国联証券は、中国人民財産保険（02328）の‘買い’格付けを維持し、2024年から2026年にかけての当期純利益はそれぞれ282/314/333億元、増加率はそれぞれ15％/11％/6％を予想しています。会社の貴重なビジネスモデルと高RO。Eを考慮すると、目標株価は13香港ドルとなります。1）同社の優れた承保収益能力に鑑み、2024年のCORが良好な水準を維持する見通しです。 2）資本市場の回復が期待され、投資収益を改善し、それによって当期純利益の増加を支援することができます。
事件：中国人民財産保険は2024年第1四半期の決算を公表し、新会計基準では、当期純利益は5871亿元で、前年同期比-38.3％となりました。会社全体のCORは97.9％で、前年同期比+2.2pptでした。
国際証券の主要観点は以下の通りです：
CORの上昇により、保険保険の利益は前年同期比で減少しました。
1）2024Q1に、当社は元保険料収入が1,739.77億元で、前年同期比で3.8％増となりました。自動車保険料は1.9％増、非自動車保険料は5.0％増となっていますが、保険料の増加率は業種（+5.1％）よりもわずかに遅れています。全年を展望すると、中国経済が持続的な回復を続け、季節要因が消えると、当社の保険料収入は引き続き、二桁の成長を実現する見込みです。
2） 2024Q1の当社の全体CORは97.9％で、前年同期比で2.2PCT上昇しました。自然災害の影響が深刻化したため、自動車の利用復活により支払率が前年同期比で上昇しています。この背景にある中、当社の承保利益は前年同期比で-48.3％の23.91億元となりました。以降を見ていくと、自動車保険の「報告書と連携して一体化する」ことにより費用率が改善する一方で、当社はリスク管理を強化し、支払率を安定させることで、CORは引き続き改善傾向にあり、次の目標値を達成することができます。「自動車保険CORが約97％、非自動車保険CORが100未満」。
同比投資収益率の低下が当期純利益を低下させました。
1） 新しい規則に基づき、2024Q1の当社の当期純利益は58.71億元で、前年同期比で38.3％減少しました。これは、承保収益と投資収益の両方が前年同期比で低下したためです。
2）2024Q1の当社の年間総投資収益率は3.2％でした。 当社は総投資収益額48.92億元（推定値）を実現し、前年同期比で34.7％減少しました。これは、資本市場の動揺が原因で、株式などの投資収益が前年同期比で減少したためです。2024Q1の当社の公正価値変動損益は、投資収益の主要な悪影響要因であり、-1.64億元になっています（2023Q1は+122.25億元）。 3）2024Q1の当社の単純な年間ROEは10％で、依然として良好な水準にあります。
リスク警告：市場競争の激化、予想外の自然災害、資本市場の激しい動揺。