智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，主要上市險企9月單月度壽險保費同比均負增長，主要由於7月底預定利率切換調整完成，財險方面9月保費增速延續分化，累計保費增速整體小幅放緩。該行認為上半年整體業績較佳，逐步開啟的2024年開門紅營銷活動將有望依靠前期較為充足的準備實現較好開局，開門紅保費預收數據有望超預期。隨著當前政策的不斷出臺和實施，在順週期有望啟動的初期，繼續看好有基本面支撐、資產端有望復甦的保險板塊。

事件：上市險企發佈2023年1-9月保費數據，其中前9月累計壽險保費同比增速：人保壽(YoY+10.7%)>太保壽(YoY+7.9%)>平安壽(YoY+7.7%)>國壽(YoY+4.5%)>新華(YoY+3.7%);前9月累計財險保費同比增速：太保財(YoY+11.8%)>人保財(YoY+7.5%)>平安財(YoY+1.8%)。

信達證券點評如下：

壽險9月單月保費普降，但2024年開門紅可期。

2023年9月各大上市險企壽險保費普降，9月單月保費增速：平安壽(YoY-4.1%)>人保壽(YoY-4.6%)>太保壽(YoY-5.5%)>國壽(YoY-7.2%)>新華(YoY-9.9%);1-9月累計保費增速：人保壽(YoY+10.7%)>太保壽(YoY+7.9%)>平安壽(YoY+7.7%)>國壽(YoY+4.5%)>新華(YoY+3.7%)。

整體來看，主要上市險企9月單月度壽險保費同比均負增長，主要由於7月底預定利率切換調整完成，8、9月份仍處於開門紅活動準備和穩固人力的時間段，且8、9月份為傳統銷售淡季(處於半年業績和開門紅活動的過渡期)，保費佔比全年有限，因此該行認為8、9月單月保費小幅回落整體影響有限，四季度各大險企有望逐步開啟2024年開門紅營銷活動。

財險9月保費增速延續分化，累計保費增速整體小幅放緩。

上市險企產險業務2023年9月保費增速有所分化，太保財和人保財9月保費繼續保持同比正增長，平安財單月保費連續3個月同比小幅下滑，1-9月累計保費增速均同比有所放緩。9月單月保費方面：太保財(YoY+11.2%)>人保財(YoY+6.1%)>平安財(YoY-4.1%)。主要上市險企財險業務1-9月累計保費仍保持穩健增長態勢：太保財(YoY+11.8%)>人保財(YoY+7.5%)>平安財(YoY+1.8%)。

全年維度來看，綜合考慮半年保費增速及業務節奏，該行預計太保財2023年全年保費有望實現雙位元數同比正增長，人保財有望實現個位數同比正增長，全年整體有望維持較高景氣表現，為承保盈利奠定基礎。

1)從人保財險的細分保費來看：2023年前9月車險和非車險保費收入分別佔比50%和50%，保費結構較為均衡。其中車險保費同比+5.5%，非車險保費同比+9.6%;總保費仍維持較快增長(yoy+7.5%)，非車險保費增速依舊高於車險增速。9月單月車險和非車險分別同比+6.8%和+5.1%，財險保費整體+6.1%。9月車險保費增速繼續改善，2023年9月乘用車市場零售達到201.8萬輛，同比增長5.0%，環比增長5.0%，國家層面針對汽車行業的政策指引頻出，旨在進一步穩定和擴大汽車消費，該行認為在此背景下車險保費有望維持較穩定同比增速。

預計2023年全年人保財險保費有望實現5%-10%正增長，其中車險有望實現5%左右保費增長，非車險保費有望實現10%左右增長，整體保費結構有望更加均衡。

2)從非車險細分險種來看，9月單月保費中責任險、貨運險和其他類險種增長較快，均實現單月15%以上正增長，信用保證險業務9月有所下滑(yoy-35.7%)。該行認為信用保證險單月保費的下滑主要與公司主動調整業務節奏和業務結構、剝離虧損業務等因素有關。

投資評級：

該行認為當前保險負債端仍持續展現出企穩復甦的積極信號，渠道人力、新單保費、新業務價值等核心指標有望持續回暖。當前，憑藉“儲蓄”和“保障”兩大特性，儲蓄型和保障型產品仍有持續同步發力的空間。2023年上半年整體業績較佳，逐步開啟的2024年開門紅營銷活動將有望依靠前期較為充足的準備實現較好開局，開門紅保費預收數據有望超預期。

隨著當前政策的不斷出臺和實施，在順週期有望啟動的初期，該行繼續看好有基本面支撐、資產端有望復甦的保險板塊。近期保險板塊展現良好韌性，且板塊估值仍處近年較低水準，該行依然看好行業基本面逐步回暖帶來的板塊階段性行情和長期配置價值。建議重點關注中國太保(601601.SH)、中國人壽(601628.SH)和中國財險(02328)，關注中國平安(601318.SH)和新華保險(601336.SH)。

風險因素：險企改革不及預期、高質量代理人增員不及預期、開門紅活動開展不及預期，自然災害超預期多發