中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,周世輝近期對龍迅股份進行研究併發布了研究報告《2024Q1業績高增長，預付款項大增預示前景佳》，本報告對龍迅股份給出買入評級，當前股價爲90.67元。
龍迅股份(688486)
公司發佈2024年一季度報告，營收及歸母淨利潤同比增長100%以上，研發投入同比增長60%以上。公司產品在汽車電子領域應用廣泛，傳統車載橋接芯片已導入HUD和信息娛樂系統，車載Serdes已流片回來並進入測試階段我們認爲公司經營展望佳，維持買入評級。
支撐評級的要點
2024Q1業績大幅增長324%，研發投入增長60%。公司2024年一季度營業收入1.04億元，同比+101.95%；歸母淨利潤0.31億元，同比+324.85%；扣非歸母淨利潤0.23億元，同比+379.55%；毛利率54.11%，同比-0.80pct，環比-0.33pct；研發投入0.22億元，佔營業收入的比例爲21.47%，同比+60.85%。業績大幅增長的主要原因爲公司產品應用領域擴大、與大客戶的合作深度達到強化。2024年一季度各業務收入較去年同期均實現增長，其中汽車電子、視頻監控、視頻會議等增速更加明顯。研發投入大幅增長主要因研發人員增加，高性能計算、新一代通訊等業務方向爲投入重點。
預付款項同比增長約900%，預示經營態勢佳。公司2024Q1預付款項金額0.42億元，同比885.79%，環比+139.11%。參考2023年年報，預付款項增長主要原因爲預付晶圓貨款增加，我們認爲2024Q1預付款大幅增長主要原因爲公司採取了較爲激進的備貨策略，體現公司經營層對未來數個季度較爲樂觀的態度，或預示公司經營態勢較佳。
汽車電子：車載橋接芯片已導入HUD和信息娛樂系統，車載Serdes芯片已完成流片並進入測試階段。公司加強與車廠、Tier1廠商的合作，積極拓展客戶的同時，積極推進ASPICE體系建設和ISO26262標準認證，旨在進一步提升車規產品質量管控等級。傳統車載橋接芯片：截至2024年4月，公司部分高清視頻橋接芯片憑藉良好的兼容性和穩定性已導入HUD系統和信息娛樂系統等領域，已有8顆芯片通過AEC-Q100認證。在Type-C投屏、MIPI信號橋接等類型產品具有較領先的市場地位。車載Serdes方面，公司自主定義了高低速雙向傳輸協議，高速單通道速率可達8.1Gbps，低速通道速率可達29.7Mbps，支持音頻、視頻、GPIO、I2C控制命令遠程傳輸。解串器最多可完成16路視頻數據的融合傳輸，可應用於車載環境中的攝像頭視頻傳輸、點屏顯示等領域。該芯片於2023年四季度已流片，進入驗證測試階段。
估值
維持此前盈利預測，我們預計公司2024-2026年實現每股收益2.07元/3.11元/4.80元，對應市盈率43.3倍/28.9倍/18.7倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
技術迭代風險、研發失敗風險、核心技術泄密風險、市場加劇風險、貿易政策變動風險、供應商集中度高的風險、客戶相對集中風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券樊志遠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.76%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.5億，根據現價換算的預測PE爲41.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲122.41。
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