4月29日，潮宏基獲國信證券增持評級，近一個月潮宏基獲得5份研報關注。
研報預計2023年公司營收59億元，同比+33.56%，歸母淨利潤3.33億元，同比+67.41%，扣非淨利潤3.06億元，同比+71.93%。2024年一季度營收同比增長17.87%，歸母淨利潤同比增長5.47%，扣非淨利潤同比增長5.37%。分紅方面，公司2023年度擬10股派發現金2.5元（含稅），共擬派發現金紅利人民幣2.22億元，佔當期歸母淨利潤的67%。黃金品類佔比進一步提升，2023年淨開“CHJ潮宏基”珠寶加盟店293家。分品類看，2023年黃金產品收入22.65億元，同比增長56.7%，收入佔比提升至38.39%。時尚珠寶/皮具品類分別增長20.43%/14.4%。分銷售模式看，加盟業務進一步發展壯大，2023年收入同比增長67.55%至24.81億元，收入佔比42.06%。自營業務收入增長14.53%至32.58億元。門店拓展方面，繼續借助加盟力量實現快速增長，2023年淨開CHJ潮宏基珠寶加盟店293家，合計淨開珠寶店241家，期末門店總數1399家。品類結構變化影響毛利率，期間費用率優化。公司2023年/2024年一季度毛利率分別同比下降4.11pct/3.11pct。銷售費用率分別下降3.41pct/2.24pct，費用管控良好，同時受益低銷售費用的加盟業務佔比提升。管理費用率分別同比增加0.07pct/0.49pct，基本穩定。2023年存貨週轉天數下降94天至221天，受益週轉效率高的黃金品類佔比提升。2023年/2024年一季度經營性現金流淨額分別同比增長48.66%/2.54%，現金流狀況良好。研報認爲，未來公司在黃金珠寶主業中將進一步豐富黃金品類的產品矩陣，並通過精細化管理和數字零售應用賦能終端，提高門店運營質量；渠道端繼續借助加盟力量搶佔全國市場份額。女包業務積極進行渠道變革和產品創新而實現穩步提升。考慮相對高毛利的皮具業務佔比下降可能進一步影響公司毛利率，我們略調低公司2024-2025年歸母淨利潤預測至4.52/5.36億元，並新增2026年預測爲6.25億元。
風險提示：門店擴張不及預期；黃金飾品銷售不及預期；加盟商管理不善。