民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇近期對恒華科技進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：業績持續向好，多點佈局新業務潛力可期》，本報告對恒華科技給出買入評級，當前股價爲5.33元。
恒華科技(300365)
事件概述：公司發佈了2023年年報及2024年一季報，2023年收入8.29億元，同比增長36.46%；歸母淨利潤1786.16萬元；扣非歸母淨利潤1399.72萬元，實現扭虧爲盈。2024年一季度公司1.12億元，同比增長1.36%；歸母淨利潤224.86萬元；扣非歸母淨利潤220.60萬元，同比增長1.97%。
電力BIM核心企業，優勢地位穩固。1）公司是國內少數基於自主底層技術平台進行BIM應用構建的企業：擁有自主BIM核心技術以及完整的業務體系，積極應用人工智能等新技術，快速進行平台技術的迭代更新，保持三維建模引擎（DH3D）、三維數字地球平台（DHGlobe）、人工智能平台（AI-Engine）、GIM引擎平台（GIMEngine）、物聯網平台、應用快速開發平台、BIMWise等技術平台的技術領先優勢，並不斷完善更新“三維設計核心算法庫”。2）市場地位穩固：公司核心產品BIM設計系列軟件包括輸電線路設計、電纜設計、配網設計、變電設計以及三維協同設計平台、三維評審平台等諸多產品，是國內少數可以提供覆蓋輸變電工程三維設計各專業軟件產品的企業，其中，三維線路設計軟件市場佔有率超過50%。同時，2023年公司電力業務收入增速超40%，也體現了公司在行業內的深厚積澱。
平台、產品、諮詢多點佈局打造光儲充一體化，長期潛力可期。1）BIM平台及軟件：公司對已有的三維數字地球平台（DHGlobe）、GIM引擎平台（GIMEngine）、人工智能平台（AI-Engine）和物聯網平台等核心技術平台進行研發迭代及創新應用，並開展目標檢測、圖像分割、自然語言處理和大語言模型等先進人工智能技術在電力垂直領域中的應用研究。2）BIM設計諮詢：加大電力業務及光伏、風電、儲能等新能源領域市場開拓，同時爲數據中心的發展提供用能規劃、新能源設計以及能效管理等綜合能源解決方案，承接山東、甘肅等區域330kV、500kV等超高壓輸變電設計、新華水電莎車縣20萬千瓦（80萬千瓦時）配套儲能等項目，並積極助力寧夏首座全液冷超充示範站落成啓用。3）基於BIM的行業數字孿生應用及大數據分析：公司產品及平台應用於電力、水利、交通、市政等多方面，不斷加強新行業的拓。同時，公司還面向“一帶一路”沿線國家培養本土化的電力、交通、水利等行業技術技能人才，爲出海業務長期發展奠定重要基礎。
投資建議：公司是電力IT領域領軍企業，在電力BIM設計領域具有優勢，且立足傳統優勢不斷向新能源、光儲充一體化、AI等方向拓展，長期潛力可期。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲0.43/0.73/1.06億元，對應PE分別爲75X、44X、30X，維持“推薦”評級。
風險提示：市場需求波動；行業競爭加劇導致行業格局出現變化。
最新盈利預測明細如下：
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