2021年12月29日芳源股份（688148）发布公告称：路翔投资周浩彬、诚协投资黄景荣、华安证券钟文桂 黄健豪于2021年12月16日调研我司。

问：目前公司的产能规划情况?

答：公司通过全资子公司芳源循环实施的募投项目“年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目”，按照募投项目的实施计划预计将于2022年建成；通过控股子公司芳源新能源建设的“年产3.6万吨高品质NCA/NCM前驱体”项目已于2020年底建成并投产。项目具体建成投产时间以实际情况为准。

问：公司产品的性价比优势体现在哪方面?

答：公司拥有“萃杂不萃镍”湿法冶炼的核心技术，实现低成本、高效率地去除杂质，在生产中获得高品质、低成本的高纯硫酸镍和高纯硫酸钴等硫酸盐溶液，一方面可以降低成本，另一方面可以扩充原材料的来源渠道。

问：三元前驱体产品的原料有哪些?

答：主要包括镍湿法冶炼中间品（MHP）、镍豆、钴豆、黄渣、锂电池三元电池拆解废料、含镍钴废料等。

问：NCM前驱体和NCA前驱体的加工成本差异大吗?

答：不同产品、型号之间的加工费都会存在差异，此外还要根据原料含杂质的情况、客户回款情况等综合考虑。

问：公司在废旧电池回收方面的规划情况?

答：2018年公司与威立雅中国合资设立了威立雅江门，主要进行动力电池回收拆解业务，目前威立雅江门已经进入试产阶段。通过威立雅在资源回收领域的渠道，可以拓展公司采购镍、钴、锰、锂等原材料的渠道。此外公司也有跟一些做拆解的企业进行合作，未来会逐步加大电池回收料的使用。

问：公司未来氢氧化锂产品的原材料来源自哪里?

答：氢氧化锂的原料公司计划以回收三元锂电池材料极片粉为主，通过公司的湿法冶炼技术把有价值的金属进行提取，包括镍、钴、锰、锂等。

问：NCA和NCM前驱体的产线可以调整吗?

答：NCA和NCM前驱体产线可以根据客户的需求进行切换。生产流程上看，公司产线前端的主要工艺是湿法冶炼，通过分离提纯获得硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰等材料；后端主要是合成，根据不同的产品型号进行材料配比。产线切换主要是对后端合成工艺进行切换。

问：未来的产品规划?

答：未来NCM和NCA前驱体都会同步推进，产品的研发和销售都需要看客户的需求。

问：公司NCM前驱体的主要客户有哪些?

答：NCM前驱体主要供给贝特瑞、当升科技、巴斯夫杉杉（即原“杉杉能源”）、天力锂能、万华化学等。

问：公司往更高镍的产品发展会有较大的技术难度吗?

答：公司成立最初生产的球形氢氧化镍，镍摩尔比已经可以达到90%以上。目前公司生产的高镍三元前驱体主要包括NCA87、NCA91、NCM83、NCM88等型号，公司对高镍产品有深厚的技术积累。

问：公司三元前驱体的定价模式?

答：公司产品销售价格主要由材料价格和加工费组成，其中材料价格主要取决于镍、钴金属含量和金属镍、钴的市场价格；加工费则根据产品制造成本、预期利润及客户议价能力等因素确定。

问：请具体解释公司“萃杂不萃镍”的核心技术

答：公司的“萃杂不萃镍”湿法冶炼技术包含了一系列溶剂萃取法，针对铁、镁、钙等不同杂质在不同生产工艺流程环节进行高效去除，可从原生矿产资源以及锂电池正极废料和镍电池废料在内的各种含镍钴粗制资源中，分离提纯镍、钴、锰、锂等元素，得到高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、电池级硫酸锰和电池级碳酸锂、氢氧化锂等，提高原料综合利用、提高生产效率、降低生产成本。

芳源股份主营业务：从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售

芳源股份2021三季报显示，公司主营收入15.31亿元，同比上升161.58%；归母净利润7288.29万元，同比上升241.15%；扣非净利润7347.82万元，同比上升281.26%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.28亿元，同比上升115.05%；单季度归母净利润1896.31万元，同比上升10.06%；单季度扣非净利润1958.05万元，同比上升35.08%；负债率52.4%，投资收益-447.74万元，财务费用1765.12万元，毛利率13.76%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为42.1；近3个月融资净流出3671.85万，融资余额减少；融券净流入5437.71万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，芳源股份（688148）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)