智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，自主車企盈利向上，看好智能化+出海。汽車智能電動鉅變，重塑產業秩序，看好汽車行業黃金十年。智能化奇點已來，重視智能化拐點向上、自主技術輸出帶來的產業鏈機會，同時重點關注邊際改善的新勢力產業鏈。
本月核心組合：理想汽車-W(02015)、長安汽車(000625.SZ)、伯特利(603596.SH)、拓普集團(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)、旭升集團(603305.SH)、雙環傳動(002472.SZ)、德賽西威(002920.SZ)、經緯恒潤(688326.SH)、繼峯股份(603997.SH)、比亞迪(002594.SZ)、春風動力(603129.SH)。
本週數據：10月第二週乘用車上險42.3萬輛同比+12.9%，環比+4.8%
10月上險需求向好。根據交強險數據，10月2日-10月8日，乘用車市場上險銷量40.4萬輛，同比+24.0%，環比-30.1%，其中，新能源乘用車上險13.1萬輛，同比+83.7%，環比-30.4%，滲透率達到32.3%。
本週觀點：自主車企盈利向上，看好智能化+出海
汽車智能電動鉅變，重塑產業秩序，看好汽車行業黃金十年。本月核心組合理想汽車-W、長安汽車、伯特利、拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環傳動、德賽西威、經緯恒潤、繼峯股份、比亞迪、春風動力。
智能化奇點已來，重視智能化拐點向上、自主技術輸出帶來的產業鏈機會，同時重點關注邊際改善的新勢力產業鏈。
規模效應、出海、疊加降本，自主新能源盈利逆勢改善。比亞迪2023Q3歸母淨利95.5-115.5億元，根據中樞值計算，同比+84.5%，環比+54.5%，單車歸母淨利1.17萬元，環比提升2,909元，我們判斷主要受益規模效應、電池成本下降、出海提升盈利。零跑2023Q3實現總營收56.6億元，同比+31.9%，環比+29.4%，毛利率轉正爲1.2%，業績超出預期。在規模效應、出海、原材料降本多重推動下，自主車企盈利逆勢改善。近期，自主品牌出海佈局加速，比亞迪BYDATTO3、海豚和海豹三款純電車型正式亮相匈牙利、長安汽車確定將在泰國建設新能源汽車工廠(一期設計產能10萬輛)、長城汽車將在烏茲別克斯坦市場生產(規劃產能3.5萬)，預計自主出海將促進乘用車總量向上，同時促進自主車企盈利進一步提升。
城市NOA落地，智能駕駛進入量產爆發前夕。根據快科技及新浪新聞，問界新M7、小鵬G9智駕Max版本佔各自總訂單量的比例約60%/80%，智己LS6新車全系標配激光雷達及Orin芯片，受益技術進步、城市應用場景拓寬，智駕逐漸成爲消費者購車重要的考慮因素。我們認爲，供給端，車企已將智能駕駛作爲核心發力點，打造差異化賣點，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代；需求端，智駕目前已經有效影響購車決策，未來能夠找準差異化賣點、技術領先的頭部車企將在今年底-明年初形成差異化，並保持2年以上的領先優勢。
乘用車：成長、週期共振，看好優質自主車企崛起。
1)優質供給加速，旺季來臨可期：“金九銀十”購車旺季需求旺盛，在銀河L6、問界M7、小鵬G9、啓源A07、智己LS6等優質供給驅動下，疊加去年低基數，同比增速預計向上；
2)智能化加速，重點關注T及各車企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成爲車企競爭的重要因素。銷量端，華爲、小鵬、理想、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成爲影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通，Dojo超級計算機將推動機器人、智駕加速發展，驅動估值重塑，小鵬與大衆合作收取技術服務費，有望改變車企盈利模式，估值中樞向上。我們看好智能化佈局領先、且產品週期、品牌週期向上的優質自主車企，推薦理想汽車H、長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車，受益標的小鵬汽車H、賽力斯、蔚來-SW。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。短期看，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時，重點關注華爲產業鏈：華爲奇瑞新車智界S7預計2023年11月上市，問界M9預計於年底上市，增量可期，堅定看好新勢力產業鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產業鏈：優選T鏈-拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環傳動、愛柯迪，受益標的岱美股份；華爲產業鏈-星宇股份、上聲電子、上海沿浦、光峯科技、文燦股份，受益標的瑞鵠模具、滬光股份；
2、智能化核心主線：優選最大受益的整車-理想汽車H，受益標的小鵬汽車H、賽力斯；智能駕駛-伯特利、德賽西威、經緯恒潤-W、科博達+智能座艙-上聲電子、光峯科技、繼峯股份。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣週期啓動。根據第一商用車數據，2023年9月重卡市場約銷售8.6萬輛(開票口徑，包含出口和新能源)，環比+25%，同比+66%，淨增加值約1.7萬輛。物流重卡需求維持穩健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環節內資頭部供應商有望受益排放升級，相關受益標的濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份。
摩托車：供給持續驅動，優選中大排量龍頭。據中國摩托車商會數據，2023年9月國內250cc+中大排量摩托車銷售5.02萬輛，同比-23.9%，環比+5.5%。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛，同比-10.5%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業發展的核心驅動力，市場快速擴容，我們預計2023年行業增速30-40%，持續推薦中大排摩托車賽道。參考國內汽車發展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成爲中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦春風動力、錢江摩托，相關受益標的隆鑫通用。
本週行情：整體強於市場
汽車板塊本週表現強於市場。本週A股汽車板塊下跌2.42%(流通市值加權平均，下同)，在申萬子行業中排名第7位，表現強於滬深300(下跌3.70%)。細分板塊中，乘用車上漲0.71%；客車、汽車零部件、其他交運設備、貨車、汽車服務分別下跌0.98%、3.91%、5.48%、6.43%、7.71%。