近日，錦和商管召開了2023年度業績暨現金分紅說明會。會上有投資者問到公司 2023年度不進行利潤分配的原因是什麼。公司表示，考慮到外部環境和公司自身經營發展需求，公司2023年度利潤分配預案爲：暫不進行利潤分配，暫不進行資本公積金轉增股本。公司同時指出，自上市以來，公司過去四年(2020 年度至 2023 年度)分紅金額合計 4.9 億元，歸母淨利潤合計 4.76 億元，分紅金額合計/歸母淨利潤合計比例爲 103.22%。
資料顯示，錦和商管是一家輕資產運營的服務型公司，主營業務爲城市老舊物業、低效存量商用物業的定位設計、改造、招商、運營和服務。公司股票於2020年通過IPO登陸A股市場，當年，公司實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤(以下簡稱“淨利”)15613.51萬元，當年公司分紅28350萬元，年度現金分紅比例高達181.57%。
值得一提的是，上市以來公司業績表現並不理想。從淨利角度來看，錦和商管可謂“上市即巔峯”，2021年淨利12406.42萬元，2022年淨利9703.74萬元，2023年淨利9883.55萬元。
在業績增速不佳的背景下，2022年半年報、2023年半年報錦和商管持續上演大手筆分紅，分紅額均爲10395萬元，按照當年全年淨利計算的分紅比例分別爲107.12%和105.17%。值得一提的是，去年底公司未分配利潤爲負的7533.1萬元，這可能在一定程度上限制公司未來分紅能力。
有業內人士指出，如果大手筆分紅影響了上市公司正常運營，反而會損害中小投資者權益。此外，這種持續大比例分紅，最終大部分現金都被大股東拿走，對大部分中小投資者來說利好有多大也值得商榷。錦和商管實際控制人是分紅的最大受益者。自上市以來，公司累計分紅已達49140萬元。公司實際控制人鬱敏珺合計持有公司52.2%股權，分走25651萬元紅利。
在近期的業績說明會上有投資者問到公司過往百分之百以上的分紅率能否繼續保持下去，公司表示將繼續穩健經營，公司視資本市場環境、經營業績和資本性開支計劃，併兼顧股東利益，審慎制定分紅計劃。若未來有相關分紅議案，公司會嚴格按照相關法律法規，提交董事會、股東大會審議並履行相應信息披露義務。
除了淨利上市即巔峯，公司在二級市場上的股價表現也是上市即巔峯。錦和商管2020年4月在上交所IPO上市，6月份一度衝高至14.63元，此後股價持續下滑;2021年股價大跌近25%，2022年跌近8%，2023年小幅反彈，今年股價又重挫超24%。自此，公司最新價相比發行價已破發超35%。
根據新規，公司大股東已經不能減持所持股份。此外，公司盈利能力持續下降，對未來股價走勢或將造成負面影響。數據顯示，錦和商管去年扣非加權平均淨資產收益率僅爲3.54%，創出歷史新低。此外，公司去年銷售毛利率僅爲28.68%，同樣創出歷史新低。
北京地區毛利爲負導致公司毛利下降。公司在年報中指出，北京地區毛利率下降主要是由於併購新薈園壹公司之後，兩個承租運營項目(越界朝陽裏，越界錦薈園)納入上市公司合併報表範圍。兩個項目尚處於爬坡期，招商去化速度慢於預期，租賃收入尚未釋放，而成本支出相對剛性所致。
有專家表示，對於那些持續經營能力走弱、股價破發的上市公司，大股東可能會持續提高分紅達到變相減持的目的，但這種情況可能會破壞上市公司持續經營能力，從長遠角度來說不利於公司高質量發展，損害了中小投資者利益。
值得一提的是，中信建投近期研報大幅下調了錦和商管未來業績預期。最新預測顯示，中信建投預計錦和商管今明兩年每股收益爲0.23元和0.26元，此前預測每股收益爲0.33元和0.4元。
中信建投在研報中提及公司三大風險。一是國內商業市場復甦不及預期，影響到公司旗下項目出租率及租金收入的提升。國內經濟的整體增長存在一定不確定性，公司的租戶多爲中小租戶，若消費復甦不及預期，則公司旗下項目的出租率與租金提升面臨不確定性。
二是新拓展項目可能進展不及預期。公司新拓展項目可能會面臨一些不確定因素，導致施工工程、招商等進度不及預期，對公司業績造成拖累。
三是項目拓展速度可能不及預期以及合約到期風險。公司接洽新項目各異，新拓速度有賴雙方密切磋商。公司部分項目面臨到期，續簽存在不確定性。
對於項目未來出租率及租金趨勢的問題，錦和商管在近期的業績說明會上稱，公司成熟項目出租率及租金水平基本維持穩定;在途多個新項目仍處於爬坡期。公司也將持續關注片區內市場環境變化，從項目改造、項目運營及增值服務等多方面提升在管項目品質，以提高出租率。