金吾財訊 | 中泰国際からのリサーチレポートによると、上海建橋教育(01525)はFY23年に収入93億元(人民元、以下同)を達成し、そのうち授業料と住宿費の収入増加率はそれぞれ12.5%と57.0%となっています。FY22年は流行病の封鎖により学校が一部の宿泊費を返金したため、FY22年の基数が低くなっています。下半期から、同社は建物設備の耐用年数を50年から30年に短縮するため、追加の減価償却費用が1,600万元かかりました。それに伴い、FY23の粗利率は前年同期比2.1ポイント減の61.8%となっています。同社の純利益は2.8億元で、前年比26.0%増となっています。業績は予想に沿ったものであり、同社の利益力は安定しています。同社は期末配当を1株あたり0.1港元支払うことを発表し、年間配当率は26.1%と市場予想よりわずかに低くなっています。
同行は、上海建橋教育の2023/24年度の在校生は2.5万人で、寮の使用率が90%を超えています。教育環境の改善、コースの充実、人材需要に基づいたより多くのアプリケーション専攻の開設を図り、4期工事が進行中であり、建設面積は8.6万平方メートルで、教育トレーニングビル1棟、人材アパートメントビル3棟、多機能研究開発センター1棟を含み、2024年6月に稼働する予定です。4期工事の総投資額は約3.5億元で、FY23年に生じた資本支出は約2.6億元で、残りの部分はFY24E財務年度に資本支出される予定です。同行は、FY24Eの資本支出を1.7億元に引き下げることを予想しています。
同行はまた、2020年から2022年にかけて専門課程と専攻の拡大を推進し、これらの学生が卒業期に入っています。拡大政策が延長されない場合、新入学者および在校生の増加は減速する可能性があります。同行の予測によると、FY24Eの同社収入は10.3億元で推定され、4.0%引き下げられています。建物の減価償却期間の調整による影響を受けて、同行はFY24Eの粗利率予測を1.7ポイント下げて62.4%としています。しかし、同行は運営費用を5.2%引き下げ、FY24E純利益を3.2億元に維持し、前年比12.9%増と予測しています。また、2026年までの予測を導入し、流動性低下により5倍のFY24E市盈率を目標とする見込み株価を4.45香港ドルに下方修正し、引き続き買いの評価を維持します。