中郵證券有限責任公司吳文吉近期對佰維存儲進行研究併發布了研究報告《存儲復甦，加速成長》，本報告對佰維存儲給出買入評級，當前股價爲46.39元。
佰維存儲(688525)
事件
4月17日，公司披露2024年第一季度業績預告的自願性披露公告，預計24Q1實現營收17-18億元，同比增加299.54%-323.04%實現歸母淨利潤爲1.5-1.8億元，同比增加219.03%-242.84%，扭虧爲盈；實現扣非歸母淨利潤1.5-1.8億元，同比增加216.17%-239.40%，扭虧爲盈。
投資要點
存儲行業持續復甦驅動業績高增。預計24Q1實現營收17-18億元，同比增加299.54%-323.04%；實現歸母淨利潤爲1.5-1.8億元，同比增加219.03%-242.84%，扭虧爲盈；實現扣非歸母淨利潤1.5-1.8億元，同比增加216.17%-239.40%，扭虧爲盈；主要系23Q4以來，存儲行業回暖，下游客戶需求持續復甦，公司大力拓展國內外一線客戶，產品銷量同比大幅提升。同時，存儲產品價格持續回升，公司經營業績不斷改善。公司24Q1股份支付費用約爲8,500萬元，剔除股份支付費用後，歸母淨利潤爲2.35-2.65億元。
持續加碼研發強化核心競爭力。公司緊隨存儲器大容量、大帶寬、低延時、低功耗、高安全、小尺寸等升級方向，在移動智能終端、PC、行業終端、數據中心、智能汽車、移動存儲等六大應用領域持續創新，打造了全系列、差異化的產品體系及服務，主要包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業級存儲、先進封測服務四大板塊佈局了嵌入式存儲、固態硬盤、內存模組、存儲卡等完整的產品線矩陣，涵蓋NAND Flash和DRAM存儲器的各個主要類別。公司在存儲解決方案研發、芯片設計、先進封測和測試設備等領域不斷加大研發投入，持續增強核心競爭力，24Q1研發費用約爲1億元，同比增長超過200%。
投資建議
我們預計公司2023/2024/2025年分別實現收入36/80/108億元，分別實現歸母淨利潤-5.88/8.05/11.71億元，當前股價對應2024/2025年PE分別爲24/17倍，維持“買入”評級。
風險提示
研發失敗的風險，核心技術外泄或失密風險，技術人員流失風險，宏觀經濟環境變動及業績下滑風險，原材料價格波動風險，供應商集中度較高的風險，品牌授權業務相關風險，存儲器產品價格波動導致毛利率與業績波動的風險，存貨金額較大及發生存貨跌
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
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