金吾财讯 | 国联证券发研报指，美团-W(03690)发布2023财年第四季度及全年业绩公告，2023年度公司实现营业收入 2767亿元，同比增长25.8%；实现经调整净利润233亿元。
2023年全年，公司核心本地商业分部的收入为2069亿元，同比增长28.7%；经营利润为387亿元，同比增长31.2%，经营利润率由2022年的18.4%提高至 18.7%。2023年，公司新业务分部收入为698亿元，同比增长18%；经营亏损收窄至 202亿元，较2022年284亿元亏损规模有显著收窄，经营亏损率由2022年的 47.9%改善至28.9%。2024年将继续提升经营效率以降低亏损，针对美团优选业务，公司将进行战略调整，改善商业模式，提升商品加价率并降低补贴，更关注用户自然留存率的长期增长，以实现大幅减少经营亏损的目标。
该行指，考虑到公司核心本地商业业务的稳健增长以及新业务板块的显著减亏，该行上调了对公司收入及经调整净利润的预估，预计2024-2026年收入分别为 3328/3907/4440亿元，对应增速分别为20.3%/17.4%/13.7%，经调整净利润分别为 340/492/601亿元，对应增速分别为46.1%/44.9%/22.2%。考虑到美团仍有较快增长，参考可比公司估值倍数，该行给予公司 2024年18倍 PE(基于经调整净利润)，则公司合理市值为6114亿元/6740亿港元，目标价 97.91元/107.94港元(汇率取0.90706)，维持“增持”评级。