機構：新能源汽車補貼退坡符合預期，行業高景氣將持續

中信證券研究 · 2022/01/04 19:56

来源：中信证券研究

作者：袁健聪尹欣驰李鹞吴威辰滕冠兴黄耀庭柯迈

12月31日，财政部等四部委联合发布了关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。其中新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，现行技术指标保持不变，补贴规模从原来的预期200万辆补贴规模上限放开，相关政策符合预期。我们继续维持2022年新能源车行业高景气度判断，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，以及整车优质标的机会。

12月31日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。

现行技术指标保持不变，补贴退坡力度总体符合预期

2022年，现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变：2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，其中300~400公里纯电动车型/大于或等于400公里纯电动车型/插混车型分别补贴9,100/12,600/4,800元（2021年分别补贴13,000 /18,000/6,800元），其中插混车型、城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。

200万辆规模上限放开，补贴贯穿2022年全年

2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，之后上牌的车辆不再给予补贴。同时2022年现行购置补贴相关技术指标不变，而补贴规模从原来的预期200万辆补贴规模上限放开，同时实现补贴贯穿2022年全年。此外，政策提到将继续加大审核力度，做好以前年度推广车辆的清算收尾工作。我们认为，相关政策细节指标的总体稳定将推动新能源车市场规模继续增长。

优质车型持续引领，行业高增速可期

随着2022年补贴政策的稳定落地，叠加优质车型的持续投放，行业的智能电动大趋势将持续加速，推动电动化、智能化景气向上。国内方面，我们维持2022年新能源汽车销量预测，预计全年销量达480万辆，同比增长38%。欧洲方面，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25年复合增速达50%。

风险因素

新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部地区疫情反复。

投资策略

补贴规模上限放开提升行业景气，行业向上趋势明确。产品技术指标要求不变，同时随着电池技术的提升，新能源车规模料将继续提升。当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，以及整车优质标的机会，包括

1）电池/电机环节的$宁德时代(300750.SZ)$、$比亚迪股份(01211.HK)$（A+H）、$亿纬锂能(300014.SZ)$、$欣旺达(300207.SZ)$、$精达股份(600577.SH)$等；锂电材料的$德方纳米(300769.SZ)$、$中伟股份(300919.SZ)$、$璞泰来(603659.SH)$、$杉杉股份(600884.SH)$、$中科电气(300035.SZ)$、$新宙邦(300037.SZ)$、$厦门钨业(600549.SH)$等，建议关注$恩捷股份(002812.SZ)$、$科达利(002850.SZ)$、$天赐材料(002709.SZ)$；

2）上游设备及资源：$赣锋锂业(01772.HK)$等，关注$杭可科技(688006.SH)$、$先导智能(300450.SZ)$；

3）热管理供应链：$三花智控(002050.SZ)$（热管理）、$银轮股份(002126.SZ)$（热管理）、$拓普集团(601689.SH)$；

4）整车板块，我们重点推荐比亚迪（A+H），$长城汽车(02333.HK)$/$长城汽车(601633.SH)$，$小鹏汽车(XPEV.US)$，$蔚来(NIO.US)$，$理想汽车(LI.US)$，$广汽集团(02238.HK)$/$广汽集团(601238.SH)$。

编辑/Jeffy

來源：中信證券研究

作者：袁健聰尹欣馳李鷂吳威辰滕冠興黃耀庭柯邁

12月31日，財政部等四部委聯合發佈了關於完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知。其中新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%，現行技術指標保持不變，補貼規模從原來的預期200萬輛補貼規模上限放開，相關政策符合預期。我們繼續維持2022年新能源車行業高景氣度判斷，當前時點繼續建議把握全球電動化供應鏈優質標的，尤其是特斯拉、寧德時代、LG化學供應鏈，以及整車優質標的機會。

12月31日，財政部、工業和信息化部、科技部、發展改革委發佈關於2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知。

現行技術指標保持不變，補貼退坡力度總體符合預期

2022年，現行購置補貼技術指標體系框架及門檻要求將保持不變：2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%，其中300~400公里純電動車型/大於或等於400公里純電動車型/插混車型分別補貼9,100/12,600/4,800元（2021年分別補貼13,000 /18,000/6,800元），其中插混車型、城市公交、道路客運、出租(含網約車)、環衞、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關公務領域符合要求的車輛，補貼標準在2021年基礎上退坡20%。

200萬輛規模上限放開，補貼貫穿2022年全年

2022年新能源汽車購置補貼政策於2022年12月31日終止，之後上牌的車輛不再給予補貼。同時2022年現行購置補貼相關技術指標不變，而補貼規模從原來的預期200萬輛補貼規模上限放開，同時實現補貼貫穿2022年全年。此外，政策提到將繼續加大審核力度，做好以前年度推廣車輛的清算收尾工作。我們認為，相關政策細節指標的總體穩定將推動新能源車市場規模繼續增長。

優質車型持續引領，行業高增速可期

隨着2022年補貼政策的穩定落地，疊加優質車型的持續投放，行業的智能電動大趨勢將持續加速，推動電動化、智能化景氣向上。國內方面，我們維持2022年新能源汽車銷量預測，預計全年銷量達480萬輛，同比增長38%。歐洲方面，歐洲市場在逐步趨嚴的碳排放新規下，預計後續仍將呈現高速增長。美國方面，政策環境回暖，電動化進程有望提速，我們預計到2025/2030年銷量有望達300/800萬輛，滲透率接近20%/50%，2021-25年複合增速達50%。