智通財經APP獲悉，東方財富發佈研究報告稱，2023H1我國A股眼科服務上市公司表現亮眼，疫情積壓需求得到初步釋放，白內障手術反彈顯著，2023年下半年有望延續強勁表現。該行認為眼科服務賽道注重市場規模與戰略發展情況，目前市場仍處於擴張階段，考慮到品牌知名度、醫師人員配備情況及技術水準、眼科設施與設備以及公司業務結構等方面具備優勢的頭部民營眼科服務公司有望獲得瓜分更大的市場份額，建議關注愛爾眼科(300015.SZ)、華廈眼科(301267.SZ)。
東方財富主要觀點如下：
民營眼科服務公司2023H1業績增長顯著。2023H1我國A股眼科服務上市公司表現亮眼，增長態勢較好，愛爾眼科、華廈眼科、何氏眼科、普瑞眼科營業收入同比增長26.45%、26.30%、32.66%、54.88%，淨利潤同比增長32.61%、50.08%、87.38%、358.07%。疫情積壓需求得到初步釋放，白內障手術反彈顯著，2023年下半年有望延續強勁表現。
眼科服務市場擴容勁頭強勁，屈光、醫學視光、白內障三大核心業務持續發力。灼識諮詢預計2020-2025年屈光手術、醫學視光、白內障手術業務市場規模CAGR分別為28.4%、14.6%和10.3%，2025年三大業務市場規模將達到725.0億元、500.3億元和338.5億元。
眼科診療服務需求旺盛，目前屈光手術和白內障手術滲透率仍處於較低水準。2021年我國每千人近視手術量0.7臺，遠低於歐美韓等國，屈光手術滲透率提升空間較大;我國每百萬人口白內障手術例數(CSR)上升迅猛，2019年我國CSR為3143，衛健委設定的2025年CSR達3500的目標仍與歐美乃至亞洲日本印度等國均有差距。
多重因素驅動剛性及消費屬性升級的眼科服務需求進一步增長。2022年底疫情防控政策放開後，眼科診療積壓需求有待釋放，2023H1眼科服務市場已有起色;2022年醫療保健消費支出為2120元，與人均可支配收入同步增長;白內障、青光眼診療費用屬於醫保結算範圍，人工晶體等眼科耗材在集採帶動下持續降價，患者對於部分眼科疾病的可負擔性增強;眼科診療術式迭代提升安全性和精確性，大幅提升手術質量。
作為資本密集型和勞動密集型行業，眼科服務賽道的品牌口碑、醫師團隊規模與專業能力、醫療設施與設備等是衡量民營眼科公司持續競爭力的重要因素。大型民營眼科醫院提供的服務水準大體相當，獲客能力成為民營醫院比拼的關鍵，廣而深的醫療服務網路佈局及有效的營銷管理是民營眼科醫院業務可持續發展的關鍵成功要素。患者在選擇服務機構時會從醫院口碑、醫師水準、醫療設備等多方面進行考慮。儘管諸多眼科公司的服務流程同質化，但眼科服務作為一項產品無法實現標準化，受制於醫師技術、先進設備等因素。
風險提示：民營醫院、專科醫院政策變化風險;眼科醫療服務的醫保控費風險;民營眼科醫院擴張速度不及預期風險;連鎖業務擴張帶來的管理風險;人才流失或補充不足風險。