今年以来、新型コロナウイルスワクチンの世界的な接種の安定した進展に伴い、世界経済の回復が見込まれており、大型商品市場の持続的な上昇を推進しています。今週、ニューヨークの銅価格は、ほぼ9年ぶりの高値を付け、本日はさらに更新高を記録しました。
しかし、最近インドの感染症の緊急事態は、世界経済の回復に新たな変数をもたらしました。今後の商品市場の動向はどうなるでしょうか？それに対して、東吴証券は明確に多くの点を強調して、多くの好材料を挙げています。
東吴証券のアナリスト、陶川氏は近日、報告書で、ここ数年、大型商品の上昇率と持続性は2009-2011年の上昇を凌駕している可能性が非常に高いと述べています。そのため、2021年3月下旬以降の上昇は明らかに減速していますが、まだ終わっておらず、さらなる上昇には新しいカタリストが必要です。現在の状況では、大型商品が前回の盤整を終了する条件が整っており、新しい上昇が始まる準備が整っています。
ファンダメンタル：消費回復だけでなく、個人投資も需要を刺激する
東吴証券は、アメリカが現在消費回復に向かっているだけでなく、今後投資も始まると指摘しています。超強力な財政政策の恩恵を受けて、アメリカの経済成長率は2021年に2ポイント上昇し、1989年以来の新記録に達する見通しです。アトランタ連銀の最新予測によると、今年第1四半期のアメリカの実質GDP成長率は8.3％に達する見込みであり、そのうち、個人消費がGDPを押し上げる割合は7.1ポイントに達していることからも、現在のアメリカの経済回復は主に消費に依存していることがわかります。
また、東吴証券は、個人投資も住民消費の需要派生源となると指摘しています。歴史的に、アメリカの固定投資は、住民消費よりも一季度遅れて増加することが多かったため、2021年第1四半期にアメリカの住民消費が強力に拡大した場合、第2四半期には個人投資も追い付く可能性があり、同時期の不動産市場の持続的な回復や政府支出の増加と合わせると、世界経済と大量商品にとって肯定的な外部効果を生み出すことになります。
欧米が経済回復共振を開始
東吴証券は、アメリカ以外にも、2021年第2四半期に欧米での回復共振が現れ始めていると述べています。欧州のワクチン接種速度は、2021年4月以降、明らかに加速しており、7月初めには50％以上の人口に及ぶ見通しです。そして、ワクチン接種の加速と新規感染症例の減少にともない、ほとんどの国が5月に再び開放される見通しがあり、現在の先行指標から予想されるように、ユーロ圏の経済は第2四半期から顕著に回復する見込みです。
中国の基本建設投資の加速は増量を刺激する
東吴証券は、2021年第2四半期の中国の基本建設投資の回復も無視できないと指摘しています。2018年以降、中国基本建設投資の成長は全体的に緩慢でしたが、この時期は通常、大規模なプロジェクトの承認と地方政府の特別債の発行が2四半期で加速するため、平均の成長率が去年の他の四半期に比べて著しく加速する傾向にあります。現在の状況を見ると、大型商品が前回の盤整を終える条件が整っており、新しい上昇が開始されています。
供給不足は短期的に和らげられない
東吴証券は、需要側以外にも、供給側の引き締めが短期的には利確要因となります。銅を例にとれば、銅鉱石の供給不足のため、中国の銅金属精錬工場の利益率が大幅に低下し、設備メンテナンスや原料調達の削減により、金属銅の生産がさらに減少する可能性があります。供給側から見ると、資本支出を観察すると、銅の供給不足は短期的に和らげられることはないでしょう。
本文の著者は、陶川氏およびZhao Yi Yuan氏であり、東吴証券からの提供です。原題は、「新しい大型商品の上昇を迎える」と言います。編集：Ray
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