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期權策略理論

2681人 學過2024/02/22
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LEAPS:長期期權策略

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如果您發現自己想長期投資,但沒有足夠的資金購買 100 股股,或者如果您對股票看漲,但不願太長時間投資,LEAPS 可能是一個應該考慮的解決方案。

但是,請記住,LEAPS 會帶來額外的風險。因此,它們只應由經驗豐富且經濟穩定的投資者考慮。

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今天,我們將深入研究稱為 LEAPS 的獨特選項類型。

對於長期股票預期證券而言,LEAPS 是有效期限通常超過 12 個月的期權。但是,有 10-11 個月到期的期權也可以被視為跳躍。

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LEAPS 是美式期權,可以在到期日前購買或出售某些股票,指數和 ETF。

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雖然 LEAPS 的功能與一般較短的日期選項類似,但存在一些差異。

由於 LEAPS 的到期時間較長,通常會更昂貴,但它們的時間值隨著時間的推移而降低更慢。此外,相關資產的短期波動對 LEAPS 保費的影響較少。

另一方面,LEAPS 通常具有較低的流動性和較大的買賣點差,這是買家願意支付的最高價格(出價)和賣家願意接受的最低價格(賣出)之間的差異。因此,LEAPS 交易者在進行交易時應更加注意其流動性和價格。

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為了避免被流動性不足的市場或不利價格陷入困境,交易者可能需要更耐心和持續地進行交易方法。例如,交易者可以選擇使用出價和賣出價的平均值,或者使用不同的出價測試市場,以找到合適的價格,而不是以市場價格出價。這可以幫助在 LEAPS 交易時獲得更有利的填充價格,並可能增加實現有利可圖的交易的可能性。

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那麼,如何使用 LEAPS?讓我們看一些策略。

(注意:所有情況都是假設的,僅用於說明目的。它們不旨在表示任何特定投資的實際結果,這些投資價值可能會波動。任何計算中不包括佣金和其他費用。)

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最常用的 LEAPS 策略是長期呼叫,它提供了股票擁有權的替代方案。讓我們將其與直接購買相關股票進行比較。

假設 X 股價為 123.30 美元。讓我們首先討論購買到期約 14 個月的 LEAPS 通話的策略。需要考慮的幾個因素。

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首先,Delta,這是期權價格變化時期權價格的理論價格變動。例如,如果期權的差值為 0.8,這意味著每當基礎價格移動 1.0 美元時,理論上的期權價格將會移動 0.8 美元。

具有較高的差值的買賣期權在價格變化方面往往更具有資金融入價格,並且與相關股票更一致,但價格也更昂貴。

流動性也是 LEAPS 需要考慮的一個重要因素,我們上面提到的。

投資者通過平衡達值,價格和流動性來做出選擇。

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假設我們最終找到的 LEAPS 通話,平均值為 0.6403,實行價為 115 美元,而且保費成本是通話的出價和賣出的平均值,相等於(23.1+23.65 美元)/2 = 23.375 美元。

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首先,讓我們將此策略的初始投資與直接購買相關股票進行比較。購買 100 股 X 股票的費用為 123.3*100 美元 = 12,330 美元,而購買 LEAPS 通話需要 23.375*100 美元 = 2,337.5 美元,低於前者的 20%。

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然後,讓我們比較股價分別上漲,下跌或側面交易時的 P&L 策略。

首先,假設股票在我們購買 LEAPS 呼叫或其股票後上漲。

如果我們行使 LEAPS 呼籲,我們可以以 115 美元以 115 美元購買 X 股票。加入 23.375 美元保費時,每股此策略的成本為 138.375 美元,高於購買股票策略的 123.30 美元。

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但是,如果股價上漲越來越高,投資者可能會認為該策略成本的較高部分不足道。

另外,請注意,LEAPS 策略有到期日,但長期股票策略沒有。如果在 LEAPS 到期日前,基礎價格走勢不利,那麼 LEAPS 策略帶來的更高成本可能無價值過期。

此外,對於期權交易者來說,他們可以考慮關閉他們的期權頭寸而不是行使合同。

實際上,在到期日之前完成「現金 LEAPS」期權頭寸策略通常比行使期權的利潤潛力更高。原因是 LEAPS 呼叫除了內在值之外還有一個時間值。時間價值降低相對緩慢,尤其是當隱含波動性高時。

但是,低隱含波動性會影響時間值,當時間值關閉到到期日期時會更快下降。

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其次,假設股票在我們購買 LEAPS 呼叫或其股票後下跌。

當股價不低於一定水平時,LEAPS 策略可能不比購買股票策略更好。

但是,假設股價大幅下跌至 60 美元。

如果我們只購買股票,我們預計會損失($123.3-$60)*100=6,330 美元,而 LEAP 策略的損失不會超過策略的淨成本,因為呼叫仍剩餘的價值,即 2,237.5 美元,低於 6330 美元的 40%。

如果股價進一步下跌,它將更有利於 LEAPS 策略。

然而,LEAPS 策略有到期日,如果股票在到期日期之前沒有錢,它將無價值過期,而持有長股的人可能會持有更長時間,價格可能在長遠來看可能會反彈。

還有機會為某些股票賺取股息,這不是期權的情況。

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第三,讓我們看看當股價保持穩定時情況如何。

不包括其他費用,假設賣出的長股策略將破壞。此外,持有股票時沒有到期日,與期權不同。

由於其長期性質,LEAPS 選項很早就會經歷最小的時間價值衰退。但是,隨著期權接近到期日,隨著時間價值更顯著的降低,損失可能會加速。虧損逐漸接近 2237.50 美元。

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最後,讓我們來看一下一個一般觀點。

與長期股票策略相比,LEAPS 呼籲策略限制股價大幅下跌時的潛在損失。它具有較低的利潤潛力,因為在股票上漲或保持穩定時的成本更高。而且它獲得類似的長期投資風險和潛在利潤。但是,如果沒有持有相關股票,LEAPS 的交易者將受到期日限制。他們可能會錯過可能的股息支付。

LEAPS 呼籲策略還需要較低的初始投資,並更有效地使用資金。由於初始資本要求較少,LEAPS 可能比長股策略提供更高的回報潛力。有些投資者使用 LEAPS 呼叫數股票來幫助分散投資組合,或預留資金來投資其他資產或緊急情況。

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一些投資者將 LEAPS 通話替換為新的 LEAPS 通話,並且會稍後到期,並重複這樣做。通過這種方式,他們可以長期跟踪相關股票。此策略稱為期權推向。當然,它涉及更高的成本,並且在滾動開放合同時實現任何收益或損失。

投資者也可以使用 LEAPS 呼叫來長期跟踪特定指數。

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LEAPS 策略還可以做什麼?

LEAPS 也可用於對沖長股的下跌風險,尤其是退休投資組合。

投資者也可以出售 LEAPS 以提高收入,或將 LEAPS 與其他期權或股票結合。

但與普通期權一樣,LEAPS 也存在風險,包括如果長期權過期無價值,而且在短期權時面臨無價值,而且在短期權時面臨無限風險潛在。

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讓我們總結我們到目前為止學到的內容。

LEAPS 是長期期權,有效期通常長於 12 個月。與一般較短期期權相比,LEAPS 更昂貴,但它們的時間價值下降更慢,並且其價格不受基礎價格變化的影響。但是,它們通常具有較低的流動性和較大的買入點差。

投資者可以考慮 LEAPS 呼籲策略是股票擁有權的替代方案。此策略限制潛在損失,具有更高的資本效率和回報率潛力,多元化機會,以及為緊急情況預留資金的能力。但是,在某些情況下,它可能不會產生比長期股票策略更高的回報。選擇 LEAPS 呼叫必須平衡達值、價格和流動性。

LEAPS 可以對沖下行風險,並可能像短期期權一樣增強收入,但具有類似的風險。

您對 LEAPS 還有其他想法嗎?請在評論中與我們分享您的想法。

免責聲明:本內容僅供信息和教育目的,並不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。期權交易存在重大風險,不適合所有投資者。某些複雜的期權策略具有額外的風險。投資者在進行任何期權交易策略之前,有必要閱讀《標準化期權的特點和風險》

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