中郵證券有限責任公司吳文吉,周晴近期對炬芯科技進行研究併發布了研究報告《堅定品牌客戶戰略，推進端側AI算力升級》，本報告對炬芯科技給出買入評級，當前股價爲24.96元。
炬芯科技(688049)
事件
公司發佈2023年年度報告。2023年公司實現營業收入5.20億元，同比增長25.41%；歸母淨利潤0.65億元，同比增長21.04%。
投資要點
下游市場回暖拉動業績增長，產品結構優化提升毛利率。受消費電子市場回暖及下游客戶訂單增長拉動，2023年公司實現營業收入5.20億元，同比增長25.41%；歸母淨利潤0.65億元，同比增長21.04%。其中2023Q4單季度公司實現營收約1.44億元，同比增長34.32%，環比減少8.29%；歸母淨利潤0.18億元，同比增加255.84%，環比減少18.41%。公司多款新品持續放量，智能手錶SoC芯片系列銷售收入同比增長高達三倍，藍牙音箱SoC芯片系列銷售收入快速增長，其中低延遲高音質無線音頻產品銷售收入增長翻倍。此外，由於公司產品結構不斷優化，單位銷售成本有所下降，高毛利率產品銷售佔比提升，2023年公司實現毛利率43.69%，同比增加4.45個百分點。
堅定落實大客戶戰略，不斷提升品牌客戶滲透率。公司積極推進各產品線國內外頭部品牌客戶導入，在藍牙音箱芯片市場導入了哈曼、SONY、安克創新、Razer等品牌客戶；在低延遲高音質無線音頻產品導入了Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk、大疆、RODE、猛瑪、楓笛、西伯利亞、倍思的供應鏈；在智能手錶市場作爲主控芯片導入了小米、榮耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等多款終端手錶機型中。
架構升級提升低功耗端側AI算力，年中有望送樣。公司在高端音頻芯片的基礎上整合低功耗AI加速引擎，將產品架構升級爲CPU+DSP+NPU（基於SRAM存內計算）的AI SoC架構，爲端側智能音頻、智能穿戴產品打造低功耗端側AI算力。公司這款最新一代基於SRAM存內計算的高端AI音頻芯片現已流片，預計2024年中有望向下游客戶提供樣品芯片。
投資建議
我們預計公司2024-2026年分別實現收入6.76/8.62/10.63億元，實現歸母淨利潤分別爲0.90/1.14/1.47億元，當前股價對應2024-2026年PE分別爲32倍、26倍、20倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求不及預期；新產品研發以及市場拓展不及預期；市場競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，首創證券何立中研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8690萬，根據現價換算的預測PE爲35.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家。
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