智通財經APP獲悉，國信證券(香港)發佈研究報告稱，予龍源電力(00916)“買入”評級，預計2023—25年營收分別為400.9/457.4/521.8億元，歸屬本公司權益持有人應佔淨利潤分別為85.1/102.1/119.6億元，目標價11港元。公司作為風電運營的龍頭企業，未來三年新能源裝機有望迎來高峰，大股東將持續注入優質新能源資產，加之近期公司或將啟動大比例回購，估值水準有望得到提升。
國信證券(香港)主要觀點如下：
發電量穩步增長。
2023年1-9月，受益於公司裝機規模的穩步提升，公司累計完成發電量55,504.55吉瓦時，同比增長7.87%，其中風電增長6.17%，火電下降4.76%，其他可再生能源增長136.43%。2023年9月，公司完成發電量4,781.61吉瓦時，較上年同期下降7.03%，其中，風電下降15.03%，火電下降6.29%，其他可再生能源增長136.43%。
經營業績保持平穩。
公司23年上半年實現營收198.47億元(同比-8.4%)，經營利潤86.16億元(同比+8.6%)，歸屬本公司權益持有人應佔淨利潤51.24億元(同比+18.3%)。中期營收下滑主要由於火電分部煤炭銷售數量及單價較上年同期減少，致使煤炭銷售收入減少27.3億元(同比-64.4%)。淨利潤增長主要來自於：(1)煤炭銷售成本大幅下降26.55億元;(2)風電和光伏分部營收同比分別增長6.4%、47.4%至142.94、4.6億元;(3)財務費用下降12%。
新增裝機規模有望快速提升。
23年上半年，公司新增控股裝機容量515.41MW，其中風電、光伏分別新增125.20、390.21MW。截至2023年6月30日，公司控股裝機容量為31.62GW(同比+9.7%)，其中風電控股裝機容量26.32GW，光伏及其他可再生能源3.43GW，火電1.875GW，風電裝機佔總裝機比例約為83.2%。23年上半年，公司新簽訂開發協定29.34GW，同比增長77.94%，其中風電15.32GW、光伏14.02GW。該行預計公司“十四五”期間新增裝機規模約為25-30GW，23-25年公司新增裝機規模或將分別達6/8/8.5GW，公司新能源裝機規模有望迎來快速增長期。
大比例回購或將有利公司估值提升。
根據公司9月27日的公告，公司股東大會已通過擬在港股回購不超過10%的H股股份的議案，每股作價不高於回購前五個交易日平均收市價的5%，回購完成後將註銷回購股份。該行預計回購若正式開始實施，或將成為提升公司股價估值水準的觸發劑。
風險提示：來風不及預期;新增裝機規模不及預期。