近日，中煙香港(06055)在2023年業績會上介紹，2023年中煙香港的業績非常出色，全年實現收入118億港幣，同比增長42%。
智通財經APP獲悉，近日，中煙香港(06055)在2023年業績會上介紹，2023年中煙香港的業績非常出色，全年實現收入118億港幣，同比增長42%。歸屬於公司的淨利潤5.99億港幣，同比增長了60%。此外，公司在2023年營業收入首次突破了百億港幣，股息也有大幅增長，從22年的0.2港元每股提升至0.32港元，同比增長60%。
對於2024年的原煙出口業務，中煙香港指出，該業務核心在於供需關係。公司持續尋找國內外的直銷貨源以滿足市場需求。就目前來看，全球的原煙供應處於緊張狀態，公司也將繼續努力以滿足市場需求。
中煙香港稱，雖然香港提升了菸草稅，但是這一提升對於零售價格有影響，但對於消費能力較高的消費者影響力不顯著。在其他海外市場銷售的情況，公司現在主要聚焦香港，儘量把香港市場做好。在2024年，會根據市場銷售的情況逐步計劃進行海外擴展。
Q&A
Q：2023年中煙香港的年度業績如何？以及哪些因素導致了這樣的業績？
A：2023年中煙香港的業績非常出色，全年實現收入118億港幣，同比增長42%。歸屬於公司的淨利潤5.99億港幣，同比增長了60%。這主要是由於菸草行業的穩健特質，以及公司自身發展優勢的雙重作用，即使在疲弱和動盪的經濟環境中也能保持穩定的增長態勢。此外，公司在2023年營業收入首次突破了百億港幣，股息也有大幅增長，從22年的0.2港元每股提升至0.32港元，同比增長60%。同時，公司從2024年開始還將開啓派發中期股息，提升對投資人的吸引力。
Q：公司各業務板塊的情況如何？
A：中煙香港的業務大致可以分類爲產品進口、菸葉出口、免稅商品等主要板塊。產品進口業務是公司的支柱，2023年的營收爲80億港幣，同比上升49%，實現了毛利7.32億港元，同比也上升了18%，收入和毛利大幅上升的主因是近年來菸葉原料價格上漲以及疫情對貨運物流的影響。菸葉出口業務主要銷往東南亞和港澳臺，由於全球菸葉原料緊缺且價格上漲，導致銷量下降26%，毛利下降19%。而免稅業務板塊因爲疫情管控放鬆，業務恢復，銷量同比增長了600%，毛利實現了1.6億港元，同比上升了1167%。
Q：免稅業務板塊這個大幅增長的數據是否具有可比性？這個板塊的未來發展趨勢如何？
A：免稅業務板塊的大幅增長雖然因爲疫情存在不可比性，但在二三年內，公司在免稅終端的銷售量恢復到疫情前19年水平的一半，即28萬件捲菸，但毛利已經超過了19年水平，這主要得益於銷售產品結構的提升以及業務自營比例的增加，整體業務運營質量有了大幅提升。未來該板塊的前景看好。
Q：新型菸草產品出口這塊業務的毛利怎麼樣？這塊業務在公司的位置以及未來的發展計劃是什麼？
A：我們的新型菸草製品出口業務實現了約570萬的毛利，同比上升80%。雖然在整個公司的收入和毛利中佔比不大，但這是我們的戰略核心業務，公司會持續投入資源和人力去培養這塊市場。兩大重要的目標市場是中東歐、泛俄和東南亞。總體策略是快速佔領市場,提高品牌知名度。我們鼓勵中國的工業公司進行新型菸草的研發和生產，以期在新型菸草產品上實現技術變革。
Q：經營在巴西的煙業務的性質和情況如何？
A：巴西的經營業務大部分可以歸類爲菸葉業務，通過在當地合資公司銷售的產品被應用到除中國以外的市場。由於原材料價格緊張，價格上升，同時也有一些貨運節奏發運的問題，導致了22年部分收入轉移到了23年，因此這塊業務在去年也有所提升。
Q：了解到公司新型菸草業務的快速增長，想進一步獲悉公司未來的具體規劃，包括區域拓展，以及收入和毛利率的情況。
A：對於新型菸草業務，我們有明確的目標市場，主要是中東歐、泛俄和東南亞，這些市場的表現都令人滿意。我們的總體戰略是快速佔領市場，打開銷量，讓更多消費者了解我們，提高市場佔有率。在策略層面，新型菸草製品，我們仍在對比頭部品牌和產品，我們需要合理利用定價策略、銷售策略和投放渠道推動目標實現。
Q：公司最近捲菸出口的收入和銷量增長顯著，這與何種因素有關？24年捲菸收入增長預期如何？
A：2023年，我觀察到中國的出入境人數已恢復到17000萬的60%，免稅終端銷量還未完全恢復，我們的銷售量只恢復到疫情前的一半。但從大的趨勢來看，隨着國家政策的不斷放寬和跨境人流的進一步恢復，我相信銷量應有所提升，這將考驗我們在銷量提升和結構提高兩方面的能力。
Q：公司希望提升捲菸出口自營業務的比例，現在達到了什麼程度？未來一到兩年以及三到五年的中長期計劃是？
A：具體的自營業務比例我們在年報中沒有披露過，但是24年，我23年我們自營比例大概是我們19年的四倍。我們需要逐步平衡業務穩定性和業務拓展性。新產品毛利更高，結構更好，我們會逐步提升自營模式，這是我們會不斷推進的一個方向。
Q：公司公告中提到營業進口業務受到了延遲裝運的菸葉未到崗的影響，那麼現在這種情況影響的菸葉量還有多少？
A：對於菸葉到崗時間的計算，我們有一套內部的計算邏輯，那就是，哪一年的菸葉到崗，我們就統計爲那一年。但這裏面存在很大的不確定性，這牽涉到農產品的年產、貨物在海上的運輸週期，以及我們向海關報關的具體操作過程。比如因爲船隻補給原因或者海關人員休假等因素導致報關延遲，這就可能將本年度計入的菸葉數量推遲到下一年，由此對業績造成較大的波動。但從更宏觀的角度來看，我們主要關注的是整個菸葉進口趨勢，而非特定年份內的數據變化。例如，我們公司從2018年到2023年的六年時間裏，菸葉量的年均複合增長率大概在10%左右。在實際運作中，每年因運輸和海關報關問題未到崗的菸葉情況也是會有的，但這些只是我們內部統計的一種情況，對你所關心的長期投資影響較小。我們應更加關注的是菸葉進口量的長期趨勢，以及進口結構的優化。
Q：在不同區域的市場，我們面臨的競爭環境有何不同？
A：對於東南亞市場的業務下滑，主要原因是菸葉售價的高漲以及貨源量的減少。在全球菸葉原料價格上升，貨源減小的背景下，貨品銷往東南亞的數量減少，導致業績減少。這就是東南亞市場的主要影響因素。
Q：CBT菸草類的產品可溯源系統，以及這個系統將如何提高公司的盈利能力？
A：CBT是我們與全球知名菸葉供應商漣漪合作的公司。漣漪除了與我們合作，也向PhillipMorris， British American Tobacco以及Japan Tobacco International提供高質量的菸葉原料，幾乎佔據整個全球菸葉供應商的市場。而要提供產品給這些國際知名菸草公司，是需要一套可追溯系統的，因此，我們加大了對CBT產品可追溯質量建設的投入。這個體系的建設一方面滿足銷售的需求，另一方面也是我們ESG體系建設的需要。這將有力的推動我們的產品進入國際知名的生產線，提升銷量，同時也將提升我們的市場地位和形象。
Q：巴西業務的毛利率存在一定波動，想了解其中的原因，以及對2024年的巴西業務情況有何預期？
A：巴西業務的毛利率波動主要受到了兩方面的影響，一是由於全球菸葉原料量的減少，導致售價上漲，這影響了利潤率；二是貨運物流情況使一部分高毛利產品在2023年確認收入，而使2022年更多地確認了低毛利收入，從而對利潤率造成了影響。對於2024年的業務情況，由於農產品受天氣、運輸等各方面影響會有較大波動，我們更主張看長期趨勢。在此背景下，CBT在拓展非中國市場的業務方面已取得了不錯的進展，所以，對於巴西的業務情況，我還是較爲樂觀的。
Q：我看到公司公告裏面也有講到雪茄的業務。請問公司一個是怎麼看行業層面的國內雪茄的當前規模和未來的增速，還有就是2024年的整體銷售體量，公司有具體的計劃嗎？
A：國家菸草專賣局已經提出了明確的戰略目標，要在國內培養雪茄消費市場，提升整個菸草製品的銷售結構，同時要造中國雪茄的產業優勢。一方面，從雪茄煙葉原料的進口角度看，對我們來說，這是一個市場機遇。擴大優質進口原料的供應，對於我們公司的業績，我覺得是有積極正面的影響。另一方面，從出口角度看，在開拓國際市場方面，我們和工業公司將繼續加強深度的合作。
Q：在香港的雪茄業務是否受到菸草稅提高的影響？目前公司在海外有其他的市場銷售嗎？
A：雖然香港提升了稅收，但是這一提升對於零售價格有影響，但對於消費能力較高的消費者影響力不顯著。在其他海外市場銷售的情況，我們現在主要聚焦香港，儘量把香港市場做好。在2024年，會根據市場銷售的情況逐步計劃進行海外擴展。
Q：目前在海外有設立業務總部的計劃嗎？並且未來在海外的收入增速和佔比可以展望一下嗎？
A：我們其實以香港這個上市公司爲平台，會根據市場情況去併購國際市場中的目標，並且有兩個方面的併購，一是整合國有的一些在境外的產業和資源，二是併購中國菸草體系外的一些合適標的。在海外收入增速和佔比方面，我們可以將業務分爲國內和海外兩部分。其中，海外市場業務佔我公司收入的70%到80%，在短期內仍之後公司的重點業務。但恢復檢驗業務和加強出口業務會提升國際市場收入和銷量的佔比。
Q：我們注意到公司的融資成本在過去兩三年有所增長，請問這主要用於什麼方面？
A：我們的融資主要用於下屬合資公司CBT中央巴西的生產運營。巴西爲強制結匯國家，出於規避雷爾貶值風險考慮，我們採取了輕資產運營模式。一般來說，CBT會根據每年訂單計劃，採購菸葉、原煙和農用物資，從銀行借款後以美元進行換匯，之後再採購物資，銷售後以美元還款。然而，因爲美元的大幅加息導致了融資成本的大幅提升。我們在這個問題上有兩個觀點：一是長期來看，美元將會進入降息週期，這樣我們的融資成本有望下降；二是該融資模式反映了收到的訂單量，若融資成本大，也意味着訂單量大，這從一個側面證明了業務的好。
Q：公司提及加快發展捲菸有稅業務模式和新品規產品，您能談談這兩塊的機會嗎？
A：對於有稅業務，以我們在香港推出的雪茄爲例，我們希望在2024年進一步擴大在香港市場的銷售規模，因爲目前銷售情況良好。所以，我傾向於在未來加大雪茄在香港有稅市場的銷售。對於新品規產品，如果舊產品的售價是10塊，新產品可以20塊一盒出售，那麼毛利率自然就提高了。
Q：在2023年，公司的股息同比大幅增長至60%，且決定從2024年開始派發中期股息，這是出於什麼樣的考慮？投資者應該如何預期未來的股息？
A：這涉及到我們的投資者回報策略。我們希望在一個不確定的環境中提供給投資者更多的信心和期望值。雖然我們在2023年的派息增長了60%，但是我們的派息率仍然只是維持在37%，距離跨國菸草公司的80%-90%的派息率還有一定的差距。因此，我們的目標明確，我們將逐步提高派息水平，以回報投資者對我們的支持。
Q：怎麼看待2024年的原煙出口業務？
A：該業務核心在於供需關係。我們持續尋找國內外的直銷貨源以滿足市場需求。就目前來看，全球的原煙供應處於緊張狀態，我們也將繼續努力以滿足市場需求。