降息靴子已落地。人工智能的未来将如何？

在9月的会议上，美联储将基准利率下调了50个基点，由此拉开了降息周期的序幕。所谓降息周期，是指一系列连续的利率下调过程；9月的降息决定被视为这一进程的第一步，因为它标志着货币政策方向的转变，旨在应对经济面临的挑战。

随着降息落地，市场转入“风险偏好”模式。道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均创下历史新高，而纳斯达克综合指数距离其前期高点仅一步之遥。

2024年，科技股尤其是人工智能（AI）板块，主导了市场走势。

随着降息预期持续发酵，市场开始转向价值股和小盘股。

今年7月，小盘股创下20年来最佳单月表现，而第三季度价值股的表现优于科技股。引发了关于风格转变的猜测。

投资涉及风险，本金可能存在损失。过往业绩并不预示未来表现。本资料仅供参考和说明之用，不应被视为投资建议或推荐。

然而，自美联储于9月18日宣布消息以来，科技股在多个交易日内再度领涨市场。

人工智能的前景是否被高估了？降息又将带来哪些影响？本周的机会挖掘将尝试回答这些问题。

是否存在人工智能泡沫？

高盛在9月发布的一份报告指出，尽管人工智能领域备受炒作，但该行业尚未进入泡沫区间。报告还称，这些企业有望继续为投资者带来可观的回报。

将当前的龙头公司与历史上历次泡沫时期的同类公司进行比较，尚未发现明显的估值过高现象。

例如，在2000年科技股泡沫期间，大型公司的平均远期市盈率曾高达52倍，而如今的“七巨头”这一指标约为24倍。分析师还发现，与以往的泡沫时期相比，当前的龙头公司盈利能力更强、资产负债表也更为稳健。

作为人工智能时代的开创性产品，ChatGPT仍在不断进化。9月，OpenAI发布了GPT-3.5模型，显著提升了其表达与推理能力，从而更出色地模拟人类的思维过程。

其使用时长持续增长，截至7月已突破50亿分钟。值得注意的是，由于域名切换的影响，初期数据显示呈下降趋势，一度引发市场担忧。

本内容仅用于说明之目的，其中所载任何陈述均不构成投资建议。

高盛分析师认为，人工智能正步入一个深度的“建设”周期，这将推动整个行业的资本支出增长。与2023年相比，2024年的人工智能相关资本支出已显著回升，并且仍呈现上行态势。从长期来看，对技术领域的投入已经开始显现回报，但投资者仍需保持耐心。

降息的影响

高利率导致整体并购与融资活动下滑，但人工智能行业却逆势增长。

据标普全球统计，今年第一季度，主要风险投资机构在人工智能领域共完成了51轮融资，较2023年同期增长逾60%。

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理论上，所有寻求融资的企业都将受益于利率下调。从GPU等关键硬件到各类软件模型，大型科技公司与中小企业都在投入大量资源以参与竞争，而利率下调很可能会进一步加速这一进程。

韦德布什的丹·艾夫斯表示，降息意味着科技股的“绿灯重新亮起”，预计其表现将持续至今年年底，并有望延续至2025年。随着利率下调50个基点，经济软着陆的概率上升，这将进一步推动科技板块的上涨。

然而，这些好处可能并未得到均衡分配。

据“傻瓜投资网”报道，即便在利率上升的背景下，大型科技公司也愿意大幅增加研发支出。随着利率回落、资本成本下降，这类投入将进一步加码，从而可能使竞争优势更加向科技巨头集中。而规模较小的企业则可能难以投入足够资源，难以维持长期竞争力。

人工智能投资

对于有意投资人工智能相关企业的投资者，moomoo已整理出一个AI行业板块（$Artificial Intelligence (BK2136)$）在投资主题板块下。该板块涵盖诸如……等大型企业$NVIDIA (NVDA.US)$ 和 $Broadcom (AVGO.US)$，以及像……这样的新兴公司$Palantir (PLTR.US)$.

从技术分析角度看，该板块近期已构筑双重底（W底）形态，预示着下行趋势可能告一段落。

该板块目前位于前次反弹后的颈线位置。投资者应密切关注价格能否有效突破这一水平，这可能预示着进一步上行。如果颈线被跌破，它可能会成为潜在的支撑位。

来源：moomoo。数据截至2024年9月24日收盘。本信息仅用于说明之目的，其中任何表述均不构成投资建议。

总体而言，投资与人工智能相关的ETF不失为一种选择。潜在投资者在作出决策前，应充分了解此类产品的投资目标及运作机制。

相关风险

市场集中度据高盛称，按市值排名的前十家公司目前所占总市值比重已升至数十年来最高水平，超过标普500指数的三分之一，其中前五家公司的权重更是达到该指数的26%。这一比例已超越历史上历次泡沫时期的水平。

长期以来，市场集中度总体呈上升趋势，这可能源于推动技术进步所需的巨大投入，尤其是在算力和研发支出方面。行业扩张所需的巨额投资规模，使得部分规模较小的竞争对手难以立足。

投资涉及风险，本金可能存在损失。过往业绩并不预示未来表现。本资料仅供参考和说明之用，不应被视为投资建议或推荐。

技术风险尽管行业发展迅速，但仍处于大规模应用的起步阶段，实施过程中可能面临诸多技术挑战。一旦取得突破并实现优化，将重塑行业格局，加剧市场竞争。

经济环境：如果美国经济未能实现软着陆，而是陷入衰退，科技股通常会遭受重创。

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