國金證券股份有限公司滿在朋近期對中國中車進行研究併發布了研究報告《動車組招標大增，鐵路裝備需求持續復甦》，本報告對中國中車給出買入評級，當前股價爲7.17元。
中國中車(601766)
事件
2024 年 5 月 10 日， 國鐵集團發佈 2024 年動車組首次招標公告，招標範圍包括： 時速 350 公里復興號智能配置動車組（8 輛編組），數量 132 組；時速 350 公里復興號智能配置高寒動車組（8 輛編組），數量 13 組；時速 350 公里復興號智能配置動車組（17 輛編組），數量 20 組（10 列），共計 165 組，首次招標規模已超 2023全年（2023 全年 164 組），招標量提升顯著。
經營分析
1-4M24 全國鐵路投資加速增長， 24 年動車組首次招標量大增， 鐵路裝備需求持續復甦。 根據國家鐵路局， 23 年全國鐵路固定資產投資同比+7.5%， 1-4M24 同比+10.5%，投資額加速增長。 此外， 1-3M24 全國鐵路客運量同比+28.5%。隨着鐵路投資額加速增長，客運量持續提升，國鐵集團動車組招標持續回暖， 24 年時速 350 公里“復興號”動車組首次招標規模達 165 組， 招標規模已超 23 全年（23 年全年招標 164 組， 23 年 6 月首次招標 103 組）。鐵路裝備需求回暖，看好公司動車組新造車業務收入增長。
動車組五級修進入爆發期， 看好 2024 年維保業務高增。 動車組運行 480 萬公里或 12 年左右需要五級修，根據國家鐵路局， 2011 年-2016 年動車組保有量五年增長 200%， 對應 23 年左右五級修進入爆發期。據國鐵集團招標網， 2024 年動車組高級修首次招標 361組， 其中五級修 207 組，高級修首次招標規模已超 2023 全年（2023年高級修 290 組，其中五級修 108 組）。 2023 年 12 月-2024 年 3月， 公司簽訂動車組高級修訂單 147.8 億元，佔 2022 年營業收入的 6.6%，訂單金額較大。 五級修將對動車部件大面積更換， 看好公司動車組維保業務高速增長。
國務院常務會議推動軌交裝備更新，看好鐵路裝備更新需求釋放。2024 年 3 月國務院常務審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，會議指出，要加大財稅、金融等政策支持，有序推進交通運輸設備更新改造。此外，國家鐵路局 2024 年提出，未來將完善更新補貼政策，爭取到2027年基本淘汰老舊內燃機車。在政策的鼓勵下，鐵路裝備更新替換節奏有望加速，利好公司鐵路裝備業務長期收入增長。
盈利預測、股指與評級
我們預計 24-26 年公司收入 2588/2852/3128 億元，歸母淨利潤爲137/154/167 億元，對應 PE 爲 15X/13X/12X， 維持“買入”評級。
風險提升
鐵路固定資產投資不及預期； 海外業務拓展不及預期； 新產業發展不及預期； 匯率波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券滿在朋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.52%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利137.12億，根據現價換算的預測PE爲15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲8.3。
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