富途情報によると、7月26日に中金会社は富途ホールディングス“走勝業界”の格付けを維持し、目標価格183ドルを発表した。
中金は研報の中で、富途2021 Q 2ユーザー数は依然として強い増加を維持すると予想しているが、香港株市場の買い換え率が低下し、客獲得コストが向上することを考慮して、そのQ 2収入と利益環比が低下すると予想している。
しかし中金は、富途がナンバープレートの資質、ユーザー体験、技術備蓄、資本実力などの方面で構築した時間障壁を備えた総合的な優勢を考慮し、その成長経路がはっきりし、市場空間が広く、コールバックは逆に購入機会を提供すると強調した。
ポイントに注目する：
1)支払戸数は依然として力強い伸びを維持していると予想される。中金は富途Q 2の新規有料ユーザーは約19.6万人(環比+25%)から98.6万人に達すると予想し、その中でシンガポール市場或いは半分近くの増加に貢献した；持続的に向上した海外ユーザーの比率は登録から入金までの顧客転換効率を有効に上昇させた。
2)の交代率が低下し、客獲得コストが向上し、会社の収入および利益環比の減少幅が顕著になると予想される。1)Q 2香港株市場ADT環比-33%から1，513億香港ドル、米株取引量環比-15%であり、会社の交代率環比は約4割の減少が予想される；また、シンガポール市場への新販売促進活動により、総合手数料率も低下すると予想される。2)従業員コスト剛性を考慮し、新規ユーザー数の高増加及び新市場開拓+市場下落による一人客コストの上昇を考慮し、マーケティング費用環比の向上が明らかになると予想し、会社のQ 2経営利益率環比-17.1 pptから40.6%を促進した。
3)短期beta属性は業績変動を引き起こし、長期ユーザーの高成長駆動は周期を越えて成長し、市場コールは購入機会を提供する。中金は、富途はナンバープレートの資質、ユーザー体験、技術備蓄、資本実力などのすべての方面で時間障壁を備えた総合的な優勢を構築し、成長経路がはっきりしており、市場空間が広い：1)まず、国際化拡張を通じて全世界の投資家と中国の新経済企業をリンクし、ユーザー数と資産の急速な増加を実現する。2)次に、高頻度で低周波を促進し、象富投資信託プラットフォームを構築し、ユーザー資産の粘性とロバスト性、多元化現金化方式を強化する；3)前から見ると、会社は全能口座への発展を計画し、1つの口座の全世界市場を実現する；富途未来は香港市場で投資信託/支払い/銀行などのワンストップデジタル金融サービスをさらに推進する見込みである。
評価と提案：
中金は、富途2 Q 21収入の同、環比+137%/-26%から16.3億香港ドルを予想し、市場下落が交換率に与える影響及び単客コストの上昇を考慮して、2021/2022年のnon-GAAP利益21%/24%から33億/46億香港ドルを引き下げた。富の経路は現在43 x/31 x 2021 e/22 e P/E容易である。利益調整幅を考慮したが，同時に会社の市場空間が広いことを考慮して，目標価格を10%から183ドル引き下げ，45 x 2022 e P/Eおよび47%上り空間に対応した.
リスク：
市場変動リスク
競争は予想を超えた
規制の不確実性。