Z世代的投资革命

欢迎收听moomoo出品的《移动支付》完整节目，现已上线Apple Podcasts、Spotify，以及您常用的播客平台。

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您正在收听的是“Moomoo的移动支付：一集一集揭开市场面纱”。

本内容仅用于教育和娱乐目的，不应被解读为投资建议或指导。请注意，这些信息并非个性化内容，也不应作为您投资决策的唯一依据，因为可能还有其他因素需要考虑。大家好，欢迎收看moomoo出品的《移动理财》。我是主持人Justin Zacks，moomoo Technologies战略副总裁。

我整个职业生涯都围绕着金融市场展开，这是我真正热爱的领域。本节目旨在帮助投资者更好地理解市场和他们的资金。今天我们邀请到嘉宾Russell Faigan Russell，他是moomoo的战略影响者兼合作伙伴经理，同时也是一位对股票和金融市场抱有浓厚兴趣的内容创作者。

该内容兼具教育性和娱乐性，并深深植根于当前市场新闻周期，帮助观众更好地理解自己的财务状况。Russell曾登上Trevor Noah Show、New Americans和Daily Mail。Russell，欢迎来到本期播客，请简单介绍一下你自己。非常感谢您的邀请，很高兴来到这里。

是的，我叫Russ Fagan，不仅是moomoo的战略影响者兼业务发展经理，同时也是一名内容创作者，从2020年9月开始制作内容。非常高兴能来到这里，谢谢邀请！也感谢您来参加节目。能否请您简单介绍一下您的背景以及是如何起步的？

当然可以。我于2022年夏天毕业于德雷塞尔大学（Drexel University），获得金融与商业分析学位。在德雷塞尔就读期间，我参加了一项名为“合作教育”（Co-op）的项目，该项目包含三次为期六个月的实习，让我有机会深入体验自己所学专业及相关行业。

在我那段工作经历中，我加入了一家名为Wall Financial的社交金融科技公司，最初担任高级分析师，后来转任营销总监，这是我第一次真正将自己大脑中的金融思维与营销思维结合起来。这段经历促使我进入第二段合作实习岗位——Sport Trade，这是一家体育博彩及体育博彩股票交易所，之后又引导我加入了Finery，最终使我来到现在这份在Moomoo的工作。

因此，关键点在于，我从2020年9月开始为这家公司Wall Financial制作内容，由此开启了我作为金融内容创作者的漫长旅程，并最终让我来到这里与您共事。这真是太棒了。您能再谈谈在整个这段经历中，投资扮演了怎样的角色吗？

当然可以。投资正是我兴趣的核心所在。就内容创作而言，我的全部内容都围绕这一主题展开。如果要用一句话概括我的内容定位，那就是：我将市场新闻、公开股权相关新闻（例如并购、IPO、财报分析）或任何重要的宏观经济动态，转化为大众易于理解和消化的内容。

同时，我会解释这些信息为何与普通投资者相关，以及为何对特定股票、行业或整个板块具有重要意义。正是这份热情引导我选择了金融专业，也促使我在转向市场营销后仍留在这个行业。直到今天，我依然每天关注市场动态，进行个人投资，并努力让我的受众及时掌握相关信息。

你年轻时有没有某个特别的时刻或事件让你对投资和金融市场产生浓厚兴趣？ 确实有。也许只是因为我出生的时代使然，我第一次真正痴迷于股市是在看了电影《华尔街之狼》之后。我记得那部电影上映时我大概十三四岁，从此便对“粉色解雇单”（pink slips）的概念着了迷。

我确实记得当时联系了我爸，跟他说：‘爸，我们一定要做这个，我们会靠这个赚很多钱的。电影里他们都这么做了，我们为什么不能？’他试着一步步教我怎么开一个富达（Fidelity）账户。但那显然还是在Robin Hood出现之前的年代，所以我们没走多远就放弃了。

那时候有点复杂，而且过程相当艰难。不过，我会说我的热情真正在2019年重新点燃了。当时我和一位非常好的朋友一起参加了Birthright项目，他基本上把他做成人礼（bar mitzvah）时收到的钱全部投了进去，把他的投资组合做到了大约$60,000。我记得那时我们大概19到20岁。

看到他对资金如此有策略性，这激励了我。而且那时候我也到了合适的年龄，尤其是在大学阶段，身边开始有很多人谈论股市。所以我差不多是在疫情开始前刚入门学习投资。幸运的是，我把投资者常犯的经典错误都经历了一遍。

我在那段波动剧烈的时期把这些错误都犯过了，所以犯错也完全不是世界末日。我能够很快学到东西，也许我们后面会详细聊。但有些错误反而让我赚了不少钱。只是我当时太无知了，并不总是对的。

是的。那么你认为自己的投资理念是什么？是更偏向《华尔街之狼》那种风格，还是更像沃伦·巴菲特，比如你那位朋友？绝对是更像沃伦·巴菲特。顺便说一句，我当时大概是13岁，现在25岁了，所以想法稍微变了一些。当然，我还年轻，仍然带有一点激进的投资风格。

我认为没必要把所有资金都投入指数基金。以我现在的年龄，保持一定的比例是好的。为了回答你的问题，我的投资视角非常注重长期基本面——我会看公司的10-K年报，每季度都会分析财报，当然也会研究财务报表和比率分析。

当然，我也会关注每日新闻，尤其是新闻的质量。但正如我之前提到的，我还是愿意承担一些风险。我不认为自己只应该投资国际ETF或标普500指数。我认为，在我这个年纪，如果有高度信心的个股，尝试冒一点险也是很好的机会，尤其是考虑到我打算在市场中长期参与。

是的，25岁正好属于广义上的Z世代，通常指90年代中期到20年代初出生的人。所以你肯定对这一代人的投资理念和习惯非常了解。Z世代真的对投资感兴趣吗？我认为我们比以往任何一代都更感兴趣，尤其是更倾向于自己动手投资。

我有一个理论，就是这种兴趣其实是一波一波的——每一代人最终都会被某次经济衰退打击，导致大多数人远离投资。但我认为我们这一代不同，因为我们手头有丰富的资源。我们不再需要依赖那些拥有特殊技能的人，比如财务顾问或特许金融分析师（CFA）。

那么Z世代对哪些股票和行业感兴趣呢？肯定是科技股。我会说是高风险、高回报的类型。比如下一个亚马逊、下一个苹果、下一个Uber。我认为大家普遍倾向于这种投资风格，甚至包括期权交易。不过我得说，这种做法很多时候很盲目，也很冲动。

很多人会遭受损失。我们这一代人有很多教训需要吸取，但只要像我这样的人继续教育大家，让大家明白要把情绪与投资分开，理解长期投资的整体目标及其好处，那么犯这些错误也没关系，只要你能从中吸取教训，重新站起来，并慢慢成长为像我在差不多这个年纪时所成为的那种基本面投资者。

是的，我看到了一份新报告。报告显示，超过一半的Z世代美国人持有某种形式的投资。绝大多数这类投资者在年满21岁之前就开始投入资金了。你认为是什么推动了这种真正的兴趣？我的意思是，你刚才确实提到了很多工具和交易平台的易用性。

除了电影之外，你觉得还有其他因素在推动这种趋势吗？我们举两个例子吧。首先，以moomoo为例。对吧？这是一家券商。在过去，《华尔街之狼》那个年代，我必须创建一个在线账户，每笔交易都要付费，整个过程既混乱又复杂。而现在，在像moomoo这样的应用程序上，我不但可以免费交易、触手可及，而且功能远不止于此，因为所有平台现在都能让你理性地进行操作。

moomoo让你学习，让你成长为一名投资者。它还有一个社区，让我能与志同道合的人交流，还有大量工具，比如基本面分析工具。甚至还有大量的技术分析工具，而且不仅仅是让你执行分析的工具，还包括能提供整体视角的工具。例如，moomoo上有一个指标信号功能，我不用自己做技术分析，因为我并不喜欢它。

我不是做技术分析的，但我确实有兴趣看看，基于技术分析（TA），市场当前是看涨还是看跌的共识如何。moomoo就有这样的功能，它会汇总所有技术分析结果，衡量有多少技术指标显示看涨情绪，又有多少显示看跌情绪。

它让你几乎像看一个旋钮或仪表盘一样直观地了解市场情绪。所以这确实是一个非常有用的工具——像moomoo这样的金融科技平台如今都是免费提供的。其次，恕我自夸，就是像我这样的内容创作者。内容创作者之所以如此出名、之所以能积累大量粉丝、之所以能以此谋生，正是因为他们正在教大众那些传统教育体系未曾教授的知识。这很棒，因为它实际上以过去未曾有过的方式促进了财富在整个经济中的扩散。

但不幸的是，这种现象恰恰源于我们本应依赖的传统学习方式在金融教育方面的缺失。因此，我认为一个巨大的资源就是YouTube、TikTok、Instagram等平台的可及性，以及像我这样的普通人，能够把通常很复杂的主题拆解清楚，确保每个人都能学到这些知识，而不再仅限于那些有机会进入全国顶尖大学的人。

是的，对于Z世代的年轻新手交易者来说，能够随时获取这些教育内容并建立信心非常重要。他们根据通胀和利率等因素调整投资组合的频率远高于同龄人。你如何看待他们的投资风格与老一辈投资者的不同？是的，他们的操作要活跃得多。

显然，前几代人的做法是‘买入并持有’，也就是常说的‘时间胜过择时’。这些是常见的说法，所以他们也常说，那些已经去世的人的投资组合表现反而比那些还在世并持续交易的人更好。我不太确定为什么我们这一代人对更积极的操作如此感兴趣。

我不知道是因为投资触手可及，还是因为它感觉更像赌博——但愿不是这样。不过我要说的是，我们这个年纪允许我们承担更大的风险。你知道，即使我现在亏光一切，明天重新开始投资，也很可能仍然领先于你们那一代人。所以我认为我们对此非常清楚。

我们明白时间站在我们这边，也愿意承担稍多一点的风险，因为我们知道这不仅可能带来回报，还能让我们保持兴趣，让我们作为投资者持续参与其中，对吧？毕竟我们这一代人的注意力持续时间非常短。而拥有一个更活跃的投资组合，能让我们每天都有东西可以关注。

这几乎就像Instagram一样——当你收到通知或获得一个新的点赞时，就会感觉‘我的股票涨了5%，让我去看看’。这是一种小小的多巴胺刺激。所以部分原因确实是心理上的操控，但另一部分其实正是我们真正想要的。我认为，作为一代人，我们在投资策略中所寻求的东西，其实是很有道理的。

你知道，很多Z世代的同龄人都是刚毕业的大学生，你之前提到过你通过社交媒体渠道学到了很多东西，但你在大学甚至高中阶段有没有学到任何关于金融和投资的知识呢？在高中时，我真的一点都没学到，说真的。我当时上的是宾夕法尼亚州最好的高中之一。

我的意思是，我读那所高中的学费每年要$40,000。我在那里学到了很多东西，但完全没有接触过个人理财。甚至连一些高中会开设的个人理财课程轨道都没有。所以我不能全盘否定，但在大学里学到的东西也没好到哪儿去。我参加了一个五年制项目，可以说接受了非常非常好的教育。

再说一遍，那是一所学费非常昂贵的学校。直到第五年项目的第三年，也就是大三那年，我才上了Finance 301（金融学301）这门课。为了修这门课，我必须先修完Business 101、Business 102、Accounting 115和Accounting 116，才能达到金融学的基础水平。而那门课教我的是净现值（NPV）、内部收益率（IRR）之类的内容，但这些其实在大多数人的日常生活中几乎用不上。

我们再进一步说说。现在我已经毕业了，拿到了金融与商业分析学位，但直到今天，真正让我印象深刻的课程反而是风险分析——这门课讲的是期权定价，还有创业金融——教的是如何融资。这些都是针对特定职业的内容，但没有一门课的内容适用于工作之外的日常生活，对吧？

没有任何课程教你怎么填支票、分析你的税务，或者处理这类实际事务。甚至听起来像基本面分析或技术分析这样的内容，在很多课程里似乎也根本没教过。不，我不是要全盘否定整个教育体系。当然，我也学会了如何计算自由现金流。

我学会了基本面分析，学会了比率分析，也学会了如何阅读财务报表。但我必须选择非常明确的金融专业方向才能学到这些内容，因为我敢保证，如果你不是金融专业的学生，你就不用学Finance 301之后的内容。而且即使在Finance 301这门课里，我们也没有学到这些。

所以在我的学校，要想真正学习基本面分析，你必须选择非常具体的金融专业方向。那么我的下一个问题是：正规教育体系中是否真的缺乏财商教育？如果是的话，年轻人该如何补充这方面的知识呢？是的，确实存在严重缺失，而且我认为这种缺失不幸地是制度设计使然。

这说法可能有点争议，但教育体系似乎确实不是为了教会你如何应对生活中的方方面面而设计的。我们的经济或许正需要这样：人们专注于某些特定领域，比如税务、财务分析以及其他各种专业技能，而并不希望我们每个人都成为这些领域的专家。

所以，要摆脱这种争议，你该如何做得超出预期呢？顺便说一句，我其实应该指出，在教育体系中，并没有教给我们所有东西，这反而让像我这样的人得以借此谋生。而且这样做实际上把经济价值分散给了更多人，而不是让一家巨无霸公司拿走所有的钱。

如今，大公司能够将财富分给数百名创作者，而不仅仅是向成千上万的观众投放广告。所以从某种意义上来说，我认为教育体系‘辜负’了我们，正是因为它让我们这样的创作者经济得以蓬勃发展，财富得以广泛分配。因此，我现在可不想‘恩将仇报’，毕竟这恰恰是我赖以生存的基础。

是的。我的下一个问题是，你知道吗，尽管缺乏正规的金融教育，Z世代是否比前几代人在同龄时更懂财务？是的，绝对如此。我的意思是，听好了，我们并不是在教育上倒退。问题恰恰在于另一个方面，对吧？人们常说教育体系几百年来都没有进化，跟几十年甚至上百年前几乎一模一样。

这就是理论所在，对吧？所以我们绝对更懂财务，因为我们是第一代真正能随手获取大量外部资源的人。过去几百年里，所有人拿到的都是一手烂牌，只是我们现在有机会免费获得更多信息，有时甚至不用刻意去找——比如你在TikTok上随便刷个视频，可能就被一个特别吸引人的开头钩住，让你看完整整一分钟。

然后到最后你会感叹：‘天啊，我刚刚居然学到了东西。’所以我们绝对更懂财务。不过，我们最大的障碍在于，当市场进入熊市时，股票市场就变得无聊了，很多人并不真正理解投资的基本原理，不懂得‘我应该趁熊市进场，我应该在整个衰退期持续投资’。结果很多人被套牢、亏钱，从此再也不敢回来。

这就有点像是在试图打破每一代人似乎都会重复的循环。是的。在这方面，我有个不错的数据可以分享给你：四分之三有志于投资的Z世代和千禧一代投资者表示，社交媒体帖子和网红让投资看起来很容易。但这种‘容易’并没有真正转化到他们自己的生活中。

不幸的是，社交媒体创作者是有滤镜的。他们可以选择发布什么内容。想想看，如果你是个生活方式类网红，每天拍vlog，你大概率只会分享生活中开心的部分。Instagram上也是一样，如果你是个Instagram模特，你大概率只会发那些自己看起来漂亮的照片。金融领域同样适用这个规则。没有任何东西阻止我发布一笔亏损的交易。

我可以发布任何我想发布的交易。所以，我理解那种‘让投资看起来很简单’的做法，但我还是抱有希望。我希望社交媒体正在经历一次重大转变——从过度美化和浮华，转向更真实的空间，比如‘加入我的投资旅程，和我一起经历困难’。

让我们一起成长。只要这始终是我们的优先事项，没有人试图‘假装成功直到真的成功’，那我觉得投资不需要看起来更容易，只需要看起来可实现就够了。

是的，而且内容中还需要增加更多教育性质的部分。73%的Z世代和70%的千禧一代投资者仍然不知道该从哪里、如何开始投资。所以我的问题是：这一切是不是只是障眼法？你有什么诀窍可以找到可信的社交媒体内容吗？

首先，如果他们告诉你该做什么，比如他们的视频内容引导你买入或卖出某只股票，我认为这不是优质内容，因为这并非我们该做的事情——除非有某种特殊情况，比如有一位持有Series 7证书的特许金融分析师（CFA）刻意提供财务建议，但我从未见过这种情况。

此外，我认为你应该远离那些自称是‘大师’、声称自己无所不知、能够预测未来的人。因为事实就是，没有人能预测股市。但我想说的是，你应该寻找那些解释宏观经济术语、努力把信息拆解清楚、而不是靠花哨手段吸引你注意力的人——我所说的花哨手段，指的是那些信息图、音效以及其他用来抓眼球的东西。

要找那些只是对着镜头讲话且具备专业资质的人。很多内容创作者会展示自己是注册金融分析师、认证财务规划师，或者持有Series 7证书。就连像你这样的人，Justin，你也非常有资格。我今天就告诉过你，你应该做TikTok视频。关键是要花时间去了解一个人的背景。

我的意思是，任何制作TikTok内容的人都应该有LinkedIn个人资料，至少拥有相关工作经验和学位。所以，请务必在LinkedIn上搜索我，也像调查一家公司一样去调查每一位创作者——就像你在决定付费购买其服务、与之合作或让其代表你之前所做的那样。

没错，做足尽职调查永远不会有害处。

说得好。

最近我在年轻人讨论投资时经常听到一个流行词：‘游戏化’（gamification）。你会如何定义‘游戏化’？

对我来说，‘游戏化’这个概念就是试图把投资变成一种游戏，对吧？这个定义很糟糕，真的非常糟糕。但‘游戏化’这个词本身其实相当直白——它试图把股市变成赌博，试图让本不该有趣的事情变得有趣起来。各位，投资并不有趣。它很无聊，很痛苦，而且进展缓慢。

最优秀的人每年也就赚取10%的回报。你自己算一算，看看10%到底是什么概念——其实并没有那么多钱。通过‘游戏化’，它变成了一种快速致富的骗局：‘这很有趣，你可以很快赚到钱。’的确，你是可以。在我看来，‘游戏化’的一个经典案例是，我曾经使用过某家券商平台，当我尝试推荐朋友加入时——

每成功推荐一位朋友，你就会获得一份奖励，这份奖励看起来像一张金色门票，你需要刮开它。当你看到分配给你的股票时，屏幕上还会爆出五彩纸屑。听着，我完全支持邀请朋友加入平台，并鼓励大家积极参与投资。

但当你设定一个先例，让人们觉得这就像刮刮乐彩票一样，然后你只是随机获得一只股票，这就形成了一种‘投资毫无策略可言’的先例。这变成了一场游戏，一项运动，就像足球一样。所以，是的，我们在如何定义‘游戏化’这件事上确实有点混乱。你觉得我是不是漏掉了什么？

不，我完全同意你的看法。我的下一个问题是：在游戏化功能和相关讨论方面，是否存在一条明确的界限？

对我来说，关键的区别在于：如果你想积极地谈论投资，强调它值得投入时间，试图说明投资本身具有内在价值，我认为这不应被归类为游戏化。但如果你开始推广仙股（penny stocks），大谈特谈不可思议的收益，并试图让投资看起来几乎像赌博一样，那才属于游戏化。

你看，关于这条界限具体划在哪里，我其实没有更多要补充的了。鼓励就是那条界限。如果你是在鼓励别人出于正确的理由去投资，那我认为这就是界限所在。我们都刚刚起步。但有没有某些具体的功能？我觉得那正是划清界限的关键点。

比如那个推荐好友的功能——你在鼓励他们投资，但实现方式却让人感觉像是意外中了刮刮乐彩票，所有人都在庆祝。这就是我的界限所在，因为我不确定是否该将这种做法归类为游戏化。我很支持鼓励投资者加入并开启他们的投资之旅，但同时也不希望他们误以为投资是一种有趣、娱乐、标新立异的事情，对吧？

所有这些有趣的词汇，让投资听起来完全不像它本来的样子。投资其实是一个缓慢、细致，甚至可以说枯燥的过程，需要数十年的时间。

这些说法都非常正确。当我想到游戏化，以及幻想与游戏如何模糊现实边界时，我脑海中浮现的是1983年的邪典经典电影《战争游戏》（WarGames）。在影片中，Matthew Broderick饰演一名天才高中生，他和Whitley在寻找一家电脑游戏公司时，无意中获得了美国国防超级计算机的访问权限。

他发现的游戏列表中包括井字棋、国际象棋和跳棋，但这些都太普通了。随后，他注意到一款名为“全球热核战争”（Global Thermonuclear War）的游戏，立刻引起了兴趣。这台超级计算机的高级人工智能无法区分模拟与现实，他的实验迅速升级，几乎引发了第三次世界大战的初期阶段。

人工智能目前是一个非常热门的投资领域。你认为这是为什么？你又认为它将如何改变投资本身？

好问题。人工智能——人们现在把它看作下一个泡沫，对吧？我们都还记得1999年到2001年互联网刚兴起时的情景。当时出现了疯狂的泡沫，一些股票在短短一两年内涨幅高达3,000%。这是因为互联网彻底改变了我们日常使用技术的方式。

我认为，自1999年以来，我们首次再次看到这种情况：人工智能似乎不会消失。它让我联想到NFT或加密货币，那是两年前我们看到的类似泡沫。而人工智能已经被证明能让软件工程师的工作效率提升四到八倍。

因此人们感到兴奋，现在他们想尽可能多地把资金投入其中。他们清楚其中的风险，也明白如果现在入场，十年或二十年后，这些投资可能会增值许多。他们只是想抢占先机，因为这就是核心理念：低价买入，高价卖出。

所以我认为这就是AI如此热门的原因。我认为这是一个巨大的因素，正在阻止我们陷入一场严重的衰退——而其他所有宏观经济因素都指向衰退的可能性。目前市场上存在这样一个泡沫，其中蕴含巨大价值，而且没人认为它会很快结束。这确实让市场保持紧绷。那么，AI将如何改变投资呢？

这是一个完全独立的话题，因为你既可以投资AI，也可以在技术上利用AI来辅助你进行投资。比如通过Python交易，对吧？如果你想进行某种Python交易，你可以编写一个算法来分析各种情景，并根据你编写的代码进行投资。但未来你也可以利用AI来帮你完成这项工作。

我认为彭博（Bloomberg）已经在推出这类产品了。还有其他一些券商公司已经提供了类似API的服务，你可以向其提问，或者让它帮你更快地进行研究、分析股票和竞争对手。因此，无论你是让它为你编写代码并跟踪股票，还是让它通过基本面方式为你做研究——比如浏览十年的10-K文件并找出潜在趋势，对吧？

因此，对于那些理解市场的人来说，我认为AI肯定会帮助他们脱颖而出；而对于那些还不懂市场的人，我认为它会加速他们的学习过程。

是的，我认为这在AI的许多应用场景中都非常关键。你必须已经真正理解自己在做什么，然后在此基础上进一步提升你的知识。但你仍然需要参与其中，不能盲目行动。

对吧？

那我们来谈谈风险。Z世代似乎对高波动性的高风险投资有强烈的兴趣，比如加密货币期权、没有盈利甚至收入微薄的成长型股票。这种吸引力究竟来自哪里？

我归咎于金融类网红。当然，我们并不完美。我认为大多数网红擅长两件事：讲故事和营销，对吧？无论是什么类型的网红都是如此。因此，人们过于执着于推销一个吸引人的钩子、讲述一个精彩的故事，却忘了真正去验证自己的说法。就这些无盈利、低收入公司的吸引力而言，它们之所以被热捧，是因为在当今社会，几乎没有人是完全靠自己发现一只股票的。

我想说，大多数时候他们都是从别人那里学习的，无论是YouTube博主、网站上的文章，还是有人在moomoo社区里谈论某只股票，并对其大加赞赏。他们极力推销，对吧？他们会说，‘你知道吗，这可能会成为下一个亚马逊。看看它的市盈率有多低’，因为你可以用比率分析来随意包装任何东西。

但问题是，它根本没有市盈率——它们还没有盈利。所以重点在于，我们年轻、无知且冲动。我这么说毫无贬义，因为我们充满好奇心，渴望学习。只要我们能不断从错误中学习，并根据所学调整自己的策略，我认为我们会持续取得成功，成为整个金融史上表现最出色的世代之一。

如今这种投资热情正源于同样的无知、青春，以及那种知识的匮乏——也就是好奇心。因此，我认为金融内容创作者有责任更加透明、更加诚实，在讨论这些股票时真正讲出完整的故事。

我也认为Z世代对DIY（自己动手）有着真正的热情。在社交媒体上，这类信息似乎成了首选。那些翻新房屋的真人秀节目异常火爆，而在投资领域，经过多年被动投资策略占据越来越多投资者资金后，DIY式主动投资也重新流行起来。那么，主动投资对Z世代真正的吸引力是什么？

我们之前稍微提过这一点，但我认为这其实与我们的日常生活一脉相承。我们每天都在滑动屏幕，观看大量媒体内容。我们所做的每件事都是以天为单位的：无论是刷Instagram、查邮件、看推特、互相发Snapchat，还是做作业、上学，一切都是按日进行的。

而且我们很年轻，这就是我们所知道的一切。小学到高中占据了我们人生的大部分时光。那么，投资又有什么不同呢？在这一点被反复灌输进我们脑海之前，我认为对我们来说，积极交易、相信自己能战胜市场是很自然的事。我自己就犯过很多次这样的错误，无论是裸卖期权，还是买入深度虚值的期权，指望一夜之间赚几百美元然后迅速卖出。

是的，很多人只考虑自己投入了多少钱，却不去思考资产在任意时刻的实际价值。无论你身处何处，现实就是如此——一只股票或证券的价值就是它在那个时刻的真实价值，而你是否从中赚钱或亏钱，其实没那么重要。

我认为很多人对这一点思考得远远不够。

人们常常被数字迷惑，因为他们太贪婪了。他们只看绝对数值，而不看百分比。大多数人做梦都想获得每年20%的回报，而我曾经有过一次5,000%的回报，本可以在任何时候卖出并心满意足。但又一次，我变得贪婪、无知，没有关注真正重要的东西。

不过，那只是我最大的遗憾，并不是我的工作失误。我不会称之为错误，因为那是我在学习。我必须经历这些。在我作为投资者的第一年，我需要犯这些错误，需要去测试自己的运气，而最终我从中成长为一名更优秀的投资者。

现在，我犯了一个错误，我认为这个错误能带来更好的教训。就在本月4月，我非常讨厌当时市场的状况。我们已经上涨了大约15%，而我却怒火中烧。我当时想：‘我们根本不配这样的涨幅。利率处于历史高位，通胀高得离谱，学生贷款又要恢复偿还了。’

我的意思是，所有事情对我们都不利，但市场却在猛涨。所以我想出于税务目的‘洗售’我的资金。于是我卖掉了所有持仓。我觉得我当时大概亏了$10,000左右，或者类似的疯狂数额。我当时想，没关系，我可以把这笔亏损‘洗’几年，它会结转下去。顺便说一句，如果你们还不知道的话，如果你卖出股票产生亏损，可以用它来抵税，这点我们稍后再详细讨论。

所以这就是我当时想做的：进行税务亏损收割，然后洗售。这意味着你必须至少等一个月才能把钱重新投入同一只股票。但我对这么做其实不太感兴趣，因为我持有很多像‘workhorses’和Jumia这样的股票。

你知道的，还有这个、那个，我其实并不想继续持有它们。我想要一个更安全的投资组合。所以在等待的过程中，某个时刻我看到了短期国债（T-bills）的收益率，心想：‘哇，短期国债有5.5%？看起来不错啊。’顺便说一句，我可是有金融学位的人，但我当时居然没意识到这是年化收益率。

所以第一个错误就是：我以为这5.5%是六个月的收益，当时觉得太疯狂了。现在六个月过去了，我并没有获得5.5%的回报。这就是我的第一个错误。

但你其实已经赚到了其中一半。而且在此期间，你看到市场大幅上涨，不过最近又开始回落。那么从风险调整后的角度来看，你真的处境更糟吗？

好吧，问题就在这里。先说第一个错误，我们再深入探讨更大的错误，因为最大的错误在于我当时很冲动。我认为自己比市场更聪明，觉得自己比其他所有人都强，于是想快速做决定，追求一个小成果。但如果我当初只是按照2020年最初的计划，把钱留在市场里20年不动，现在可能一切都还好好的。

问题在于，我以为自己能跑赢市场。我觉得自己更聪明，而且缺乏耐心。尽管我在整个播客里一直在讲自己学到了什么，但投资时总会犯更多错误。我最大的错误就是以为自己能跑赢市场。那么，我现在真的亏得很惨吗？

我其实正在考虑重新买入短期国债（T-bills），因为它们即将到期——具体来说，是10月12日到期。所以我现在手头有一大笔现金，我对自己说：‘我还是真的很不喜欢当前市场的状况，我依然觉得市场快要崩盘了。也许我会再次买入短期国债。’不过，如果我能重来一次，我会选择对冲，或者说……

抱歉，我是说我会对冲我的押注。我把全部资金……等等，收回刚才的话。我会把90%的资产投入短期国债（T-bills），剩下的10%不投入短期国债，而是继续持有某些股票以承担亏损。其中7%持有一只分红股，我觉得没必要卖出；另外3%持有一家公司股票，这家公司股价暴跌得如此惨烈，我只能祈祷它能反弹回来。

既然你的资金即将到期，你将有一些钱可以投资。你对今年剩余时间的市场前景怎么看？哪些因素可能会对股市走势产生最大影响，无论是上涨还是下跌？

是的，我尽量简短点说，因为宏观因素实在太多了。但关键是，我认为这些因素基本上都不利于我们。目前汽车贷款余额已经超过了信用卡债务，这本身就很有问题。汽车贷款甚至已经超过了学生贷款。学生贷款是有投资回报率（ROI）的，对吧？那是一种投资回报。而汽车贷款用于购买的是贬值资产，这可不是什么好事。

我们也在偿还学生贷款。所以我今年开始还款，这个月我要还大约$350。这笔钱原本可以用来支付车贷，也可以用来支付汽车保险，或者用于许多其他我现在已经无法负担的开支。这种自由和奢侈的消费能力，如今却在通胀面前节节败退。

油价高得离谱。诸如此类的问题数不胜数。此外，我认为房地产也将成为一个问题。很多在2018年买入纽约市商业地产的人，如今那些写字楼完全空置，而且他们的五年期商业租约即将到期，届时租金利率将不得不从3%上调至9%。

这将导致大量止赎案例。因此我对市场极度看空，简直无法用语言形容。但我有很多朋友持完全相反的看法，这也是为什么我认为作为投资者，听取各方观点非常重要，因为没人能预测未来。我们只能依靠历史经验来做判断。

但事实是，我们正处于前所未有的时期。看看我们收益率曲线倒挂持续了多久，再看看当前的失业率——现在的一切都毫无逻辑可言。我还真想知道你是否持有不同看法。

那么，我想反过来问你一下——我一直愿意倾听不同意见，我可以扮演魔鬼代言人，但我更希望由你来扮演。你知道自己非常悲观，但市场有没有可能反弹？你总是提到要进行对冲，你的对冲策略是什么？在什么情况下你会选择平仓或做空？

对冲会在哪里发挥作用？到底什么因素会推动市场从当前位置继续上涨？

要让股市真正开始上涨，我们需要看到通胀再次稳步回落。我们或许短期内反而希望看到失业率上升，因为这意味着美联储正在履行其职责。这里其实存在一个误解：人们认为只要保持低失业率，就意味着经济运行良好，因为大家都有工作。

我们需要看到一些经济阵痛，尽管乍看之下这似乎不合常理。但如果经济开始出现一些痛苦迹象，我就会开始投资。这只是我的个人观点。我认为还有其他机会可能直接将我们带入牛市。显然，人工智能的发展会有助于利率回落。归根结底，我们需要实现软着陆。

我认为，如果美联储立即开始降息，我们实际上可能会陷入恐慌状态。我们需要看到利率缓慢下降。是的，我的意思是，我觉得……我不知道，我有点犹豫。在我看来，我们几乎已经到了美元本身及其强势也受到质疑的地步。

而且我们现在正面临全球性的战争。所以我不知道，这在某种程度上取决于我们的大宗商品，某种程度上也取决于我们的资源、美元的价值，以及像芯片这样的科技产品短缺问题。我认为我们正处于一个非常复杂的宏观经济环境中，很难准确判断究竟是什么因素会让我们从看跌转向看涨。

好吧，我认为你确实给了我们很多在宏观层面值得思考的内容。但我也要提醒一下，财报季即将到来，而股票确实也会推动市场走势，具体如何还要看它们的表现。我想在未来几周内，我们就会知道市场到底是上涨还是下跌。

而且我会争辩说，这几乎是暂时性的。我认为有很多无知的投资者，看到公司业绩超预期就买入，不及预期就卖出，做出某种反应。但事实是，苹果会实现业绩超预期，他们在这方面真的非常擅长，但这并不意味着他们今年的收入比去年更多。仅仅因为他们准确预测了自己的表现，并不意味着他们的业绩就超过了前一年。我认为这是许多投资者需要留意的一点。

是的，这始终是一场困难的游戏，因为太多公司都能实现业绩超预期，没错，就是这样。

这是被操纵的，而且完全由他们自己掌控。他们才是设定市场共识的人——或者说不是共识，而是他们自己提供未来的业绩指引。在季度中期，他们随时可以下调业绩指引，这可能导致股价当天下跌5%到10%，但随着人们逐渐淡忘，股价又会慢慢回升。

然后他们会实现业绩超预期，股价可能因此上涨5%到10%。我认为机构投资者是一种想法，而新手投资者——我本来想称他们为休闲投资者——则是另一种想法：他们看到业绩超预期就看涨，却从不深入探究细节。我认为这是另一个需要考虑的问题。

市场的美妙之处在于，无论是新手、资深投资者、机构还是散户，每个人都可以用自己的投资资金进行‘投票’。在此，我要感谢Russ参加本期节目。今天的时间就到这里了。Russ，非常感谢您。希望我们很快能再次邀请您回到播客。

当然。如果您还没有下载moomoo应用程序，我强烈建议您去下载——这不是投资建议，只是个人建议。非常感谢你们邀请我。谢谢，再见。

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