中郵證券有限責任公司王琦近期對普萊柯進行研究併發布了研究報告《短期業績承壓，靜待行業復甦與新品發力》，本報告對普萊柯給出增持評級，當前股價爲17.2元。
普萊柯(603566)
事件：
公司發佈2023年年報及2024年一季報，其中23年全年實現營業收入12.53億元，同比增長1.84%；歸母淨利爲1.75億元，同比增長3.99%。2024年一季度，公司實現營業收入2.35億元，同比下降23.27%，歸母淨利爲2730.71萬元，同比下降57.36%。下游養殖行業持續低迷傳導至獸用藥品製造行業，公司業績承壓。
點評：豬苗形成拖累，管理效率提升
豬苗爲主要拖累，禽苗穩增。23年公司豬苗業務實現收入4.34億，同比降5.92%。養豬行業資金緊張，導致疫苗需求下滑，且疫苗行業回款難度增加。受此影響，23年公司計提2787萬元的壞賬準備另23年公司禽苗、化藥業務的銷售收入同比分別增10.20%、10.14%加強費用管控，提升管理效率。在行業整體低迷情況下，公司實現了營收的增長，除產品的競爭力較強外，亦是因爲公司通過優化產品結構和發揮“藥苗聯合”的產品矩陣優勢，有效管控銷售費用，23年銷售費用率下降1.6個百分點至28.10%；另外公司優化銷售管理架構，管理費用率下降0.84個百分點至7.82%。
產品儲備豐富，等待寵物疫苗、非瘟疫苗發力
公司具備生產豬用、禽用、寵物用共70餘種生物製品和200多種化學藥品的生產能力。23年公司貓三聯滅活疫苗通過應急評價，貓三聯滅活疫苗、狂犬病滅活疫苗等重點產品上市和推廣將是公司24年的主要看點。另一方面公司參與研發的非洲豬瘟疫苗有望於2024年底通過獸藥評審並獲批投產，將是公司的另一個重大看點。
盈利預測及投資評級
隨着下半年生豬養殖行業的好轉，疫苗行業有望逐步復甦。公司產品儲備豐富，潛在大單品衆多。我們預計公司2024-2026年的EPS分別爲：0.63元、0.92元和1.06元，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，需求不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券張心怡研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲60.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.02億，根據現價換算的預測PE爲20。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲29.09。
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