加密货币交易所第一股Coinbase$Coinbase Global, Inc.(COIN.US)$将于本周三采取直接上市的方式登录纳斯达克。此前，公司披露今年Q1用户量、交易额、收入等数据均表现惊人。据悉，Coinbase在纳斯达克私人市场售价达到了373美元，估值将达到惊人的1000多亿美元。

对于Coinbase首日表现，市场翘首以待。那么，究竟什么是直接上市（Direct Public Offering，DPO）呢？我们几点可以见证到Coinbase开盘的激动时刻呢？

纳斯达克直接上市第一股

Coinbase此次上市，将是纳斯达克第一家直接上市企业。此前许多著名科技公司如$Spotify Technology SA(SPOT.US)$、$Slack Technologies(WORK.US)$、$Asana, Inc.(ASAN.US)$、$Palantir Technologies(PLTR.US)$以及$Roblox Corporation(RBLX.US)$均是采用了直接上市的方式，但这类交易均发生在纽交所。

直接上市指只需简单登记股票，即可自由交易。意味着公司一般不会新发行股份来融资（这一限制SEC已经批准放松），即老股东将通过转售一部分股份来实现交易。根据招股书，本次确定的转售登记股份为1.15亿股A类普通股。

直接上市可以不用聘请承销商，没有询价、定价和分配环节，也没有限售期，公司可以直接挂牌上市交易老股。最大的优势在于：

• 省钱：不需要聘请承销商配售新股，也可以免去路演等环节。因此，跳过这些环节，公司通常可以节省数千万甚至数亿美元（传统IPO的费用往往接近募集资金总额的7％）。

• 减少锁定期限制：在传统IPO过程中，对于原始股东和内部员工通常会设置180天的禁售期，DPO则没有这个限制。

• 市场定价机制：传统IPO中受人诟病的是，投行通过压低定价来让大型机构投资者获得大量股票，后者在上市首日通过暴涨的股价轻轻松松获利。这对上市公司整体成长是极为不利的，因为这使得公司本应可募得的资金变少了。而DPO则最大限度地避免传统IPO过程中不合理的定价，由市场定价。

可以预见，随着DPO机制的逐渐完善，未来会持续有公司，尤其是明星科技公司选择DPO进行上市。

美股新股开盘时间

此前，受瞩目的明星新股还有在线游戏创建平台$Roblox Corporation(RBLX.US)$，其同样采取了直接上市的方式。Roblox大概在美东时间13:30过后，也就是午后才开始交易。

许多守候美股新股开盘的牛友会发现，不像港股，美股的新股在美东时间9:30开盘后不能直接交易，通常需等待1个小时甚至更久，开始交易的时间可能是盘中任何时间。

这主要是起源于纽交所一种古老的「价格发现」（Price Discovery）机制，即在新股上市当天，指定做市商（DMM）在公开交易前将大型买方和卖方齐聚一堂，公开进行股票拍卖，这一过程需要耗费一定时间。相信不少牛友在华尔街电影中看到过该场景。

价格发现的目的是为了利用供求机制将价格稳定在一个比较合理的价格开盘，以求在公开交易开始后股价能维持在一个相对稳定的水平。

而在纳斯达克进行IPO交易的早晨，交易者可以在线提交买卖订单。纳斯达克在其电子市场上实时匹配这些订单并决定开盘价，这一过程通常在很短的时间就可以完成。IPO公司可以和纳斯达克交易所一起协商一个特殊的开盘时间。

两个交易所的开盘机制虽然不同，但目的都是为了追求开始交易后价格相对稳定。可以确定的是，两个交易所的各家新股开盘时间都是不确定的，尤其是热门新股，等到美东的午后时刻也是常见的。

对于「加密货币第一股」同时还是「首家纳斯达克DPO公司」，小编跟牛友们一样，在守候Coinbase的开盘时刻。市场普遍预期其开盘将在当地时间12点后，牛友们认为Coinbase会几点开盘呢？开盘价又是多少呢？