作为新能源汽车旺季开始的三季度，受益于车市金九银十的到来，本应是各大电池厂商回血，一反淡季时产能利用率下滑、出货量减少和盈利能力受损的穷迫的重要时点。

但是，随着龙头宁德时代率先亮出了自己的三季度成绩单，到底是回血还是失血值得打一个问号。

10月19日晚上，动力电池巨头公司宁德时代公布了2023年的第三季度业绩。

今年第三季度，宁德时代实现了营业收入1054亿元，同比增长8.28%，环比增长5.21%；归母净利润达到104.28亿元，同比增长10.66%，环比降低4.28%；毛利率达到22.42%，同比增长3.15个百分点，环比增长0.46个百分点；净利率为10.47%，同比增长0.24个百分点，环比降低0.9个百分点。

1、Q3宁德时代盈利增速放缓？

单纯从宁德时代第三季度业绩的数据绝对值和同比增速来看，无论是盈利能力还是营收规模都是低于预期的，与今年上半年“增收增利且毛利率同时提升”的局面形成了鲜明对比，但并非龙头暴雷，而是事出有因。

首先，今年宁德时代第三季度的财务费用高达13.25亿元，与第二季度的-26.93亿元和第三季度的-4.67亿元形成了鲜明对比，直接影响了第三季度当期宁德时代的利润水平。

背后的主要原因主要在于，今年第三季度宁德时代的人民币兑欧元升值的汇兑亏损，如果将这部分汇兑损失加回，宁德时代的净利润将提升至117.53亿元，环比增速也将由负转正。

但是，由于宁德时代的海外业务需要使用欧元和美元，所以本身就需要进行一定程度外币的套期保值，而且有外币是有境外用途的，贬值并不影响使用。

其次，宁德时代前三季度计提资产减值准备合计30.97亿元，将减少公司前三季度归母净利润26.3亿元，如果平摊到三个季度，第三季度宁德时代也将面临8.77亿元的减值损失。

具体来看，宁德时代今年三个季度的减值损失最主要的来源是存货跌价准备，占比接近50%。今年锂价连续三个季度都处于下行区间，电池级碳酸锂平均价格从一季度的45万/吨，降至二季度的25万/吨，再到三季度的20万元/吨。

截止10月19日，电池级碳酸锂的最新价格已经跌至17万元/吨，短时间来看，锂价难有回暖趋势，这显然对于持有部分高价碳酸锂库存，且为了锁定终端客户而进行了锂矿返利计划的宁德时代来说有不小的利润影响。

最后，今年动力电池价格下降是普遍现象，磷酸铁锂电芯动力型和三元电芯动力型的平均价格分别从一季度末的0.79元/Wh和0.86元/Wh跌至二季度末的0.68元/Wh和0.75元/Wh，再到三季度末的0.5元/Wh和0.56元/Wh，整体下滑幅度高达35%-40%。

即使强如龙头宁德时代，也需要对下游有所妥协，不可能继续维持高价，今年第三季度，宁德时代国内的动力电池装机量达到43.27GWh，同比增长幅度只有9.5%，与宁德时代的归母净利润的同比增速10.66%基本上持平，再难重现此前净利润增长水平远高于同期的动力电池装机量水平的表现。

2、宁德时代产能利用率有所回暖，订单仍旧高增长

纵然动力电池市场的竞争愈发的残酷，但是宁德时代的龙头地位却没有丝毫改变，仍旧获得终端客户的亲睐，出货量和产能利用率都有所增长，话语权未失。

今年第三季度，宁德时代的电池出货总量在100GWh左右，环比增长20%，其中动力电池和储能电池分别占据80%和20%，总体的电池产能利用率从上半年的62%提升至70%。

这也使得宁德时代的经营活动现金流持续保持强势，在第三季度末达到155.8亿元，同比增加113.8%，依然高于同期的净利润水平。

值得注意的是，今年三季度，宁德时代的存货周转天数和合同负债分别为73.86天和265.6亿元，前者为近五年新低，后者更是创下历史新高，可见终端新能源汽车的需求仍然保持旺盛态势，大部分的终端客户还是愿意预先支付采购款来迅速获取动力电池产品。

3、暴雷是假，但宁德时代国内市场份额的持续下滑需警惕

今年前三个季度，宁德时代虽然依然拿下国内的动力电池装机量冠军宝座，但是总体的市场份额占比已经下滑至42.75%，同比下滑了4.76个百分点，曾经稳坐国内动力电池市场半壁江山的光彩已经难以再次复制。

值得注意的是，在最新的9月份动力电池市场中，宁德时代的市占率更是出现了年内首次跌破40%至39.41%。宁德时代曾经一家独大的格局，已经完全被打破，如今国内市场进入了比亚迪、中创新航和亿纬锂能等动力电池厂商集体发力的百家争鸣新局面。

具体来看，宁德时代的挑战者们各具优势，其中，老二比亚迪依托自家新能源汽车产品销量规模的增长，通过电池的自产自销来持续扩大自己的动力电池的容量，今年前三个季度的市场份额达到28.94%，同比增长6.71个百分点。

老三中创新航则在磷酸铁锂电池和三元锂电池两面下注，在这两个领域分别紧跟比亚迪和宁德时代，通过低价优势拿下广汽埃安、小鹏和深蓝等新能源车企的部分订单，而受益于热门车型如小鹏的G6和广汽埃安的Aion Y等的大卖，中创新航今年前三季度的动力电池市场份额也提升了2.04个百分点到8.92%。

老四亿纬锂能除了保持与广汽埃安、小鹏汽车和哪吒汽车等国内新能源车企紧密联系同时，更是抱紧了海外车企巨头宝马汽车的大腿，与老大哥宁德时代共同享受宝马汽车70GWh座椅的动力电池订单，这代表了海外市场对于亿纬锂能的动力电池产品的认可，极大的加强了亿纬锂能的知名度。

今年前三季度，亿纬锂能的动力电池市场份额达到4.3%，连续击败蜂巢能源、LG新能源、欣旺达和国轩高科四个竞争对手，同比增长2.02个百分点来到第四的宝座。

当然，从全球的角度来看，宁德时代的市场份额依旧不减反增，今年1-8月，宁德时代的全球动力电池市占率增长了1.3个百分点到36.9%，其中欧洲市场的占有率达到34.9%，同比增长8.1个百分点，中美欧以外地区的动力电池市占率达到27.2%，同比大幅提升9.8个百分点。

综上，今年第三季度，宁德时代的业绩表现并不如人意，但是也远远谈不上暴雷。除去客观的减值和汇兑损失问题，整体的经营发展和盈利规划并未有任何影响，反而是国内市场份额的下滑值得警惕。

好在，后期随着宁德时代逐步将重心转移至海外市场，宁德时代在德国图林根洲和匈牙利德布勒森市高达120GWh的海外电池工厂，以及在美国与福特的合作建厂等相关事宜都逐步落地后，开拓的新市场有望持续给宁德时代带来新的增长点。