惠誉评级表示，2023年中国大型上市寿险公司对计算包含价值和新业务价值的经济假设做出调整，旨在更加有效地管理长期投资风险。为应对市场利率中枢持续下行压力，主要上市保险公司调降投资收益率及风险贴现率假设。
大型寿险公司的这一举措很可能会传导至小型保险公司，从而引发全行的连锁反应。惠誉预期，调整经济假设并不影响寿险企业经营的基本面，产品结构优化、可持续发展的新业务和极具韧性的投资回报仍将是其经营业绩和价值增长的决定因素。
惠誉认为，更加合理的假设有利于奠定寿险企可持续发展的基础，减少高估资产端、低估负债端的现象。拥有强大财务基本面及切合实际估值的大型寿险企有助于其在竞争激烈的保险市场保持优势。
此外，经济假设调整缩小了投保人的预期与投资组合实际表现之间的差距，有助寿险公司推出更多稳健及可持续的产品。审慎的估值亦将强化市场规范，防止寿险公司在没有相应回报的情况下进行高风险操作。此外，这一举措还可能提振投资者信心，令寿险公司未来的资本市场融资渠道更加畅通。
更加合理的长期投资收益率假设将提高寿险公司管理长期投资风险的能力。中资寿险企业一直面临低利率带来的挑战，并在2023年下半年将传统寿险产品的定价利率从3.5%下调至3%，以降低保险公司长期保证负债成本并减低利差损风险。
为应对利率下行趋势，2023年各大型寿险企业均将投资回报率假设自之前的5%下调至4.5%。这可能会导致未来新业务的预期利润下降，进而降低新业务价值，尽管产品重新定价可能会缓解这一影响。寿险公司的年化财务投资收益率及年化综合投资收益率从2023年第一季度的3.4%和5.24%逐季下降至2023年第四季度的2.29%和3.37%，然而，调整前的长期假设为5%。
对于依赖储蓄产品销售获利的寿险公司而言，其利率敏感性更高，利差损或利差益占比较高。风险贴现率下调通常会增加未来利润的现值，从而提高内含价值。根据寿险公司的年报，2023年的经济假设变化导致新业务价值和内含价值降低，但内含价值的收缩幅度低于新业务价值。调降投资回报率假设对新业务价值的影响远远大于对内含价值的影响。
惠誉认为，新业务价值易受业务组合和利率变动的影响。当利率呈下降趋势时，严重依赖储蓄型新业务保费收入的寿险企的新业务价值将出现更大幅度的回调。这意味著在低利率环境下，对利率敏感度较低的保障型新业务保费占比较高的寿险企将更具韧性。