原題：水曜日にアメリカ財務省は重要な計画を発表しますか、それとも財政赤字危機に対応し始めますか？

外国メディアによると、今後数カ月、米財務省は5年余りで初めて膨大な四半期手形と債券販売規模を削減する。この変化がこれほど大きいのは、FRBが購入規模を削減しようとしていることへの対応だけではない可能性が高い。

米財務省は水曜日にいわゆる長期証券四半期再融資計画を発表するアメリカ財務省の債券発行戦略がどのように変化するか発表されます。多くのディーラーは、最近1260億ドルの債務再融資規模は変化しないと予想しているが、財務省は11月の債務削減規模に備えているとの見方も多い。

数年前、トランプ氏が減税を発表したため、連邦赤字が急上昇し、昨年の疫病発生により緊急支出が急増し、債券発行規模も上昇している。国会はインフラと社会プロジェクトの新たな支出について交渉しているにもかかわらず、議員たちがこれらの長年計画のために新たな予算案を策定しているため、貸借需要は低下するだろう。

アメリカ銀行金利ストラテジストのメーガン·スウィバーはこう言いました

“2021年から2022年にかけて連邦の融資需要は急激に低下し、財務省は早急に債務規模削減を実施する必要があると考え、そうでなければ資金過剰のリスクがある”

経済学者の予測が正しければ、今回の債務削減計画はFRBの米国債購入減少と同時に発生する可能性がある。FRBのパウエル議長は先週、政策立案者が将来の借金削減のタイミングと速度を議論し始めていると述べた。分析者は、これらのプロジェクトは2022年初めに開始されると予想している。

摩根大通米国の2022年の手形を含む債務純発行総額は1.46兆ドルで、今年より約8600億ドル減少すると予想される。同行は、手形や債券だけでは、来年の純発行量は2021年より約1兆ドル減少すると述べている。同時に、モルガン·チェースはまた、FRBが債務規模を徐々に削減していることから、2022年までに、FRBは2級市場から3160億ドルのこのような証券を購入するだけで、今年の9600億ドルを下回ると予測している。

米国債発行量の減少は、2013年に再び“縮小パニック”が発生する可能性があることへの懸念をさらに緩和する可能性があり、当時市場はFRB離脱刺激計画の先行きを恐れていた。ここ数ヶ月、米国債利回りの低下も市場がこの懸念を沈静化させるのを助けている。

しかし、国民ウェストミンスター銀行グループのデスクトップ戦略グローバル担当ジョン？ブリッグスは、財務省が債務規模を削減しないと考えている

“これは私たちが予算バランスを達成するのにほど遠いからだ。例えば、2022年8月以降、たとえ最終的な均衡に達しても、債務は疫病の前よりも高くなり、赤字が長く続くことを認識しなければならない“と述べた

再融資に加え、財務省は現在、連邦債務上限に触れないように努力しており、これまでの2年間の債務上限停止令は日曜日に終了した。経済学者もストラテジストも、財務省が秋の返済違約を避ける十分なスペースがない前に、国会が再び行動し、返済上限を引き上げたり一時停止したりすると予想している。

現在、FRBと直接取引する一級取引業者は、いつ手形や債券発行規模を削減するかについて意見が分かれている。

ゴールドマン·サックスグループとモルガン·スタンレーは2月の再融資が縮債の起点になる可能性が高いと考えられる。バークレイズ銀行とカナダロイヤル銀行は資本市場によると、縮小債は来週行われるオークションから始まる可能性がある。

もし大多数のトレーダーの観点が正しければ、財務省は再融資規模を1260億ドルに維持するだろう

580億ドルの3年債

410億ドルの10年債

270億ドルの30年債

これは疫病が発生する前の債務モデルとはかけ離れている。未返済の米国債総額は2017年末以来約50%上昇し、21.7兆ドルに達した。

財務省が緊急救済支出のための現金の蓄積を急いでいるため、2020年の大部分の財政収入の増加は請求書の形で出現している。米国の1年物国債は昨年の米国未返済国債総残高の25%程度を占めている。手形発行規模を削減して記録的な現金備蓄を減少させた後、この割合は現在約20%である。主要な引受業者と投資家からなる財政部借款諮問委員会(Treasury Borrowing Advisory Committee)はこの割合区間を15%-20%とすべきであることを提案した。

アメリカ財務省は月曜日に四半期融資見通しを発表しますそして同時に今後数四半期の現金を発表する残高最新のデータを仮定します。手形発行計画に関する詳細は水曜日に発表される予定だ。国会予算弁公室の最新予測によると、疫病の好転に伴い、来年の財政赤字は今年の3兆ドルから1.2兆ドルに低下する。