中國銀河證券股份有限公司程培,孟熙近期對心脈醫療進行研究併發布了研究報告《2024年一季報業績點評：利潤端增長超預期，看好創新產品放量》，本報告對心脈醫療給出買入評級，當前股價爲186.42元。
心脈醫療(688016)
事件：公司發佈2024年一季度報告，2024年一季度實現營業收入3.58億元（+25.38%），歸母淨利潤1.84億元（+47.62%），扣非淨利潤1.78億元（+48.91%），經營性現金流2.12億元（+77.53%）。
一季度利潤增長超預期，新品銷售及費用優化促盈利提升。2024Q1公司收入端保持穩定增長，利潤端增速顯著提升，除因公司主要產品受廣泛認可促進產銷量穩步提升以外，預計主要是高端新品銷售佔比擴大驅動毛利率進一步改善（76.52%，+0.79pct），以及期間費用率優化使得整體淨利率躍至更高水平。2024Q1公司銷售費用率爲7.42%（-1.36pct），管理費用率爲3.52%（-1.10pct），研發費用率爲6.48%（-6.21pct），其中研發費用率的大幅下降主要由於公司優化研發團隊結構，評估優化項目商業化潛力，進一步提高研發投入產出比。
主動脈/外周血管形成優質管線，新品研發進展符合預期。經多年深耕，公司在主動脈切入治療市場具備絕對優勢份額，並獲國內首個外周動脈支架CROWNUS，開發了Reewarm PTX藥物球囊擴張導管等一系列相關產品，已發展成爲我國主動脈血管介入醫療器械龍頭企業。公司已有13款產品獲證，5款產品取得CE證書，逐步形成了主動脈及外周血管介入領域較爲齊全的產品線。新品方面，自研阻斷球囊、Cratos、Vflower已提交註冊資料，AegisII處上市前臨床試驗階段，Vewatch腔靜脈濾器及Fishhawk機械血栓切除導管已完成上市前臨床植入，HepaFlow TIPS覆膜支架系統已獲批進入創新醫療器械特別審查程序（臨床隨訪階段），新一代外周裸球囊導管及帶纖維毛栓塞彈簧圈均處註冊階段，膝下藥物球囊擴張導管處上市前臨床試驗階段。
深化國內下沉市場渠道佈局，海外創新產品順利導入。1）國內：公司持續加大對二/三/四線城市及部分人口大縣的營銷渠道佈局，產品市場覆蓋率進一步提高，Castor已覆蓋累計終端醫院超1,000家，Minos覆蓋累計超800家，Reewarm PTX覆蓋累計超900家；2）海外：目前銷售已覆蓋31個國家，Castor在新加坡及多個歐洲國家實現首例植入（累計進入16個國家）；Minos在土耳其等國實現首例植入（累計進入19個國家）；Hercules Low Profile在新加坡及多個歐洲國家實現首例植入（累計進入21個國家）；Reewarm PTX在巴西實現首例植入。
投資建議：心脈醫療是國內主動脈及外周血管介入領域的龍頭企業，自主核心產品性能已部分達到國際先進水平，國內外市場持續順利拓展，未來有望逐步成長爲全球心血管領域領先企業。我們預計公司2024年-2026年歸母淨利潤分別爲6.67/9.00/12.11億元，同比增長35.37%/35.07%/34.48%，EPS分別爲8.06/10.88/14.64元，當前股價對應2024-2026年PE爲23/17/13倍，維持“推薦”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期的風險、研發進展進展不及預期的風險、新品推廣效果不及預期的風險、產品降價超預期的風險、集採政策超預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券孫媛媛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達85.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.44億，根據現價換算的預測PE爲34.72。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級12家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲227.35。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。