什麼是敵意收購？

1.7萬人學過2023/10/09

當未經董事會同意收購公司時，就會發生敵對收購。在敵意收購中收購的公司是目標公司，而執行收購的公司則是收單機構。

敵對收購與友好接管相反，雙方同意交易並對結果合作工作。

敵對收購首先開始在 20 世紀 80 年代獲得普及。十年來，發生了數百次未經請求的收購企圖，公司生活在擔心這樣的事情可能會發生在他們身上。

可以使用三種主要策略來完成敵對收購：從公開市場購買公司股票，投標報價和代理戰鬥。

收購機構在公開市場上購買了目標公司的大多數可用股票，從而控制目標。這可能並不總是可能的，因為大部分股份可能掌握在董事會手中，這意味著公開市場上可用的流通股數不多。

投標要約是當敵對投標人繞過公司的董事會，並要約直接從股東那裡購買股票，通常高於當前市場價值的溢價。

每個股東自己決定是否出售其在公司的股份。投標人的目標是購買足夠的股票以擁有該公司的控股權。

2010 年，法國生物技術公司 Sanofi-Aventis 提出購買美國生物技術公司 Genzyme，以擴展到利基行業並擴大其產品產品的一個著名例子。

Genzyme 的領導力下降，因此賽諾菲直接向股東出價，為股份支付了溢價，增加了或有價值權，並收購了 Genzyme。

代理鬥爭是指一群股東加入並試圖收集足夠的股東代理投票以贏得公司投票的行為。在敵意收購中，外部收單銀行可能會試圖說服現有股東投票選出公司的部分（或全部）高級管理人員，以便更容易掌握對該組織的控制權。

代理戰鬥的一個例子是在 2008 年微軟和雅虎之間。微軟已經提出購買雅虎，但雅虎董事會拒絕了報價，因為它覺得該公司被低估了。作為回報，微軟發起了代理戰鬥，試圖將自己的董事交給雅虎董事會。收購最終是不成功的，因為微軟放棄了在短短幾個月內收購雅虎的目標。

公司如何防止敵意收購

許多公司已經制定了防禦策略來幫助防止敵意收購。這些策略旨在使收購更加困難，更昂貴，或對敵對投標者更具吸引力。以下是幫助防止敵對收購的三種策略：

公司可以建立具有差異投票權（DVR）的股票，以防止敵對收購。某些股票賦予不同的投票權，如果管理層擁有足夠大部分具有更多投票權的股票，則產生敵對收購所需的投票權更具挑戰性。

在皇冠珠寶防禦中，公司章程的規定要求在敵對收購的情況下出售最有價值的資產，這使其作為收購機會的吸引力不那麼具有吸引力。這通常被認為是最後的防線之一。

這種防禦策略被正式稱為股東權利計劃。

最常見的毒藥類型被稱為翻轉毒藥，當敵對投標者在目標公司中獲得一定百分比的股份時，它會自動觸發。

翻轉毒丸賦予所有股東，但敵對競投人除外，有權以折扣價購買額外股份。

這一舉動通過充斥股票市場來稀釋敵對投標人在公司的所有權。其結果是，接管公司變得更加昂貴。

雖然它們可以有效地防止敵意收購，但毒藥對個人投資者來說可能是不利的。他們用新股充斥市場，稀釋了所有股東的所有權，因此要求投資者花更多的錢來維持其目前在公司的股份。

這對個人投資者意味著什麼

作為投資者，您可能會受到敵意收購的影響，但確切的影響對於每種情況都是獨一無二的。

首先，敵意收購不一定對股東有害。當收購新聞傳播時，它們可能會增加目標市場的股價。

其次，由於敵意收購通常涉及敵對投標人以溢價購買股票，因此這種類型的交易對原始股東來說可能是有利可圖的。

但是，在敵意收購之後，很難預測對公司業績和股價的長期影響。