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开源证券:给予青岛啤酒增持评级

Stock Star ·  May 1 21:20

开源证券股份有限公司张宇光,方勇近期对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:高基数下销量短期承压,关注赛事催化和旺季表现》,本报告对青岛啤酒给出增持评级,当前股价为81.96元。


青岛啤酒(600600)
高基数下收入同比略降,利润实现双位数增长
2024Q1公司营收101.5亿元,同比-5.2%;扣非前后归母净利润15.97、15.13亿元,同比+10.06%、+12.11%。我们维持2024-2026年归母净利润49.44/54.64/58.37亿元预测,对应2024-2026年EPS3.62/4.01/4.28元,当前股价对应22.6/20.5/19.2倍PE,需求有望保持韧性、利润较快增长,2024年体育赛事年有望提振市场情绪,维持“增持”评级。
结构持续升级,销量略有下滑
2024Q1啤酒销量同比-7.6%,吨价同比+2.5%,结构升级有所放缓;其中青岛主品牌、崂山等副品牌销量同比-5.6%、-10.4%,其中主品牌中高档以上啤酒销量同比-2.4%,2024Q1啤酒销量下滑预计主因基数较高、消费力下行导致餐饮需求疲软以及结构向上升级过快导致销量承压。吨价增速有所放缓预计主因消费力下行,10元以上高档啤酒需求偏弱,7-10元次高端价格带表现相对较好,导致结构改善趋缓。
毛利率改善带动净利率提升
2024Q1净利率同比+2.18pct,其中公司毛利率同比+2.13pct,一方面结构升级带动吨价提升2.5%,叠加吨成本同比-1.0%,预计主因大麦、包材等价格下降。销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.02、+0.42、+0.08、-0.44pct,费用率稳中略降。
预计全年销量平稳,关注赛事催化和旺季表现
展望2024年,预计全年啤酒销量相对平稳,吨价小幅增长、但餐饮需求疲软下增速有所放缓,白啤等产品有望继续带动公司产品结构向上改善。同时成本端大麦、玻瓶、纸箱等原料价格有望回落,公司利润仍有望保持较快增长。2024年奥运等赛事有望提振市场情绪,关注旺季表现。
风险提示:成本上涨风险、雨水天气风险、宏观经济放缓风险、食品安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利49.52亿,根据现价换算的预测PE为22.58。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级37家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为101.36。

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