中金は研究レポートを発表し、特歩国際（01368）の「業界を上回る」評価を維持すると発表した。会社の取引についてはまだ確定していないため、2024/25年のEPS予測を0.45/0.52元に保持している。会社が損失事業を切り離して市場信頼を高める計画を立てたことを考慮し、目標株価を20%上乗せした6.58香港ドルに引き上げた。同社は、KP GlobalのGlobe-TrotterおよびParadigmブランドを所有する委任株主の丁氏家族に1.51億ドルで売却することを発表した。売却が完了した後、同社は特別な配当として1.51億ドルを宣言する予定だ。

中金の主な見解は以下の通りです。

特歩国際は、以下の取引を公告しました。

1）株主である丁家氏族はKP GlobalのブランドであるXtepとParadeを所有するため、ブックバリューで1.51億ドルを購入することを計画しています。 2）取引が完了した後、同社はこのトランザクションから得たキャッシュを使用して特別配当金1.51億ドルを宣言する予定です。 3）KP Globalは、この金額の65百万ドルでGaorongが所有するXtep社の転換社債を償還しました。 4）テッドベーカーは、2021年9月30日に返済することになっている3.5％転換可能社債を5億HKDで発行し、Gaorongに配布しました。 5）5年以内に、丁家氏族は6,500万ドルでGaorongからXtep Globalが保有する20％の認股権を買い戻すことができます。 6）同社は、KP Globalから約1.54億ドルの支払いがありますが、これは、KP Globalが2032年に3.5％の転換可能社債を発行して返済することができ、この株券はKP Global 30％に相当すると予想されます。 7）KithがXtep Globalを購入する場合、その1.51億ドルは株主に特別配当金として配布され、同時にKithは6,500万ドルでGaorongが所有するXtep転換社債を買い戻し、5億HKDで同社の転換社債を購入する予定です（2つの転換社債の金額はほぼ同じです）。これにより、同社が受け取る正味キャッシュフローにはほとんど影響がなく、さらに、同社はKP Globalを削減することによって、財務状況が改善される可能性があります。 8）同社は、ソーコニーとMile的に投資を集中し、チャネル建設とマーケティングリソースの追加投資により、ソーコニーとMileをより迅速に成長させることに注力する計画です。さらに、ソーコニーとマイルのパフォーマンスは、2021年1-4月の予想を上回り、ソーコニーは前年同期比で急速な成長を遂げ、マイルも利益を生み出しています。

明日の天気はどうですか？

KP Globalは、この金額の65百万ドルでGaorongが所有するXtep社の転換社債を償還しました。

テッドベーカーは、2021年9月30日に返済することになっている3.5％転換可能社債を5億HKDで発行し、Gaorongに配布しました。

5年以内に、丁家氏族は6,500万ドルでGaorongからXtep Globalが保有する20％の認股権を買い戻すことができます。KP Globalは、2032年に3.5％の転換可能社債を発行して返済することができ、この株券はKP Global 30％に相当すると予想されます。

上記の取引が成功すれば、同社の利益力は明らかに改善する可能性があります。

同社は、KP Globalから約1.54億ドルの支払いがありますが、これは、KP Globalが2032年に3.5％の転換可能社債を発行して返済することができ、この株券はKP Global 30％に相当すると予想されます。

KithがXtep Globalを購入する場合、その1.51億ドルは株主に特別配当金として配布され、同時にKithは6,500万ドルでGaorongが所有するXtep転換社債を買い戻し、5億HKDで同社の転換社債を購入する予定です（2つの転換社債の金額はほぼ同じです）。これにより、同社が受け取る正味キャッシュフローにはほとんど影響がなく、さらに、同社はKP Globalを削減することによって、財務状況が改善される可能性があります。

同社は、ソーコニーとMile的に投資を集中し、チャネル建設とマーケティングリソースの追加投資により、ソーコニーとMileをより迅速に成長させることに注力する計画です。さらに、ソーコニーとマイルのパフォーマンスは、2021年1-4月の予想を上回り、ソーコニーは前年同期比で急速な成長を遂げ、マイルも利益を生み出しています。

KP Globalから転換可能社債を発行することにより、同社は毎年500万ドル以上の利息収入を獲得する見込みです。Gaorongに支払う社債利息を控除すると、同社は年間2000万人民元以上の追加利息収入を獲得することができます。

同社は、リソース投資を索康尼と迈乐に注力する計画であり、新しいブランドの迅速な成長を支援します。

KP Globalを削減した後、同社のキャッシュフローは改善される可能性があります。同社は、ソーコニーとMileを強化し、成長を促進するためにチャネルの建設とマーケティングリソースの投資を増やすことに焦点を合わせる計画を立てています。

1）2019年以来、ガオロンの累積損失は1億ドルを超えており、同社の業績に影響を与えました。そこで、今回のKP Globalの売却が成功すると、同社の新しいブランドの損失が軽減される可能性があります。 2）KP Globalが同社に転換可能社債を発行した場合、同社はGaorongから500万ドル以上の利息を得る見通しです。同社は、Gaorongに支払う社債利息を控除すると、年間2000万人民元以上の追加利息収入を獲得することができます。

リスク：業界競争の激化、小売環境の想定外、損失事業分離の進展が遅れる可能性があります。