開源證券股份有限公司餘汝意,汪晉近期對博騰股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：常規業務增速穩健，利潤端階段性承壓》，本報告對博騰股份給出買入評級，當前股價爲16.81元。
博騰股份(300363)
常規業務增速穩健，受多因素影響利潤端階段性承壓
2023年，公司實現營收36.67億元，同比下滑47.87%，剔除重大訂單影響後收入同比增長約10%；歸母淨利潤2.67億元，同比下滑86.69%；扣非歸母淨利潤2.48億元，同比下滑87.49%。2024Q1，公司實現營收6.78億元，同比下滑50.81%；歸母淨利潤-9487萬元，同比下滑131.20%；扣非歸母淨利潤-9348萬元，同比下滑131.55%。2023年公司大訂單已全部交付完畢；受大訂單同期交付較多、下游需求波動、新產能投產折舊增加等因素影響，公司業績階段性承壓。考慮上述因素，我們下調公司2024-2025年盈利預測並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲-0.95/1.11/2.88億元（原預計4.71/5.95億元），EPS爲-0.17/0.20/0.53元，當前股價對應PE爲-98.0/84.1/32.4倍，鑑於公司常規業務增速穩健、小分子製劑CDMO等新興業務快速發展，維持“買入”評級。
小分子原料藥CDMO：持續拓展新客戶，項目數量與質量穩健增長
2023年，公司小分子原料藥CDMO業務實現營收34.79億元，同比下滑約50%；公司爲全球約350家客戶提供小分子原料藥CDMO服務，引入新客戶105家；已簽訂單項目數（不含J-STAR）655個，同比增長約14%；實現交付項目數590個，同比增長約31%。同時，2023年公司服務API產品數181個，同比增加約54個；API產品實現收入4.79億元，同比增長22%。隨着前端培育項目向後端逐步導流及持續向API轉型，小分子原料藥CDMO業務有望恢復穩健增長。
新業務能力持續推進，加快全球化佈局
公司新業務能力持續推進，2023年，製劑與CGT業務分別實現營收1.24/0.53億元，同比變化237%/-85%。其中，製劑業務爲112家客戶提供約153個製劑項目服務；新籤製劑訂單金額約2.25億元，同比增長89%。CGT業務引入新客戶54家、新項目83個，新簽訂單1.35億元。同時，公司持續推進全球化佈局，上海閔行、上海外高橋、美國新澤西與斯洛文尼亞產能陸續投產，新能力逐步落地。
風險提示：訂單交付不及預期；市場競爭加劇；環保和安全生產風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券祝嘉琦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.26%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.02億，根據現價換算的預測PE爲30.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲20.3。
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