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公司行動等特殊情況處理

1. 股票公司行動對期權合約的影響

2. 美股公司行動下,期權合約調整的典型情況

    2.1 情況一:標的代碼變更,並以此指代資本調整前的股票

    2.2 情況二:標的代碼不變更,行權價和合約數量變更

3. 公司行動後為什麼會有相同行權價的期權?

4. 為什麼下單期權會提示因公司行動而禁止開倉?

 

1. 股票公司行動對期權合約的影響

當標的股票進行公司行動時,期權合約的標的證券也會相應發生變化。公司行動前已經發行的期權合約將做出對應調整,以適應進行公司行動後的股票,保持合約總價值不變。

美股公司行動後,期權合約的調整將會公佈在 OCC 官方網站,供交易者查閲。您可以訪問 https://infomemo.theocc.com/infomemo/search 來查閲最新調整通知,或搜尋歷史通知。

 

2. 美股公司行動下,期權合約調整的典型情況

2.1 情況一:標的代碼變更,並以此指代資本調整前的股票

這是最常見的一種調整方法。舉例來説,SQQQ 於 2020 年 8 月 18 日進行了 5 合 1 的合股公司行動,OCC 公告如下:

本次調整可以解讀為:

● 調整生效時間:2020 年 8 月 18 日,即在此日期前開出的舊期權合約將調整

● 代碼調整:上述受影響的合約,其標的代碼將由 SQQQ 改為 SQQQ2

● 合約數量調整:不變,已持倉合約數量不會發生改變

● 行權價調整:不變,但調整後,行權價對應的標的為 SQQQ2,而非 SQQQ

● 合約乘數調整:100,保持不變,對應的單位標的為 SQQQ2,而非 SQQQ

● 合約規模(每張對應實際標的物)調整:20 股合股後的 SQQQ,也即原 100 股 SQQQ2

● 標的調整對照:SQQQ2(舊SQQQ)= 0.2 * SQQQ(新)

根據以上調整,假設您持有一張調整後代碼為 SQQQ2201218C5000 的期權,如果行權,相當於您以 100 * $5 = $500 的價格購買 20 股合股後的 SQQQ(即 100 股 SQQQ2)。

 

2.2 情況二:標的代碼不變更,行權價和合約數量變更

這種情況相對少見,舉例來説,TSLA 於 2020 年 8 月 31 日進行了 1 拆 5 的拆股公司行動,OCC 公告如下:

本次調整可以解讀為:

● 調整生效時間:2020 年 8 月 31 日,即在此日期前開出的舊期權合約將調整

● 代碼調整:不變,標的代碼仍為 TSLA

● 合約乘數調整:100,保持不變

● 合約數量調整:乘以 5,即已持倉合約數量變為原來的 5 倍

● 行權價調整:除以 5,即調整後合約行權價為原來的 1/5

● 調整後合約規模(每張對應實際標的):100 股拆股後的 TSLA

根據以上調整,假設您持有一張調整後代碼為 TSLA201218C392000 的期權,如果行權,相當於您以 100 * $392 = $39,200 的價格購買 100 股拆股後的 TSLA。

在交易中,可參考上述案例,特別注意上述調整對合約特性及行權的影響。

 

3. 公司行動後為什麼會有相同行權價的期權?

以 FFIE 為例,公司行動後,在同一到期日出現了行權價相同的看漲期權,而且價格差距較大。

實際上,兩張期權合約分別為 FFIE241115C3000 和 FFIE3241115C3000。

其中 FFIE3241115C3000 是 FFIE 公司行動調整後的合約,標的為 FFIE3。

雖然行權價為 $3,但相當於合股後新 FFIE 的價格要漲到 $100 才達到價內(FFIE3 = 0.03 * FFIE)。所以屬於深度虛值期權,價格很低。

 

4. 為什麼下單期權會提示因公司行動而禁止開倉?

如果期權合約的標的物因公司行動被調整為多種證券 + 現金的組合,則該類期權合約會被上游認定為 basket contract。上游通常會拒絕此類合約的開倉。

舉例來説,OXY 在 2020 年 7 月向持股者派送認購權證,故 OXY 期權合約在 7 月 2 日做出了對應調整:

其中被調整的合約標的代碼改為了 OXY2,對應 100 股 OXY + 12 張認購權證 + 0.5 張認購權證折算的金額,視為一系列證券 / 衍生品 + 現金的組合。所以,所有標的為 OXY2 的期權合約,均會被上游拒絕開倉。