可口可樂是美國股市的典范，自上市以來其股價累積倍增已超過一個世紀，成為一些投資者的熱門股票。

它的持續穩定吸引了華倫·巴菲特等大咖。華倫·巴菲特通過伯克希爾·哈撒韋斥資約10億美元於80年代末期投資其中，獲得那時期的頂級持股，直到今天仍是重要的股份。

7月23日，可口可樂將公佈其最新的財報。每次一家公司公佈其財報，都有可能呈現潛在的交易或投資機會。

在評估可口可樂保持穩健表現的潛力時，我們應該關注其財務報告中的三個關鍵領域：業務穩定性、品牌實力，以及通過分紅和回購帶來的股東回報。這些要素對於評估可口可樂在不斷變化的市場中的投資吸引力至關重要。

1. 業務穩定性

巴菲特稱讚能以最少的資本投入維持高回報的企業，這意味著業務穩定，而這正是可口可樂的一大特點。

它的商業模式相對簡單，大致上是向裝瓶廠售賣糖漿和管理營銷，不需太多資本支出，並利用其強大的品牌為高毛利率輔助。

儘管從高成長轉型，但可口可樂的穩定性在過去的幾年中仍然持續。有幾個關鍵的財務指標需要關注。

首先是績效。在過去的十年中，可口可樂的營業收入略有下滑，但凈利潤增加。除了偶爾受到一次性因素如商誉減值的影響外，績效基本保持穩定。

其次是盈利能力。這可以通過毛利率、凈利率和凈資產收益率（ROE）進行衡量。

回顧過去五年，可口可樂的毛利率一直穩定在60%左右，這表明其整體穩定性非常高。其凈利率保持在22-25%之間。自2019年以來，可口可樂維持了40-50%的驚人凈資產收益率。

第三，是運營能力。這可以通過檢查應收帳款週轉率和存貨周轉率指標進行評估。可口可樂的應收帳款週轉率在過去五年中略微提高，2023年達到約13.3倍。至於存貨周轉率，同期間保持在穩定的4-5倍。

總之，近幾年來，可口可樂業務表現堅強穩定，財報體現了其穩定的增長、盈利能力和運營能力。因此，對於未來的報告，我們不應該期望太多突破性表現，而應該關注該公司維持其穩定性的能力。

2. 強大的品牌

那麼，可口可樂百年來穩健經營的秘訣是什麼呢？答案可能就是其品牌護城河。

可口可樂擁有眾多飲料品牌，包括雪碧、芬達和橙汁，以可口可樂品牌自身作為核心，成為全球最大的可樂品牌。

可口可樂在全球200多個國家銷售，確立了深刻的品牌形象。華倫·巴菲特曾經說過，即使有人給他1000億美元試圖推翻可口可樂成為全球飲料行業的新領袖，他也做不到。

那麼，我們如何衡量可口可樂品牌護城河的強度呢？其中一個可能的指標是廣告支出占銷售收入的比例。這個比例越低，該品牌影響力可能就越大。這表明公司可以利用其強大的品牌，只需最少的廣告開支就能捕捉到消費者的心理，從而推動銷售增長。

從可口可樂廣告支出佔銷售比例的長期走勢來看，約20年前的2004年，這一比例維持在10%左右。到了2011年，隨著可口可樂的收入較2004年翻了一番，這一比例降至約7%。

自2014年開始，隨著可口可樂收入見下跌，可能意味著品牌力量下降，公司加大了廣告努力，導致廣告佔銷售比例在2018年上升至近13%。在過去幾年中，隨著收入保持穩定增長，比例已經重新調整到約10%左右。

分析二十年來的數據，似乎廣告收入佔銷售額的比例10％可能是可口可樂中立指標。未來財報中持續跟踪這個指標是必要的；顯著上升超過10％可能暗示可口可樂品牌壕溝的弱化。

3. 分紅派息和股票回購

可口可樂採用輕資產經營模式，不需要大量資本支出。那麼，公司每年賺取的利潤拿來做什麼呢？美國上市公司的常見做法是利用盈餘現金支付分紅股息和回購股票。

透過這些股票回購和股息分配，公司獎勵股東，提升權益報酬率（ROE）和每股收益（EPS），同時注入市場額外的流動性，以單一行動帶來多重利益。

可口可樂在股票回購和股息方面的記錄非常慷慨。以過去十年為例，可口可樂的淨收入總計約為839億美元，而發放的股息和淨股份回購（減去增加的股本份額）高達863億美元，甚至超過了淨收入。

盡管長期以來公司不太可能分紅和回購超過其淨收入，但可口可樂股東回饋的水平在美國股市上相當罕見，通常超過其淨收入的80％。這種策略可能有助於解釋可口可樂的股價從2013年到2023年多數年份的上漲。

未來，重要的是監視可口可樂的紀律性發放分紅和回購股票的比率是否與淨收入相符，以評估其能否維持強勁的股東回報記錄。

閱讀到這裡，您現在可能對如何解讀可口可樂的財務報告有了更深入的了解。值得注意的是，知名企業財報的公布可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮了最近的發展後，認為公司的最新收益將發送積極信號並推高短期股價，他們可能會考慮建立多倉。這可能涉及購買基礎股票或購買看漲期權。

相反，如果投資者認為收益將不利並可能對股價造成壓力，他們可能會考慮建立空倉，無論是通過賣空還是購買看跌期權。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

總結一下

就過去的運營表現而言，可口可樂表現穩定。未來，重要的是要監控公司的營運波動、盈利能力和經營能力，以衡量其維持強勁營運的能力。

品牌壕溝可能是可口可樂過去穩定表現的關鍵。廣告開支與銷售額之比是評估其品牌影響力穩定性的有用指標。

最後，考慮到可口可樂慷慨的分紅和回購記錄，值得關注這種股東友善的趨勢是否持續。

分紅派息並不保證，可能會有變動或取消。

此內容並非研究報告，也不意在成為任何投資決策的基礎。本文提供的資訊不構成有關在本材料中提到的證券、市場或發展的完全描述。此外，沒有任何保證其中提供的任何聲明、估計、意見或預測將證明正確。