株式会社光大証券は、最近、M23によってNorthKivu地域の重要な錫の供給経路が混乱し、錫鉱山の供給不足状況が悪化する可能性があると報告しています。錫資源の希少性は強く、世界の静的な储蓄と採掘の比率は15年です。伝統的な主要生産地域の品位低下と採掘コストの上昇に従って、鉱山の供給は継続的に減少すると予想され、半導体の需要は付加価値をもたらすため、2024年から2025年にかけては錫の価格が徐々に上昇すると予想されます。銘柄おすすめはyunnan tin co.,ltd.(000960.SZ)であり、inner mongolia xingye silver&tin mining(000426.SZ)、guangxi huaxi nonferrous metal(600301.SH)に注目することをお勧めします。

Everbright Securitiesの主要な観点は以下の通りです。

2022年半ば以降、M23非国家武装団体はEdward湖とKivu湖の間の地域を制圧し、この地域は、錫を含む鉱物の貿易路です。ITAによると、M23は、Gomaに向かって北側と西側から入る2本の主要道路を封鎖し、この2百万人以上を抱える州都への輸送を妨害したとのことです。また、ITAによると、東部の国境口岸は紛争により稼働時間が短縮され、東アフリカからアジアの精錬所に向けて輸送される精鉱の遅延リスクがあります。

Bisie鉱山は2023年時点で全世界の錫の生産量の4.5%を占めており、紛争が激化してもコンゴ民主共和国の錫精鉱の輸出量は大幅に減少していない。Alphamin社のBisie鉱山は、Gomaから約180キロメートル西にあり、2023年には全世界の錫の生産量の4.5％を占めます。2024年初頭から紛争が激化して以来、コンゴ民主共和国の錫精鉱の輸出量は大幅に減少していない。

Bisie鉱山の将来の錫鉱石輸送ルートには遅れが生じる可能性がありますが、生産には影響を及ぼさないと見られています。ITAは、現在、錫の供給が中断していることを確認していませんが、継続的な紛争は、主要な供給地域およびルートに対する鉱石の貿易に重大な脅威を与えています。鉱物の輸送ルートが非国家武装団体の支配地域から離れて北または南に調整されるため、輸送には遅延が生じる可能性がありますが、Bisie鉱山の生産には影響を及ぼさないと予想されます。

24年に半導体産業が復調すれば、錫の価格は上昇する可能性がある。22年の錫の需要構成では、半導体が40％、太陽光発電が5％を占めており、過去数年間、全世界の半導体の売上高と錫の価格の相関関係は高い。WSTSによると、23年から24年の世界の半導体の売上高は前年同期比で-9％から+13％に上昇すると予測され、錫の価格の上昇を促すことになる。24年には、錫化学工業、スズ鉄、鉛蓄電池などの伝統的な需要は安定すると予想される。

光大証券によると、23年から25年のグローバルな錫の需要は、前年同期比で-2.0％、+4.9％、+3.7％に増加する見込みです。ビルマの稼働再開時期は未定であり、錫の鉱山の供給不足が継続しています。世界の主要な金属（アンチモンを含む）の中で、全体的に15年の静的な備蓄採掘比率は最も低いです。ビルマのワ族邦は、2023年8月以来、錫の鉱業を停止しており、2022年にはワ族邦の錫生産量が全世界の10％を占めていました。2024年4月7日、ワ族邦は、マンサン鉱区を除くその他の鉱区域に復職申請ができるよう通知を発出し、マンサン鉱区域はワ族邦の主要な錫の鉱業地域であり、再開時期はまだ不明です。これは全世界の錫の供給不足を悪化させる可能性があります。

リスク警告：錫の供給が予想を超えるリスク、錫の需要が予想を下回るリスク、M23非国家武装団体による錫鉱の輸送への脅威。