金吾財訊 | 海通証券はリサーチレポートで、2023年の美図公司(01357)の売上高は269.6億元(前年比+29.3 %)、粗利率は61.4%(前年比+4.5ポイント)、当期純利益は36.8億元(前年比+233.2 %)。2023年、同社の画像とデザイン製品のビジネス収入は132.7億元(前年比+52.8 %)で、総売上高比率の49.2%(前年比+7.6ポイント)を占める。2023年、同社の製品の月間アクティブユーザー総数は2.49億人(前年比+2.6 %)で、アプリケーションシーンによって分類すると、生産性シーンユーザー総数は1766万人(前年比+74.3 %)、有料購読ユーザー総数は911万人(前年比+62.3 %)である。2023年、同社の美容ソリューションビジネス収入は5.69億元(前年比+29.1%)で、総売上高比率は21.1%であり、収益成長は主に化粧品サプライチェーン管理サービスからもたらされる。
同行は以下のように各項目の収益予想を報告しています。1) 画像とデザイン製品： 2023年、同社の有料購読ユーザー総数は911万人(前年比+62%)、ユーザー購読率3.7%(前年比+1.3ポイント)、購読ユーザーの平均年間収益は180.23元(前年比-0.9%)になると予想されます。同行は、人工知能による強化を考慮して、同社の2024年から2026年のグローバル有料ユーザー数は、それぞれ1234万人、1560万人、1903万人になり、前年比成長率は36%、26%、22%になると予想されています。それぞれの購読支払率は4.8%、5.9%、6.9%であり、前年比成長率はそれぞれ1.1ポイント、1.1ポイント、1ポイントになると予想されます。それぞれの購読ユーザーの年間平均収入は、185元、195元、200元になると予想されます。2) 美容ソリューション：同行は、同社の収益成長率が2024年から2026年にそれぞれ30%、28%、25%になると予想しています。 3) 広告：同行は、同社の収益成長率が2024年から2026年にそれぞれ5.5%で、安定した発展を続けると予想しています。
全体的には、同行は同社の2024年から2026年の売上高予想が35.65億元、45.56億元、55.78億元になると予想しており、前年比増加率はそれぞれ32.2%、27.8%、22.4%になると予想されています。同社の当期純利润は、それぞれ5.97億元、8.61億元、11.23億元になると予想され、前年比増速率はそれぞれ57.94%、44.09%、30.46%になると予想されています。2014年の比較可能な企業平均時価総額53倍の予想PERから、同社の2024年の予想PEは30-35倍になります。1元人民元=1.1036香港ドルで計算すると、相当する妥当な価格帯は4.36-5.08香港ドル/株となります。 海通証券は初めてのカバレッジで、「大市場より優れている」との評価を受けました。