7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

本次会议肯定了开年以来取得的良好成绩。今年以来，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。

值得一提的是，会议也直面经济面临的内外部压力。其中，指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

同时也强调做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

六大看点

一是重提“逆周期调节”。会议明确“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”。

二是未提“房住不炒 ”。会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。

三是从“严控新增隐性债务”转为“制定实施一揽子化债方案”。

四是“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。在扩大内需中，排在首位的就是扩大消费。会议明确了扩大消费的方式主要是“通过增加居民收入扩大消费”。

五是高度重视民营经济发展问题。会议明确“切实优化民营企业发展环境”，提出“建立健全与企业的常态化沟通交流机制”，凸显对民营经济发展的更高关注。

六是“要活跃资本市场，提振投资者信心”。会议重提“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

七个积极信号

一是决策层进一步明确当前经济面临的困难，后续政策呵护有望继续加码。

二是下半年，财政政策有望重点发力。本次会议要求“继续实施积极的财政政策”，并明确强调“加快地方政府专项债券发行和使用”。

三是稳就业、增加居民收入将成为扩内需的重要抓手。

四是会议要求“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

五是“数字经济”成为产业政策支持的重点方向。

六是对于地产，会议首提“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。

七是对于资本市场，会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，后续政策对资本市场的呵护值得期待。

后市怎么看？机构全面解读

值得注意的是，本次会议特别强调，要活跃资本市场，提振投资者信心。这次政治局会议释放什么信号？以下为十大机构的解读：

中信证券：政策定调积极，风险预期向好

本次政治局会议政策定调积极，一方面提振经济的财政和货币政策有望在下半年持续加码；另一方面聚焦防范化解重点领域风险，严守系统性风险底线态度明确，房地产、地方债务和中小金融机构的风险预期有望向好。

板块投资而言，6月以来的板块调整，充分反映投资者对于银行经营走弱的预期，当前估值底部特征明确。个股方面推荐：1）业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行；2）个体进入资产质量拐点周期的估值修复。

中信建投：一场政策“及时雨”，有利于强化市场信心

中信建投认为，当前市场底部特征明显，此次政治局会议可谓是一场政策“及时雨”，有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。

建议把握底部布局机会，逢低加仓，重点关注：券商、保险、地产链、汽车、半导体、通信、有色/石油、农化品、机械设备等。主题层面关注一带一路、中特估的新一轮机会。

国海证券：不再悲观，寻找积极因素

市场层面来看，不再悲观，寻找积极因素，后续关注券商、TMT及中特估三条主线。二季度以来市场在国内基本面再度疲软、市场增量资金不足以及市场对经济及政策刺激预期不高的背景下持续弱势，近期稳增长稳市场主体政策力度明显加码，本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，在当前市场对政策期待有所降温的背景下，会议内容整体超预期体现了高层稳经济决心，对市场信心构成支撑。

市场主线关注券商、TMT及中特估三个方面。其一，券商系活跃资本市场最为受益的领域；其二，TMT在于全球新的技术突破，特别是AI技术，全球进入到人工智能大时代；其三，中特估后续催化将明显增多，包括国企改革方案发布、第三届一带一路峰会、三中全会等。

广发证券：困境反转的反击时刻

政治局会议关于房地产和资本市场的政策基调更积极超预期，维持23年A股修复市判断，短期困境反转确认反击时刻！中期杠铃策略守正。政治局会议有助于形成政策底，结合23年中报盈利底，A股市场修复市中迎来risk on！

行业配置：（1）risk on主力品种（地产、券商）；（2）资本开支和存货增速底部，收入已经改善的行业（家电、家具、纺服）；（3）出口韧性的行业（通用机械、汽车及零部件、商用车）；（4）科技奇点确定性——数字经济AI+：上游算力如光模块；AI赋能提估值的环节，游戏/广告营销；（5）永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子，关注油气开采、炼化。

中金证券：当前位置市场机会大于风险

近期市场延续震荡调整态势，市场估值水平处于历史偏低位，当前资产价格隐含了较为悲观的投资者预期，A股市场所呈现出的偏底部特征已经较为明显，结合中央政治局会议精神，后续政策应对有助于逐步提升当前投资者信心，维持对今年下半年A股市场中性偏积极观点，对后市表现不必过于悲观，当前位置市场机会大于风险。

配置方面，结合中央政治局会议精神，建议需要对政策可能支持领域提升关注，短期如地产产业链相关领域可能会有阶段性表现；同时上市公司中报业绩正陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。

招商证券：本次会议有5大亮点 建议关注大宗消费及地产

招商证券认为，本次会议有几大亮点：1）会议提到了“加大宏观政策调控力度”，后续政策力度可能加大；2）将扩大消费摆到了更加突出的位置，参考本次政治局会议的行文结构，未来建议重点关注汽车、消费电子、家居等大宗消费及文旅等服务消费的政策进展；3）产业政策再提数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望得到提升，人工智能及平台经济相关政策的出台节奏也有望保持较高的频率；4）房地产政策端持续边际改善的可能性加大。本次政治局会议使用了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的提法，并未提到“房住不炒”，或意味着对房地产的调控力度将继续边际改善；5）针对资本市场表述尤为积极，本次会议是2013年以来首次提到“活跃资本市场”的政治局会议。

招商证券认为7月政治局会议后，提振政策有望密集出台，有利于缓解悲观情绪，市场重回上行周期的可能性较大。建议关注数字经济（数据要素、信创）、汽车/电子/家居等大宗消费、房地产及地产链。

国金证券：找准发力方向

国金证券赵伟提到，7月政治局会议召开前，中央及各部委动态已透露当前政策的三大主线，分别为扩内需、促转型、提振信心。年初以来，中央及部委多次强调将恢复和扩大消费摆在优先位置，本次会议亦将促消费置于结构性政策首位，供需两端协同发力，重点促进汽车、电子产品、家居等大宗消费和体育休闲、文化旅游等服务消费。

海通证券：中国经济和A股盈利有望步入上行周期

海通证券首席经济学家荀玉根认为，今年以来股价与基本面背离，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面，随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。展望下半年，资本市场制度规则体系，法治供给料将进一步加大，加强投资端建设、完善私募基金规则体系、持续推进对外开放等活跃市场的制度规则有望陆续出台。

华创证券：经济呈波浪，地产超预期，股市有转机

二季度经济回踩基本结束，三季度有望看到经济阶段性“波浪上行”。经济存在七个边际积极变化——景气指标而言（PMI、华创宏观周度经济度指数WEI连续四周震荡回升)；情绪指标而言（汇率7.3政策底短期明确、社融增速6月大概率是年内同比低点）、动能而言（政府支出提速、居民暑期消费旺季带来居民和政府的共振支出提速，企业在PPI翘尾助力下7-8月或将去库趋缓）。

对于股票而言，三季度景气、支出等多重指标客观改善或重塑分子端线性悲观的预期，同时本次会议地产表态超预期，对于股票可以更为乐观一些。但地产寻底未完成之前，大牛市或仍难以期待。

对于债券而言，由于二季度利率多头累积交易偏拥挤且共识偏强，叠加获利盘较重，客观而言，利多敏感度下降，利空敏感度上升。短期有诸多经济指标或可能顺次改善，交易反转风险需警惕。

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