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破譯大公司收益

4316人 學過2024/05/29

[4.2024] 解碼全球頂尖晶片製造商台積公司的收益

半導體行業經常被認為是現代技術的皇冠珠寶。其主要參與者之一是台積電(台灣半導體製造公司),該公司擁有全球最先進的芯片鑄造廠。因此,該公司的財務狀況反映了芯片市場的週期性質,過去幾年中其股價出現了大幅波動。

但我們如何分析台積公司的收益報告?我們如何精確地確定其在商業週期中的當前階段?要關注的主要指標可能包括其收入增長和毛利率、其收入的組成,資本支出和現金流。

1.收入增長和毛利率

對於週期性行業而言,收入增長和利潤率的變化是週期方向的關鍵指標。收入的高增長和增長毛利通常標誌著週期的峰值,而相反可能表明下跌。

台積公司的收入在四分之三連續下跌之後,2023 年第三季顯示復甦的跡象,增長 10.2%,第四季則上升 14.4%。然而,該公司的同比收入平衡。

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台積公司的收入取決於出貨量和價格的產品,這兩項產品均在 2023 年第四季度上升,表明需求可能反彈。

就毛利而言,台積公司在 2023 年第四季度錄得約 53%,較第三季的利潤率上升下降,可能是由於增加 3nm 芯片生產成本的高成本。

儘管台積公司的收入連續兩個季度增加,暗示了行業需求變暖,但毛利還沒有顯著顯著復甦,可能是因為需求激增不足以提高盈利能力。密切監察收入和毛利趨勢對於衡量週期反彈至關重要。

二.收入組合

台積公司的收入組合主要由智能手機和高性能計算行業的銷售組成,總共佔其總收入約 80%。

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在 2023 年第四季,該公司見證了智能手機相關的收入顯著增長,從第二季度的 33% 份額上升到第四季的 43%。這一顯著增長表明全球智能手機市場需求反彈,這是一種值得關注的趨勢,以查看其對台積公司未來表現的潛在影響。

在晶片製造技術方面,台積電將其收入分為兩個部門:先進的 7 奈米製程和較不先進的 7nm 以上製程。中包括最新和更先進的技術的 sub-7nm 類別是台積公司獲得大部分收入的地方。

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在歷史上,台積電的 7 奈米以下的收入主導於 5nm 和 7nm 製程芯片,但一直發生轉向更先進的 5nm 製程。2023 年第三季,台積公司開始使用 3nm 製程技術進行批量生產芯片,為整體收入貢獻約 6%,第四季度上升至 15%。

在我們展望未來時,台積電 3nm 技術的成功預計將進一步增長,尤其是隨著預期的新 Apple 設備和最新高端 Android 智能手機的推出。這些產品發布可能會推動台積公司的 3nm 製程收入增加,進一步促進公司的增長。

三.資本支出及現金流

作為領先的半導體鑄造廠,在晶片行業市值方面僅次於 NVIDIA,台積公司佔據著名但具有挑戰性的地位。該公司必須持續創新才能保持領先地位,因為該行業不斷推動更先進的技術,受摩爾定律的推動。如果台積公司落後,三星電子這樣的競爭對手可能會迅速超越它。

台積公司對創新的承諾導致了高資本支出。2006 年至 2023 年,其累積資本支出總計為 6.7 萬億新台幣,甚至超過該期間的淨收入 6 萬億。這項投資策略帶來了累積自由現金流約 3.3 萬億,僅佔其淨收入的 60%。

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由於自由現金流是重要的估值指標,因此這種差異可能會對台積公司的估值和長期股價產生負面影響。

在短期內,台積公司的資本開支反映了其對產業週期的前景。通常,如果一家公司預測下跌,它可能會削減資本支出,而持續上升可能會導致支出增加。近期季度,台積公司已經降低其資本支出,監察未來這些開支將非常重要。

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然而,從長遠來看,台積公司的開支趨勢可能與晶圓製造技術趨勢一致。如果摩爾定律最終變得過時,晶片製程技術達到高原,台積公司的資本支出增長也可能會放緩。在此時,隨著競爭對手可能追趕並增加競爭壓力,台積公司可能會改善現金流,但毛利可能會面臨下降,這可能會帶來一系列競爭和估值挑戰。

總而言之,台積公司連續兩季度收入反彈,而其毛利繼續下降趨勢。週期性復甦的跡象需要進一步觀察。

在收入組成方面,智能手機市場變暖可能會對台積公司的銷售產生積極影響。此外,台積電 3nm 技術的批量生產可能會進一步推動收入增長。

台積公司的重大資本支出對其自由現金流,因此對其估值產生重大影響。資本支出應從短期和長期的角度進行監控。

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声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。

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