามีการเปลี่ยนกลยุทธ์หลักไปยังภาคธุรกิจอวกาศอย่างจงใจ โดยจำนวนหุ้นของ Planet Labs และ AST SpaceMobile ยังคงคงที่ในไตรมาส 2

ภายใต้กระแสของ SpaceX ตรรกะทางกลยุทธ์ของพอร์ตส่วนใหญ่ยังคงสอดคล้องกับลำดับความสำคัญหลักของ Google ได้แก่ $Arm Holdings (ARM.US)$ สำหรับการประมวลผล AI, $Fervo Energy (FRVO.US)$ สำหรับแหล่งจ่ายพลังงานของดาต้าเซ็นเตอร์, $Tempus AI (TEM.US)$ สำหรับด้านสุขภาพ ควบคู่ไปกับการถือครองซอฟต์แวร์ระดับองค์กรอย่าง $Freshworks (FRSH.US)$ , $Gitlab (GTLB.US)$ , และ $UiPath (PATH.US)$ .

พลวัตหลักที่ต้องติดตามต่อไป

ประเด็นสำคัญที่สุดจากรายงาน 13F ฉบับนี้คือการตีมูลค่าใหม่จากการเดิมพันใน Venture Capital เมื่อปี 2015 สู่การเป็นหนึ่งในหุ้นจดทะเบียนที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก โดยหลังจากนี้ มี 3 ปัจจัยที่น่าจับตามองดังนี้:

– การสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (Lockup expirations). เมื่อหุ้น SpaceX ชุดแรกปลดล็อกช่วงประมาณวันที่ 24 ตุลาคม 2026 การตัดสินใจของ Alphabet ว่าจะถือต่อหรือขายออก อาจเป็นตัวบ่งชี้ว่าพวกเขามอง SpaceX เป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ในระยะยาว หรือมองเป็นกำไรทางการเงินก้อนโตที่จะนำไปหมุนเวียนลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ต่อไป

– ความผันผวนของผลประกอบการ. การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น SpaceX จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการรายไตรมาสของ Alphabet ผ่านการปรับมูลค่าตามราคาตลาด (Mark-to-market) โดยกำไรสุทธิจากส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 9.9 หมื่นล้านดอลลาร์ที่รายงานในไตรมาส 2 นั้นมี SpaceX เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก และตัวเลขนี้มีแนวโน้มที่จะผันผวนในไตรมาสต่อๆ ไป

– จุดโฟกัสของนักลงทุน. ด้วยกำไรทางบัญชี (Paper gains) จำนวนมหาศาลในงบดุล ก็น่าสนใจว่านักลงทุนจะยังคงให้ความสำคัญกับตัวเลขผลการดำเนินงานหลักของ Alphabet (Search, Cloud, AI) หรือการที่ SpaceX มีสัดส่วนที่ใหญ่เกินไปจะเริ่มบดบังภาพรวมธุรกิจหลักของบริษัท

ท้ายที่สุดแล้ว รายงาน 13F ของไตรมาสนี้อาจไม่ได้ทำหน้าที่เป็นสัญญาณการเทรดระยะสั้น แต่เปรียบเสมือนหน้าต่างที่ทำให้เห็นกลยุทธ์การลงทุนระยะยาวที่อดทนรอคอย จนในที่สุดก็ได้ปรากฏมูลค่าออกมาในตลาดสาธารณะ

ติดตาม @มูมู ดูวาฬ — เราติดตามการเปิดเผยข้อมูลประธานาธิบดี OGE, แบบฟอร์ม SEC Form 4 และการยื่นเอกสาร 13G/13D แบบเรียลไทม์ เมื่อเงินฉลาด (Smart Money) เคลื่อนไหว คุณจะได้รู้ก่อนใคร

ยอดชม 620K ครั้ง