洋河穿越週期的密碼
《投資者網》謝亦楠
伴隨着19家上市白酒企業披露年報，A股市場“醉意盎然”。市場發現，行業龍頭效應明顯，優質酒企的業績敏感度低，有更多騰挪空間去運營和抵抗風險。
2023年，洋河股份（002304.SZ）營業收入達到331.26億元，同比增加10.04%；歸母淨利潤100.16億元，同比增加6.8%。股東回報方面，2023年基本每股收益6.65元，同比增加6.8%。
作爲白酒行業頭部企業，洋河股份自開啓“二次創業”新徵程以來，在產品結構、治理體系、品牌價值、科技創新等各方面動能集聚，已連續多年增長。
穿越週期，堅定高質量發展之路
受消費場景、經濟復甦等外部因素以及市場庫存和動銷等行業因素的影響，白酒行業景氣度持續探底，市場預期偏弱。進入2024年，受益於消費場景復甦，白酒消費超預期，帶動了板塊小幅反彈。
不過，在短期視角下，影響白酒板塊表現的悲觀因素並未明顯改善，部分投資者對於酒企高庫存、低批價問題仍存憂慮，行業長期處於悲觀情緒籠罩之下。
洋河股份2022年度營收首次突破300億元，在這樣的高峰上，業績保持穩健增長，2023年營業收入達到331.26億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤約100.16億，今年一季度季度報告期內營業收入也達到了162.55億元，實屬不易。
洋河此時交出這樣一份成績單，不僅體現了洋河自身作爲“穿越週期”的能力所在，也爲整個市場注入了一劑強心針：洋河發展的確定性，在一定程度上也意味着行業發展的確定性。
整體來看行業空間依然巨大，只是在走過前期增長紅利階段後，在短期不利大環境的擾動下，增速暫時出現放緩。在競爭加劇的背景下，目前白酒行業發展面臨高質量發展的轉折點。
研究機構指出，白酒行業正在向高質量發展階段邁進，行業高端化、規模化、集中化趨勢愈加明顯。洋河着眼未來發展，通過優化產品結構、加強渠道建設、佈局全球市場，提升經營能力。未來洋河將進一步拓展市場，提升品牌影響力和核心競爭力，實現更高水平的發展。
創新+老酒戰略，成就高成長性
年報業績亮眼，離不開洋河“三駕馬車”的共同拉動——品牌與產品端創新、經銷商模式變革、渠道端的數字化。
從產品結構分析，洋河系列中，夢九定位千元價位段主導產品，全面搶抓銷量；手工班定位高端佔位產品，圍繞核心消費者做培育，打造稀缺、超高端產品形象。
雙溝系列中，雙溝帝坊煥新升級，持續“質提價升”；頭排·蘇酒在千元帶高端市場競爭中成就頭排引領力量。貴酒系列中，貴州貴酒集團最高端產品“貴酒世家”重磅上市，充分發揚“貴州老字號”的時代風采。
近年以來，洋河旗下的洋河大麴、海之藍、夢之藍、天之藍等經典產品，均陸續實現了煥新升級，與之對應的則是洋河對高檔、中檔及大衆價格帶的全面覆蓋，以滿足更廣泛消費者的需求。
這種佈局就是順應多層次消費需求和高端化結構擴容，無論是從品牌建設還是價格卡位，都符合消費升級大趨勢下的白酒消費環境。
而一直備受關注的渠道改革，成爲本次年報的一大亮點。洋河股份貫徹 “利他的客戶思維”，堅持不爲短期業績增加經銷商庫存負擔，保持渠道價盤穩定和庫存良性，贏得經銷商的認可和信心，也爲洋河股份帶來業績高增長。
一手產能飽和，一手訂單增長，這足以證明洋河的市場競爭力，產能效率、附加值也更高。
這些直接帶來的是盈利能力的提升。數據顯示，公司毛利率在今年一季度已經達到76.03%，相比去年同期進一步提升。另一大影響是，洋河對產品的控制力也將進一步加強，這將在某種程度上幫助洋河解決價格波動問題。
而進一步深究可發現，盈利能力的增長，主要得益於數字化的貢獻。
目前洋河已全面鍛造成爲“從供應鏈到產業鏈再到生態鏈自動化、信息化、數字化”的智慧鏈主，建設“從田間到車間再到舌尖全流程、可追溯、高集成”的透明工廠，先後獲江蘇省節水型先進企業、國家級綠色工廠等稱號。
多家券商表示，洋河已經終結了調整期，進入了發展的新增長通道，目前公司基本盤穩健，產品在市場的競爭力強，盈利能力不斷提升，正呈現全方位的增長狀態。
釋放積極信號，未來前景可觀
所有這一切，依然是洋河股份品牌價值的一個縮影。
縱向梳理過去幾年的數據，洋河股份營收、歸母淨利潤都保持了相對穩健的增長態勢。2020年至2022年，公司營收分別爲211億元、253.5億元、301.05億元，歸母淨利潤分別爲74.82億元、75.08億元、93.78億元。
不同於其他品類的爆發，洋河的爆發不是銷量的爆發，而是價值與利潤的爆發。
洋河股份取得的優勢發展，離不開“綿柔年份老酒戰略”這一頂層設計落地提供的澎湃動力。在洋河看來，品質才是保持公司行穩致遠的根和魂，產儲不僅關係規模，更直接決定品質。
目前，洋河儲有60多萬噸不同年份的原漿陳酒，儲酒能力最高達100萬噸，其中陶壇存諸的高端年份酒已經達到23萬噸。這種大規模的儲酒，確保了老酒的品質和口感能夠隨着時間的推移而不斷提升，也意味着洋河股份能夠靈活應對市場變化，根據市場需求調整老酒的供應策略。
頂尖的人才無疑是綿柔年份戰略的關鍵驅動因素。洋河股份擁有中國輕工業工程技術研究中心、國家級博士後工作站、中國白酒健康研究院等10大研發平台，及51名國家級白酒評委、78名省級品酒委員和1975名技術類人員組成的技術團隊。
第二屆中國白酒首席品酒師大賽上，洋河再次包攬冠亞軍，而且洋河曾蟬聯六屆全國專業品酒師大賽冠軍，在2023年大賽上包攬冠亞季軍。
年報發佈後，研究機構普遍表示看好公司未來發展前景。方正證券在最新研報中指出，洋河股份具備四大增長點：1）公司次高端核心大單品夢之藍M6+佈局600+元次高端價格帶，不斷向百億規模接近；2）雙溝名酒復興有望貢獻第二增長曲線，雙溝重啓名酒復興，堅定高端化與全國化；3）省內消費升級+差異化競合深挖大本營市場：江蘇省內消費升級擴充整體增量空間，在省內宴席市場與團購渠道加速突破，優勢產品實現價格錯位競爭，良性競合發展；4）市場重心逐步外移，在成功培育出河南、山東等5 個超10 億的“新江蘇”市場後，有望繼續培育江西、廣東等高潛力地區，打造新10 億市場。（思維財經出品）■