海通証券は、友邦保険（01299）のパフォーマンスのさらなる向上を期待している。
チャイナマーチャント証券の研究レポートによると、チャイナマーチャント証券は、友邦中国の成長潜在性に引き続き注目しており、友邦保険（01299）に「大市場に優る」評価を与え、妥当な株価範囲を82.97-86.71香港ドルとしています。中国本土の新しい子会社の発展と、ASEAN地域の強力な成長により、同行は友邦保険のパフォーマンスがさらに向上すると期待しています。現在の株価は1.29x2024EPEVに対応しており、同行は現在の評価が低すぎると考え、安全マージンが高いと判断しています。
海通証券の主要な観点は以下の通りです。
会社は第1四半期の新規ビジネスの要約を公表しています：
1）NBVは13.3億ドルで、前年同期比31%増加（固定為替レート適用、以下同様）。NBVMarginは54.2％で、前年同期比2.1ポイント増加。2）年間新プレミアム（ANP）は24.5億ドルで、前年同期比26%増加。3）既存の100億ドルの自社株買い戻し計画に追加して20億ドルを発表し、総額を120億ドルに増額し、追加の20億ドルの自社株買い戻しが12か月以内に完了することを予想しています。
キャピタルマネジメントポリシーは最適化され、株主に資本回収を継続的に提供しています。
1）年間フリーキャッシュフローの純利益の75％を目標の配当率とし、2024年以降毎年、配当や自社株買い戻しで株主に資本を返却する予定です。 2023年の例として、年間のフリーキャッシュフロー純利益は39億ドルで、75％の目標配当率に基づいて計算すると、株主に29億ドルの資本を返還でき、そのうちの23億ドルは株主に配当され、6億ドルは自社株買い戻しに充てられます。2）同社は定期的に資本状況をチェックし、必要以上の資本を返還します。 取締役会の承認を得て、既存の自社株買い戻し計画に20億ドルを追加し、総額を120億ドルに増額し、追加の20億ドルの自社株買い戻しは12か月以内に完了する予定です。
地域別NBV：
全営業部門のNBVが2桁の成長を記録し、パートナー流通チャネルのNBVは前年同期比+70％、友邦中国と友邦香港のNBVはそれぞれ+38％、+43％増加しました。貯蓄商品の需要が高まる中、同行は友邦中国が高速でプラス成長を維持するとともに、友邦中国の代理店チャネルの持続的な強化と銀行・保険代理店チャネルでの成長ポイントも期待しています。
製品構成及び価値率：
1）友邦中国のNBVMarginは54.6％で、前年同期比1.9ポイント増加しています。そのうち、代理店チャネルのNBVMarginは約60％、銀行・保険代理店チャネルのNBVMarginは約40％です。2）友邦香港のNBVMarginは64.3％で、前年同期比6.2ポイント増加しました。3）同行は、グループ全体および友邦中国、友邦香港ビジネスを含め、NBVMarginの下落トレンドは明らかに改善されており、今年のNBVMarginは底をつけて回復すると予想しています。
流通経路及び人材：
1）友邦中国の新規代理店登録者数およびアクティブな新規代理店登録者数はともに20％を超えました。2）友邦香港の新規代理店登録者数は強力な成長を遂げました。3）友邦シンガポールの新規代理店登録者数は前年同期比14％増加し、アクティブな新規代理店登録者数は前年同期比20％増加しました。
リスクの警告：長期金利の下落トレンド、株価の動揺、保険料の持続的な圧力。